1、中國證監(jiān)會頒布的《上市公司收購管理辦法》，將已有的《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》合二為一，作了很多具有更加市場化、國際化色彩的修訂。一個更加市場化、國際化的收購管理辦法，必將起到規(guī)范并鼓勵上市公司并購的積極作用，并將使中國資本市場的并購更加高效規(guī)范。特別是在股權分置改革勝券在握的大背景下，國內上市公司將可能開始步入真正意義上的優(yōu)勝劣汰階段?？刂茩噢D移是并購方式的一種，所以以控制權轉移為主要形式的并購重

2、組大戲即將拉開大幕。毋庸置疑，對控制權轉移后公司的績效變化及其影響因素和市場反應程度的研究具有重要的實踐價值。 我國控制權轉移事件日趨頻繁，本文首先描繪了我國上市公司控制權轉移的特征，研究發(fā)現：轉移方式以有償轉移為主，幾乎全部轉移的對象都是非流通股；控制權轉移呈現從不發(fā)達地區(qū)、國有企業(yè)和傳統(tǒng)產業(yè)向發(fā)達地區(qū)、民營企業(yè)和新興產業(yè)大規(guī)模轉移的趨勢，這些發(fā)現為后續(xù)研究奠定現實基礎。 理論研究部分以公司治理中的大股東外部套利理論為

3、基礎，從控股股東外部套利的角度，分析發(fā)現控制權轉移后經營績效有所改善；同時，以信息經濟學理論為基礎，從市場化程度差異的角度，分析發(fā)現控制權有償轉讓對經營績效的改善優(yōu)于無償劃撥，這些結論為后續(xù)研究奠定了理論基礎。 實證研究部分同時采用了會計研究法和事件研究法對公司控制權轉移進行研究。首先利用凈資產收益率和主營業(yè)務收益率兩個指標對2001～2003年發(fā)生控制權轉移的上市公司控制權轉移后較長時間的績效變化情況進行實證研究，得出這兩個指

4、標在公司控制權轉移后都有顯著改善，并且有持續(xù)上升的趨勢的結論。然后從公開的信息源上對控制權轉移前目標公司的屬性、控制權轉移中的交易情況、控制權轉移后新控制人對公司的整合程度等三個方面的信息進行數據整理，運用回歸分析法研究得出目標公司所處行業(yè)發(fā)展階段、收購整合策略、控制權轉移后管理層的結構等因素都對績效有顯著的影響。另一方面，本文通過考察我國2000～2003發(fā)生控制權轉移的108個樣本，發(fā)現控制權轉移能給目標公司帶來9％以上的累積超額收