1、本文利用2000年至2004年深滬A股市場的周數(shù)據(jù)，通過建立股票收益率和交易量之間的動(dòng)態(tài)模型，考察我國A股市場在未預(yù)期信息出現(xiàn)情況下的短期過度反應(yīng)和反應(yīng)不足效應(yīng)，從而考察近年來我國證券市場的有效性，為我國證券市場的建立與完善提供政策制定的依據(jù)，并在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上提出相關(guān)政策建議。我們將未預(yù)期信息量化為未預(yù)期到的交易量變動(dòng)和收益率波動(dòng)，分別定義為交易量沖擊和收益率沖擊，兩個(gè)沖擊均扣除了交易量和收益率序列的自相關(guān)性和異方差因素。同時(shí)，為了

2、研究過度反應(yīng)與反應(yīng)不足的程度與公司流通A股規(guī)模的相關(guān)性，我們在深滬兩市分別構(gòu)造了大小公司證券投資組合，利用所建立的動(dòng)態(tài)模型對各投資組合分別進(jìn)行考察。實(shí)證結(jié)果表明：近年來我國A股市場存在著過度反應(yīng)和反應(yīng)不足現(xiàn)象，市場并非有效。這表明我國現(xiàn)階段股市制度建設(shè)尚不完善，改革的理論指引存在一定問題，投資者整體上尚不夠成熟。小公司股票過度反應(yīng)現(xiàn)象比大公司嚴(yán)重，其隨后的反轉(zhuǎn)修正速度也較快。這可能在于小公司股本規(guī)模較小，盤面更容易受莊家操縱。同時(shí)，我們