1、0開(kāi)題報(bào)告開(kāi)題報(bào)告股權(quán)分置改革對(duì)上市公司盈利能力影響研究股權(quán)分置改革對(duì)上市公司盈利能力影響研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：近幾年來(lái)，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)越來(lái)越熱，股權(quán)分置改革作為資本市場(chǎng)真正進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的一個(gè)制度基礎(chǔ)，已成為資本市場(chǎng)研究的一大熱點(diǎn)。2005年4月29日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，揭開(kāi)了我國(guó)股權(quán)分置改革的序幕，而這表明此次股權(quán)分置改革勢(shì)在必行、勢(shì)在必得，也

2、必將極大穩(wěn)定市場(chǎng)信心為股市穩(wěn)定、健康發(fā)展奠定強(qiáng)大的政策基礎(chǔ)和制度保證。但股權(quán)分置改革對(duì)上市公司盈利能力產(chǎn)生何種影響，目前學(xué)者們對(duì)此并沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。為了找出適合我國(guó)上市公司發(fā)展的最優(yōu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，力求發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司盈利能力之間的關(guān)系，以其對(duì)于公司融資行為，優(yōu)化公司治理模式，改進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)管理，提高公司盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值目標(biāo)，提供有價(jià)值的參考。因此研究我國(guó)股權(quán)分置改革，股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司盈利能力之間的關(guān)系及其影響，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意

3、義。預(yù)期目標(biāo)：本文在參照國(guó)內(nèi)外已有研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，從股權(quán)分置產(chǎn)生的由來(lái)入手，結(jié)合上市公司股權(quán)分置改革的現(xiàn)狀，了解股權(quán)分置改革對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響以及股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司盈利能力的影響，來(lái)探討股權(quán)分置改革以后，參加改革的公司利用資源的效率能否提高，公司價(jià)值能否提高，公司的盈利能力能否提高，從而為上市公司是否進(jìn)行股權(quán)分置改革，如何進(jìn)行股權(quán)分置改革和股權(quán)分置改革后如何提高上市公司盈利能力提供一定的建設(shè)性意見(jiàn)。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀隨著市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)

4、資本市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)越來(lái)越熱，股權(quán)分置改革作為資本市場(chǎng)真正進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的一個(gè)制度基礎(chǔ)，已成為資本市場(chǎng)研究的一大熱點(diǎn)。股權(quán)分置改革逐漸成為優(yōu)化資源配置，改進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)管理，提高公司盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值目標(biāo)的重要手段。目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革主要集中在股權(quán)分置中有關(guān)問(wèn)題的研究，而對(duì)上市公司股權(quán)分置改革后對(duì)上市公司盈利能力影響的研究則較少。國(guó)內(nèi)在上市公司股權(quán)分置改革對(duì)盈利能力影響這一研究領(lǐng)域有以下：于蕾（2005）在《四家股權(quán)

5、分置改革試點(diǎn)方案評(píng)價(jià)》中提出“解決股權(quán)分置的重點(diǎn)在于如何對(duì)流通股東進(jìn)行補(bǔ)償，而補(bǔ)償方案的關(guān)鍵在于非流通股每股估值的確定。非流通股每股估值是個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，每個(gè)企業(yè)都有自己的特2業(yè)的變化趨勢(shì)都各不相同。每股收益先降后升和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額都略有上升，說(shuō)明經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革上市公司的總體盈利能力有所改善，但是凈資產(chǎn)收益率大幅下降，說(shuō)明電子行業(yè)上市公司利用自有資金實(shí)現(xiàn)盈利的能力較差。國(guó)外對(duì)于這領(lǐng)域有著另外的看法：Shleifer股價(jià)上漲帶來(lái)的財(cái)

6、富使控股股東和中小股東的利益趨于一致，他們具有足夠的激勵(lì)去收集信息并有效監(jiān)督管理層，避免了股權(quán)高度分散情況下的“免費(fèi)搭車(chē)”。此外，大股東在某些情況下直接參與經(jīng)營(yíng)管理，解決了外部股東和內(nèi)部管理層之間在投資機(jī)會(huì)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)“信息不對(duì)稱(chēng)，的問(wèn)題可見(jiàn)，控股股東既有動(dòng)機(jī)去追求公司價(jià)值最大化，又有能力對(duì)企業(yè)管理層施加足夠的控制以實(shí)現(xiàn)自身利益，較好地解決了傳統(tǒng)的代理問(wèn)題，因而股權(quán)集中型公司相對(duì)于股權(quán)分散型公司具有較高的盈利能力和市場(chǎng)表現(xiàn)。Johnson

7、等（2000）認(rèn)為，股權(quán)集中會(huì)造成大股東與中小股東之間的嚴(yán)重代理問(wèn)題，大股東傾向于利用手中的控制權(quán)，通過(guò)一種地下通道（Tunneling）的方式從上市公司中轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和利潤(rùn)，從而造成對(duì)中小股東利益的侵害。Pedersen和Thomsen（1999）考察了歐洲12國(guó)435家大公司，認(rèn)為股權(quán)集中度與公司凈資產(chǎn)收益率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)分置問(wèn)題是我國(guó)有特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中形成的特有問(wèn)題，我國(guó)企業(yè)實(shí)行股權(quán)分置改革，是規(guī)范資本市場(chǎng)的一大基

8、礎(chǔ)，那么股權(quán)分置改革究竟能不能對(duì)上市公司盈利能力產(chǎn)生積極的影響，值得更多人去研究。3.參考文獻(xiàn)[1]于蕾四家股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案評(píng)價(jià)[J]北京金融，2005（8）[2]徐芳股權(quán)分置改革對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究[D]成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2007.[3]江南春股權(quán)分置改革與公司盈利能力的實(shí)證檢驗(yàn)[J]統(tǒng)計(jì)與咨詢，2008（3）[4]常永波股權(quán)分置改革對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響分析[D]北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2008.[5]楊怡股權(quán)分置改革對(duì)上市公