1、財(cái)務(wù)報(bào)告是上市公司信息披露的主要手段，其基本目標(biāo)之一是向現(xiàn)在的及潛在的信息使用者提供有助于其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的會(huì)計(jì)信息。作為新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，我國(guó)證券市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息是否有用，不少國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了研究，得出的結(jié)論基本一致，證實(shí)會(huì)計(jì)信息具有信息含量，表明會(huì)計(jì)信息具有價(jià)值相關(guān)性。 但以往的研究大多時(shí)間跨度較小，方法上以事件研究為主，并且沒(méi)有對(duì)東西部上市公司會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行比較的研究。 我國(guó)正在實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，西部上

2、市公司是西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力之一，那么，在會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性方面西部上市公司與東部上市公司有沒(méi)有差異，投資者在使用西部上市公司的會(huì)計(jì)信息時(shí)需要注意什么，這些問(wèn)題引起了作者的興趣。 本文選取1993-2003年共11年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用關(guān)聯(lián)研究方法，對(duì)我國(guó)東西部上市公司會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行了對(duì)比研究，共分為五章。 第一章介紹了本文的研究背景，并對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。在這一章首先介紹了西方和我國(guó)對(duì)會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性研究

3、的起因。接下來(lái)介紹了當(dāng)今衡量會(huì)計(jì)信息效應(yīng)的兩大學(xué)派：信息觀與計(jì)價(jià)模型觀。信息觀是在有效市場(chǎng)假說(shuō)的基礎(chǔ)之上，研究會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格之間的關(guān)系；而計(jì)價(jià)模型觀更加重視股票的內(nèi)在價(jià)值研究，用模型說(shuō)明會(huì)計(jì)信息對(duì)股票價(jià)格的影響。信息觀與計(jì)價(jià)模型觀在研究方法上存在一定的差別，但其目的都是為了證明會(huì)計(jì)信息在證券市場(chǎng)上的作用。最后本章介紹了國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀。國(guó)外學(xué)者研究表明，會(huì)計(jì)信息具有一定的有用性，但呈下降趨勢(shì)，并且不同的會(huì)計(jì)指標(biāo)具有不同的價(jià)值相關(guān)性。而

4、國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為，我國(guó)上市公司盈利披露具有信息含量，表明盈利信息對(duì)投資者的決策是有用的，但隨著時(shí)間的推移，由于證券市場(chǎng)對(duì)會(huì)計(jì)信息的超前反應(yīng)日益嚴(yán)重，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息的決策有用性呈下降趨勢(shì)。 第二章具體地討論了作者在研究設(shè)計(jì)中考慮的5個(gè)問(wèn)題，它們是：未預(yù)期盈余的衡量、非正常報(bào)酬率的衡量、時(shí)窗長(zhǎng)短的選擇、研究方法、樣本選擇。考慮到發(fā)展歷史較短、非流通股的存在等我國(guó)股市存在的特殊因素，本文選擇使用簡(jiǎn)單但有效性較好的幼稚模型來(lái)計(jì)算公司的

5、預(yù)期會(huì)計(jì)盈余，用市場(chǎng)調(diào)整后的非正常報(bào)酬率作為非正常報(bào)酬率的度量，在計(jì)算市場(chǎng)報(bào)酬率時(shí)，采用簡(jiǎn)單算術(shù)平均的市場(chǎng)報(bào)酬率。為了對(duì)比我國(guó)東西部上市公司會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，本文以一年為時(shí)窗，選擇1993年到2003年之間在上海、深圳證券交易所上市的所有A 股上市公司，從信息觀和計(jì)價(jià)模型觀兩個(gè)角度進(jìn)行研究。 第三章從信息觀的角度，使用報(bào)酬模型和關(guān)聯(lián)研究方法對(duì)我國(guó)上市公司盈利信息的價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究，主要的發(fā)現(xiàn)有：會(huì)計(jì)信息具有顯著的價(jià)值

6、相關(guān)性，會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性要遠(yuǎn)大于賬面凈資產(chǎn)，東部的價(jià)值相關(guān)性要高于西部，但模型的擬合優(yōu)度偏低。從分年度模型看，東部會(huì)計(jì)盈余的反應(yīng)系數(shù)在1994-2003年間基本呈下降趨勢(shì)；西部則基本是圍繞全國(guó)趨勢(shì)上下波動(dòng)，無(wú)規(guī)律性可言。東部賬面凈資產(chǎn)的反應(yīng)系數(shù)在1995-1996年間呈急劇上升趨勢(shì)，1996年達(dá)到峰值后便迅速下降，此后總體上一直呈下降趨勢(shì)；西部賬面凈資產(chǎn)反應(yīng)系數(shù)大部分時(shí)間在絕對(duì)水平上低于東部，但波動(dòng)要小得多，趨勢(shì)上1997年前比東部

7、滯后一年，1997年后基本趨同。 第四章從計(jì)價(jià)觀的角度，借助奧爾遜模型，建立以股價(jià)作為因變量的價(jià)格模型，對(duì)我國(guó)上市公司盈利信息的價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究，主要的發(fā)現(xiàn)有：與報(bào)酬模型的結(jié)論一致，會(huì)計(jì)盈余和賬面凈資產(chǎn)與股價(jià)均有顯著的正的價(jià)值相關(guān)性； 東部上市公司的價(jià)值相關(guān)性要大于西部上市公司。東部模型總的解釋力度高于西部模型。會(huì)計(jì)盈余和賬面凈資產(chǎn)之間以及二者一起運(yùn)用具有正的增加的解釋力度: 東部上市公司會(huì)計(jì)盈余對(duì)股價(jià)的

8、解釋力度增加能力、會(huì)計(jì)盈余和賬面凈資產(chǎn)二者一起運(yùn)用對(duì)股價(jià)的解釋力度增加能力要大于西部上市公司；但西部上市公司賬面凈資產(chǎn)對(duì)股價(jià)的解釋力度增加能力要略高于東部上市公司。從分年度模型看，東部1996年會(huì)計(jì)信息的解釋能力最強(qiáng)，1996年后，會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性呈逐年下降趨勢(shì)；但1999年開(kāi)始，賬面凈資產(chǎn)的解釋力度迅速增加并彌補(bǔ)了會(huì)計(jì)盈余解釋力度的下降，二者聯(lián)合的價(jià)值相關(guān)性呈總體上升趨勢(shì)。這與Collins et al.針對(duì)美國(guó)上市公司的研究結(jié)論

9、基本相同。在1999年之前，西部與東部趨勢(shì)差異較大，從1999 開(kāi)始趨勢(shì)基本相同。 第五章對(duì)信息觀和計(jì)價(jià)觀的實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)和分析。首先，概括了東西部上市公司會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的異同點(diǎn)：(1)西部、東部上市公司的會(huì)計(jì)信息都具有顯著的價(jià)值相關(guān)性；(2)西部上市公司的價(jià)值相關(guān)性低于東部上市公司；(3)股票市場(chǎng)發(fā)展初期，在變化趨勢(shì)上西部上市公司的價(jià)值相關(guān)性或者無(wú)規(guī)律可循或者比東部滯后一年，隨著時(shí)間的推移，到20世紀(jì)90年代末期，各項(xiàng)