1、第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（一）本章作為財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)章節(jié)，主要是給后面章節(jié)打基礎(chǔ)，題型主要是客觀題和小計(jì)算題，計(jì)算題的考點(diǎn)主要是單項(xiàng)資產(chǎn)收益率以及風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)計(jì)算、投資組合收益率和組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的計(jì)算以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型的運(yùn)用。從近5年考試來(lái)說(shuō)，平均分?jǐn)?shù)為5.8分，其中2002年1分，2003年3分，2004年4分，2005年14分，2006年7分。本章的總體要求是：掌握資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的含義；掌握資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法；掌握資產(chǎn)組合總風(fēng)險(xiǎn)的

2、構(gòu)成及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法；掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其運(yùn)用；熟悉風(fēng)險(xiǎn)偏好的內(nèi)容；了解套利定價(jià)理論。第一節(jié)第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理本節(jié)的重點(diǎn)是資產(chǎn)收益率的種類及含義以及相互間的關(guān)系、單項(xiàng)資產(chǎn)收益率以及風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策以及風(fēng)險(xiǎn)偏好者選擇資產(chǎn)的原則。一、資產(chǎn)的收益率的種類及含義一、資產(chǎn)的收益率的種類及含義種類含義實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。名義收益率在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。預(yù)期收益率（期望收

3、益率）在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率）投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（短期國(guó)債利息率）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)貼無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國(guó)債）滿足兩個(gè)條件：一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，二是不存在再投資收益率的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)收益率因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。影響因素：風(fēng)險(xiǎn)大小；投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。例1.某人半

4、年前以10000元投資購(gòu)買A公司股票。一直持有至今未賣出，持有期曾經(jīng)獲得股利100元，預(yù)計(jì)未來(lái)半年A公司不會(huì)發(fā)股利，預(yù)計(jì)未來(lái)半年市值為12000元的可能性為50%，市價(jià)為13000元的可能性為30%，市值為9000元的可能性為20%，該投資人年預(yù)期收益率為（）A.1%B.17%C.18%D.20%[答疑編號(hào)20020101：針對(duì)該題提問(wèn)]答案：C解析：資本利得收益率＝【（12000－10000）50%＋（13000－10000）30%（

5、900010000）[答疑編號(hào)20020106：針對(duì)該題提問(wèn)]答案：D解析：期望值不同的情況下應(yīng)采用標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量風(fēng)險(xiǎn)。例3.某企業(yè)準(zhǔn)備投資開發(fā)甲新產(chǎn)品，現(xiàn)有A、B兩個(gè)方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測(cè)，A、B兩個(gè)方案的預(yù)期收益率和概率如下表所示：預(yù)期年收益率（%）市場(chǎng)狀況概率A方案B方案繁榮0.303040一般0.501515衰退0.20515要求：（1）計(jì)算A、B兩個(gè)方案預(yù)期收益率的期望值；[答疑編號(hào)20020107：針對(duì)該題提問(wèn)]答案：A方案預(yù)

6、期收益率的期望值＝0.330%0.515%0.2（5%）=15.5%；B方案預(yù)期收益率的期望值＝0.340%0.515%0.2（15%）=16.5%。（2）計(jì)算A、B兩個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差；[答疑編號(hào)20020108：針對(duì)該題提問(wèn)]答案：A方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差==12.13%B方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差==19.11%（3）計(jì)算A、B兩個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；[答疑編號(hào)20020109：針對(duì)該題提問(wèn)]答案：A方案標(biāo)準(zhǔn)離差