1、資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)典MM定理以有效市場作為研究假說，認為企業(yè)的融資行為和資本結(jié)構(gòu)的變化不能改變企業(yè)的價值，即資本結(jié)構(gòu)與市場價值無關(guān)。權(quán)衡理論和優(yōu)序融資理論等其他分支理論在MM定理的基礎上做了不斷地優(yōu)化和深化，但是他們始終都沒有放棄有效市場假說這一關(guān)鍵性假設。近年來，在心理學和有限套利基礎上發(fā)展起來的行為金融學不斷地質(zhì)疑著有效市場假設，研究資本市場環(huán)境對公司融資行為及資本結(jié)構(gòu)的影響，認為上市公司的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)管理者在相當長時間內(nèi)進行市場選擇時

2、機行為的努力累積的結(jié)果，單純依靠傳統(tǒng)金融學的觀點，來研究影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素是片面且沒有實踐指導價值的。這一假說的提出，開辟了資本結(jié)構(gòu)研究的新視角，為研究我國證券市場公司融資行為和上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素提供了新的思路。
　　 本文共有六章，第一章是導論部分，主要闡述本文的研究意義和研究背景，在總結(jié)歸納國內(nèi)外關(guān)于市場時機選擇理論之后，構(gòu)建出本文的研究框架;第二章是市場時機、融資行為和資本結(jié)構(gòu)的理論分析。此章首先總結(jié)了

3、傳統(tǒng)金融學理論對資本結(jié)構(gòu)影響因素的解釋，在此基礎上引出最新的行為金融學對資本結(jié)構(gòu)影響因素的解釋，隨后在市場時機對融資行為的理論分析和市場時機對資本結(jié)構(gòu)的理論分析基礎上，提出了本文的四大基本假說;第三章是我國上市公司融資行為的偏好和選擇。此章論述了我國證券市場上股權(quán)融資偏好的成因，對股權(quán)融資的監(jiān)管政策進行了概括歸納;第四章是市場時機對公司融資行為影響的實證檢驗，本文選擇發(fā)行旺季作為市場時機代理指標，在獨立樣本檢驗和回歸分析檢驗的基礎上，實

4、證分析市場時機與融資行為的相關(guān)性;第五章是市場時機對公司資本結(jié)構(gòu)影響的實證檢驗，旨在于對市場時機與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進行長期和短期的相關(guān)性檢驗。著重研究IPO市場時機行為對資本結(jié)構(gòu)的影響在短期和長期內(nèi)是否分別顯著。第六章是本文的結(jié)論和啟示，從市場監(jiān)管者的角度出發(fā)，為規(guī)范和完善中國上市公司的投融資行為提出可行性的政策建議。
　　 本文在研究市場時機與公司財務杠桿之間的關(guān)系時，選取的時間窗口為公司IPO，因為IPO是企業(yè)生命周期中最為重

5、要的融資決策。對IPO公司進行估價比對成熟公司估價更難;其次，本文借鑒了Alti(2006)的方法，選取了指標HOT來度量市場時機，與傳統(tǒng)市場時機的度量指標M/B相比，這一指標自身包含的企業(yè)的成長性因素較少;另外，我國股票市場與西方資本市場的一個重要差異在于中國資本市場的監(jiān)管政策，即在中國市場上，融資的市場時機不但包括基于股價的時機，還包括基于融資監(jiān)管政策變化的時機。因此，在研究市場時機和公司財務杠桿的關(guān)系時，本文也著重考慮了監(jiān)管政策對