1、每一個(gè)發(fā)展良好的資本市場(chǎng)都離不開健全豐富的金融產(chǎn)品體系、健康并富有活力的融資主體、廣大理性的投資群體以及完善的市場(chǎng)交易制度。股票指數(shù)期貨作為金融產(chǎn)品體系中一個(gè)不可缺少的組成部分，在全球金融市場(chǎng)上發(fā)揮著舉足輕重的作用。股指期貨由于具備交易標(biāo)的操作性強(qiáng)、多空操作不受限制的優(yōu)勢(shì)以及低交易成本、高交易效率等優(yōu)點(diǎn)，在各國金融市場(chǎng)上成為最快速反映宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)趨勢(shì)，反映市場(chǎng)信息和投資者交易情緒的晴雨表，并且具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和套利等功能。

2、　　中國金融交易所成立已經(jīng)有近5年的時(shí)間，交易所成立以來，一直在積極籌備股指期貨的上市工作。2006年10月推出了滬深300股指期貨仿真交易，在其健康運(yùn)行了3年多后，2010年4月，中金所又推出了滬深300股指期貨的實(shí)盤交易，股指期貨的推出，是我國資本市場(chǎng)邁向成熟的里程碑事件。股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、套利等作用的發(fā)揮能夠滿足交易者規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要，提高資金的使用效率，極大地提高我國資本市場(chǎng)的活力。
　　股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作

3、用則是其發(fā)揮其他功能的基礎(chǔ)，正是由于股指期貨是未來大盤指數(shù)現(xiàn)貨的無偏估計(jì)，投資者利用股指期貨進(jìn)行套期保值和套利才成為可能。本文就選取了上市1年左右的滬深300股指期貨交易數(shù)據(jù)，利用理論分析和實(shí)證分析的方法，從股指期貨與指數(shù)現(xiàn)貨之間的領(lǐng)先滯后關(guān)系以及股指期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中的主導(dǎo)作用兩個(gè)方面對(duì)我國股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用進(jìn)行了研究。本文首先簡(jiǎn)單介紹了我國股指期貨的發(fā)展?fàn)顩r，其次注重分析了其價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用的理論基礎(chǔ)，然后利用實(shí)證模型對(duì)其價(jià)格

4、發(fā)現(xiàn)作用作了深入的研究。具體而言，利用E-G兩步法和Johansen協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間具有長期穩(wěn)定的關(guān)系，利用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格變化是引起期貨市場(chǎng)價(jià)格變化的原因，利用ECM模型發(fā)現(xiàn)兩市場(chǎng)相互影響，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格具有正向引導(dǎo)作用，從而證明了現(xiàn)貨市場(chǎng)領(lǐng)先期貨市場(chǎng)變動(dòng)。而后利用脈沖響應(yīng)函數(shù)發(fā)現(xiàn)，指數(shù)現(xiàn)貨對(duì)股指期貨的短期影響較小，但有較為穩(wěn)定的長期影響，而股指期貨對(duì)指數(shù)現(xiàn)貨的短期影響較大，但

5、長期來看，并沒有顯著的影響。利用方差分解模型發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中起主導(dǎo)作用，滬深300股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用并沒有顯著地體現(xiàn)出來。最后，本文結(jié)合實(shí)證結(jié)果對(duì)股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用較現(xiàn)貨市場(chǎng)弱的原因進(jìn)行了分析，主要由期貨市場(chǎng)流動(dòng)性不足，交易者結(jié)構(gòu)單一，股票市場(chǎng)交易制度不完善和市場(chǎng)信息并未完全體現(xiàn)等原因所致?？梢灶A(yù)見的是，伴隨著我國資本市場(chǎng)直接融資比例的逐步提高，股指期貨市場(chǎng)的交易制度將會(huì)逐步完善，資本市場(chǎng)產(chǎn)品也會(huì)日益豐富，我國股指期