1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐證明,金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)一國(guó)貨幣與資本市場(chǎng)的規(guī)模、效率、功能、完整性、安全性、流動(dòng)性、國(guó)際化、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等諸多方面大有裨益；對(duì)一國(guó)社會(huì)資源與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)配置效率的提升、一國(guó)經(jīng)濟(jì)參與全球化資源配置的能力與吸引力的提升大有幫助?？傊?在經(jīng)濟(jì)貨幣化、證券化、全球化的大背景下,金融衍生品市場(chǎng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)功能日漸突出。目前我國(guó)的利率和匯率的市場(chǎng)化還處于起步階段,股權(quán)資本市場(chǎng)經(jīng)過十余年的發(fā)展壯大已日趨成熟,股權(quán)衍生品創(chuàng)新所需的政

2、策環(huán)境、市場(chǎng)基礎(chǔ)與市場(chǎng)需求已完全具備,基于此中國(guó)金融期貨交易所將國(guó)內(nèi)首支交易所金融衍生產(chǎn)品確定為滬深300股指期貨。
　　 顯然,有效的產(chǎn)品設(shè)計(jì)是股指期貨成功推出的前提與基礎(chǔ),而合約設(shè)計(jì)則是整個(gè)股指期貨產(chǎn)品設(shè)計(jì)的重中之重。論文即以股指期貨的合約設(shè)計(jì)為命題,分十一個(gè)章節(jié)展開研究。第一章為緒言,主要介紹了論文的選題背景、研究意義及研究框架。第二章為合約設(shè)計(jì)的總體規(guī)劃,內(nèi)容包括合約結(jié)構(gòu)與功能分析、基于投資者需求與市場(chǎng)質(zhì)量指標(biāo)的合約設(shè)計(jì)

3、約束原理分析、股指期貨的定價(jià)機(jī)理分析以及合約條款的統(tǒng)一研究路徑設(shè)計(jì)。第三至十章為論文的主體部分,按照第二章中建立的統(tǒng)一研究路徑分別對(duì)合約乘數(shù)、到期月份、到期日、最后結(jié)算價(jià)格、每日結(jié)算價(jià)格、保證金水平、最小價(jià)格變動(dòng)單位以及價(jià)格限制等八個(gè)股指期貨合約的核心條款展開系統(tǒng)深入的設(shè)計(jì)研究,得出相應(yīng)的合約設(shè)計(jì)結(jié)論。第十一章為全篇的總結(jié)。
　　 論文的主要研究成果和創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在以下五個(gè)方面:
　　 (1)對(duì)國(guó)內(nèi)外已有的關(guān)于股指期貨各合

4、約條款設(shè)計(jì)的理論與實(shí)證研究文獻(xiàn)按條款內(nèi)容進(jìn)行了系統(tǒng)的綜述研究；同時(shí)對(duì)國(guó)際股指期貨市場(chǎng)已有的典型合約的合約條款進(jìn)行了系統(tǒng)的實(shí)證比較研究。
　　 (2)對(duì)于每個(gè)合約條款的設(shè)計(jì),論文都從不同類型投資者需求和市場(chǎng)質(zhì)量指標(biāo)約束兩個(gè)角度進(jìn)行了嚴(yán)整的分析,在此基礎(chǔ)上建立起一個(gè)邏輯完整的實(shí)證分析體系或建模決策體系,進(jìn)行基于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)與交易結(jié)構(gòu)的實(shí)證檢驗(yàn)分析或數(shù)據(jù)推理分析,實(shí)證結(jié)果既支持了論文結(jié)論,也為后續(xù)股指期貨產(chǎn)品設(shè)計(jì)工作的深入展開

5、及上市后的監(jiān)管提供了參考。其中對(duì)合約乘數(shù)、最后結(jié)算價(jià)格、保證金水平、價(jià)格限制以及到期日的建模研究可以說是一種科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)且精確的研究方法創(chuàng)新。
　　 (3)提出了一套完整的既具有科學(xué)性和前瞻性又符合中國(guó)國(guó)情的股指期貨合約設(shè)計(jì)方案,多數(shù)設(shè)計(jì)結(jié)論已為中國(guó)金融期貨交易所所采納。
　　 (4)首次提出了距離加權(quán)移動(dòng)平均基準(zhǔn)保證金計(jì)量模型,該模型經(jīng)濟(jì)意義明確、計(jì)算簡(jiǎn)便、經(jīng)實(shí)證檢驗(yàn)在效率方面沒有顯著提高社會(huì)成本,但在穩(wěn)健性方面優(yōu)勢(shì)突出