1、隨著2010年4月16日滬深300股指期貨的推出,中國資本市場上的第一只金融期貨誕生了。滬深300股指期貨作為我國資本市場上唯一一只對沖股票市場系統(tǒng)性風險的金融工具,成為廣大投資者迫切需要了解的對象。套利是金融市場上一種基本的操作策略,其目標是規(guī)避市場上價格劇烈波動的風險,獲取穩(wěn)定的投資收益。
　　 本文在借鑒前人研究成果的基礎上,以期現套利為出發(fā)點,對股指期貨的概念、核心交易機制以及套利的基本原理進行了詳細的闡述。并利用無套利

2、定價法推導出了股指期貨的理論價格公式以及利用現金流分析法推導出了無套利區(qū)間的上下界公式。在實證研究方面,運用單位根檢驗和誤差項的序列相關檢驗對我國股指期貨市場的有效性進行了判斷,并利用2009年和2010年的ETF(交易所交易型開放式指數基金)數據設計并構建了期現套利工具ETF組合。此外,文章對滬深300股指期貨市場推出前期和后期的套利機會進行了實證分析,詳細研究了交易成本、沖擊成本、股息率等對套利有重要影響的參數的取值。
　　

3、 通過實證研究,本文得出如下結論:(1)無套利定價法下的股指期貨理論價格公式對近月合約的定價是有效的,對遠月合約是無效的。通過對IF1007合約、IF1103合約以及IF1106合約實際價格和理論價格的對比,以及實際基差和理論基差的關系,認為無套利定價法下的股指期貨理論價格公式能夠較好的預測近月合約股指期貨的價格。(2)目前我國股指期貨市場還未達到弱式有效,理論上具備了在一個相對較長的時期內存在套利機會的前提條件。通過對IF1101合約

4、日價格收益率序列的單位根檢驗和誤差項的序列相關檢驗,認為股指期貨價格序列不符合隨機游走過程,市場還未達到弱式有效。(3)用ETF組合模擬現貨指數的效果較好。本文運用協(xié)整理論構建了ETF組合,并實際測算了ETF現貨組合的套利效果。(4)交易成本是吞噬利潤的主要因為。通過對市場前期和市場相對后期近月合約套利機會的考察,發(fā)現市場上的套利機會并不多,套利利潤主要是被交易成本(包括交易手續(xù)費和市場沖擊成本)抵消了。本文對滬深300股指期貨套利操作