1、可轉(zhuǎn)換債券，是指發(fā)行公司根據(jù)相關(guān)程序發(fā)行，在一定時(shí)期內(nèi)依據(jù)合同約定條款可以將其轉(zhuǎn)換為公司股票的公司債券，是一款同時(shí)具有債券和股票特性的復(fù)合型可轉(zhuǎn)換金融衍生產(chǎn)品。美國的紐約Erie鐵路公司自1843年設(shè)計(jì)發(fā)行了第一張可轉(zhuǎn)換債券以來，金融特點(diǎn)鮮明的可轉(zhuǎn)換債券逐漸為投資者們所熟悉，也愈來愈受到全球資本市場的青睞。在西方可轉(zhuǎn)換債券經(jīng)歷了一百多年的發(fā)展，已經(jīng)成為一種比較成熟的金融衍生品，而我國直到90年代初才將其引入證券市場，是近年來引進(jìn)的為數(shù)不

2、多的西方金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一，并且隨著我國金融市場的不斷完善和快速發(fā)展，可轉(zhuǎn)換債券也逐漸成為我國資本市場的重要組成部分。
　　2001年4月證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》規(guī)范并促進(jìn)了可轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展，目前市場上投融資雙方需求迫切，可轉(zhuǎn)換債券已成為我國上市公司一種重要融資工具和投資品種之一。鑒于可轉(zhuǎn)換債券引入我國的時(shí)間還不長，其條款設(shè)計(jì)又十分復(fù)雜，如何準(zhǔn)確合理的確定可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值是個(gè)較為困難的問題，加之理論界

3、對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的研究大多數(shù)集中在定性分析和條款設(shè)計(jì)上，相應(yīng)的定價(jià)理論指導(dǎo)和實(shí)證研究案例尚十分缺乏，這使得對(duì)可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的研究具有重要價(jià)值。
　　本文正是基于我國證券市場上的這種現(xiàn)狀，以7家市場上交易的可轉(zhuǎn)換債券為對(duì)象，將國際上通用的布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型（Black-Scholes模型，簡稱BS模型）運(yùn)用于探討我國可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)。文章將理論定價(jià)的結(jié)果和證券的市場價(jià)格進(jìn)行比較，較為詳盡的分析了二者差異的原因及影響，參照此方法

4、得出的結(jié)論對(duì)于投資方的投資決策以及籌資方的定價(jià)決策都具有一定的借鑒意義。
　　全文共分為六個(gè)部分，其內(nèi)容如下:第一部分導(dǎo)言，主要說明了文章的研究背景、意義、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述以及本文的創(chuàng)新之處。第二部分對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的基本知識(shí)進(jìn)行概述，主要包括可轉(zhuǎn)換債券的概念、特征分類和國內(nèi)外發(fā)展?fàn)顩r。第三部分是可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值構(gòu)成，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值影響因素和構(gòu)成進(jìn)行了闡述。第四部分圍繞本文定價(jià)過程中所用到的布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行了詳細(xì)的介

5、紹。第五部分為全文的重點(diǎn)所在，運(yùn)用定量研究的方法探討我國可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)問題。首先，對(duì)我國可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)進(jìn)行了必要的基本假設(shè)，選取7家上市的可轉(zhuǎn)換債券作為樣本，利用布萊克-斯科爾斯模型計(jì)算其理論價(jià)，并與市場價(jià)格比較，分析產(chǎn)生偏差的原因。第六部分進(jìn)一步深入研究，在對(duì)理論與實(shí)際定價(jià)偏差原因分析的基礎(chǔ)上，給出具體的結(jié)論和建議。
　　最后闡述了在研究中存在的缺陷和不足，包括樣本選擇可能存在不足、對(duì)于模型中標(biāo)的股價(jià)波動(dòng)率估計(jì)也不夠精確等。同