1、公司治理的研究圍繞著委托代理問題展開，其研究的核心就是如何使委托代理雙方激勵相容，降低委托代代理成本?，F(xiàn)代公司治理理論把委托代理問題主要分為兩類，分別是管理層和股東的委托代理問題以及大股東和中小股東的委托代理問題，而忽視了債權(quán)人的重要地位。實際上，債務(wù)融資是企業(yè)融資的重要來源，由于信息不對稱和合同不完備，債權(quán)人同樣存在著代理人逆向選擇和道德風(fēng)險帶來的委托代理成本。而債權(quán)治理也同樣發(fā)揮著激勵約束管理者、使企業(yè)各利益相關(guān)方目標(biāo)函數(shù)一致、從而

2、使之共同努力改善企業(yè)績效、降低委托代理成本的作用，并且在某種程度上與股權(quán)治理是可以相互替代、共同作用的。
　　 本文在參照前人研究的基礎(chǔ)上，對有關(guān)債權(quán)治理的現(xiàn)有理論進行歸納和分析，以理論推演的方式探索并總結(jié)了委托代理問題中的第三類委托代理成本----即債權(quán)人和企業(yè)實際控制人之間的委托代理成本。并在分類分析時把其分成兩種情況，分別是即企業(yè)正常經(jīng)營時的委托代理成本和債務(wù)違約實際發(fā)生時面的委托代理成本。在對債券治理機制的研究中采用了規(guī)

3、范和實證相結(jié)合的方式，沿著對債權(quán)人委托代理成本分類的思路，把債權(quán)治理機制分為市場激勵約束機制和契約約束機制。并進一步把市場激勵約束機制細(xì)分為企業(yè)控制人收益激勵、自由現(xiàn)金流約束機制、財務(wù)杠桿效應(yīng)和信息傳導(dǎo)機制；契約約束機制細(xì)分為破產(chǎn)機制和硬約束機制。通過實證計量發(fā)現(xiàn)，在中國的上市公司中，不管是民營還是非民營、或是不同行業(yè)，普遍存在債權(quán)治理惡化與弱化現(xiàn)象。對市場激勵約束激勵機制的分解計量后得出結(jié)論：企業(yè)控制人收益激勵、自由現(xiàn)金流約束機制、財