1、目錄索引核心觀點(diǎn).........................................................................................................................5行業(yè)回顧與展望...................................................................................

2、...........................7今年以來(lái)汽車(chē)股為何下跌？刺激政策退出估值普遍溢價(jià)外部沖擊帶來(lái)的不確定性718年汽車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)不佳主要受政策刺激透支影響，關(guān)稅調(diào)整、消費(fèi)者對(duì)刺激政策再次出臺(tái)的預(yù)期以及部分地區(qū)國(guó)六實(shí)施國(guó)六帶來(lái)消費(fèi)者持幣觀望..................9積極擁抱行業(yè)需求的拐點(diǎn)，19年精選三條投資主線(xiàn)...........................10乘用車(chē)：積極擁抱終端需求拐點(diǎn).......

3、.............................................................................13汽車(chē)股股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素：銷(xiāo)量、單價(jià)、凈利率和估值.........................132019或?qū)⒂瓉?lái)乘用車(chē)終端需求邊際明顯改善................................14凈利潤(rùn)率的強(qiáng)反彈可能來(lái)自庫(kù)存周期去化之后帶來(lái)的盈利能力的均值回歸修復(fù)..

4、.16新能源：“雙積分政策”助推行業(yè)電動(dòng)化，關(guān)注補(bǔ)貼退出后行業(yè)格局如何演變......18汽車(chē)服務(wù)：精選國(guó)內(nèi)稀缺的獨(dú)立汽車(chē)研發(fā)咨詢(xún)檢測(cè)機(jī)構(gòu)——中國(guó)汽研............................20長(zhǎng)期看汽車(chē)檢測(cè)類(lèi)公司收入與汽車(chē)銷(xiāo)量關(guān)系不大，與汽車(chē)品種、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)變化有關(guān)20國(guó)六排放升級(jí)利好短期業(yè)績(jī)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的看點(diǎn)在于轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)服務(wù)商以及41指數(shù)平臺(tái)的建立....................................

5、.........................21重卡股：重卡行業(yè)龍頭公司的銷(xiāo)量、盈利韌性或持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期...................................23今年重卡銷(xiāo)量穩(wěn)定性及重卡股盈利韌性仍超市場(chǎng)預(yù)期.........................23重卡行業(yè)長(zhǎng)期邏輯：銷(xiāo)量增長(zhǎng)空間不大，但單價(jià)和凈利潤(rùn)率依然有較大向上彈性.26重卡企業(yè)資本性開(kāi)支高點(diǎn)已過(guò)，分紅率的提高和有息負(fù)債率的大幅下降將帶來(lái)持續(xù)的投資現(xiàn)

6、金流.............................................................27投資建議：重視盈利能力穩(wěn)定和估值折價(jià)的公司...........................................................28風(fēng)險(xiǎn)提示.....................................................................

7、..................................................28表1：2018年4季度及全年乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（標(biāo)紅為預(yù)測(cè)值）...................14表2：2018年4季度及全年乘用車(chē)終端銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（標(biāo)紅為預(yù)測(cè)值）...................14表3：2019年終端銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（單位：輛）............................................

8、.............15表4：2019年乘用車(chē)各季度終端銷(xiāo)量測(cè)算（單位：輛）.....................................15表5：2019年批發(fā)銷(xiāo)量相對(duì)去庫(kù)存月數(shù)敏感性測(cè)試（單位：輛）......................16表6：2019年乘用車(chē)各季度批發(fā)銷(xiāo)量測(cè)算（單位：輛）.....................................16表7：獲得政府主管部門(mén)全面授權(quán)的國(guó)家級(jí)質(zhì)量