1、董事會(huì)特征與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，是公司治理領(lǐng)域研究的一個(gè)基本問(wèn)題。在此前的大量研究文獻(xiàn)中，大多數(shù)學(xué)者們通常把企業(yè)績(jī)效水平(performance level)做為被解釋變量來(lái)研究董事會(huì)特征與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系，很少關(guān)注了企業(yè)績(jī)效的波動(dòng)(performance variability)。本文雖然也是研究董事會(huì)特征與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系，但是本文與前人的研究也存在者區(qū)別，即本文是在董事會(huì)特征影響企業(yè)績(jī)效的實(shí)證研究中把企業(yè)績(jī)效的波動(dòng)做為被解釋變量，

2、考慮董事會(huì)特征在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)可能對(duì)企業(yè)績(jī)效波動(dòng)產(chǎn)生的影響。因此，本文是董事會(huì)特征影響企業(yè)績(jī)效研究的進(jìn)一步拓展，本文對(duì)于進(jìn)一步探尋董事會(huì)特征與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系，對(duì)提高我國(guó)公司治理狀況的水平、提高我國(guó)上市公司的董事會(huì)治理的效率等具有重要的參考價(jià)值。
　　 本文以中國(guó)滬深A(yù)股上市企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究樣本，通過(guò)借鑒國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)績(jī)效波動(dòng)的研究模型，實(shí)證分析了我國(guó)上市企業(yè)董事會(huì)特征與企業(yè)績(jī)效波動(dòng)間的關(guān)系。我們的研究發(fā)現(xiàn)：
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3、、董事會(huì)規(guī)模。董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效波動(dòng)負(fù)相關(guān)。隨著董事會(huì)規(guī)模的擴(kuò)大，董事會(huì)成員間的溝通協(xié)調(diào)會(huì)在董事會(huì)決策制定過(guò)程中使得最后的決策更加妥協(xié)化、平均化。所以，大型董事會(huì)傾向于做出比較折衷的決策，即傾向于不是非常好也不是非常壞的決策。因此擁有大規(guī)模董事會(huì)的企業(yè)，其績(jī)效表現(xiàn)出更小的波動(dòng)。
　　 2、獨(dú)立董事比例。獨(dú)立董事比例與企業(yè)績(jī)效波動(dòng)不相關(guān)。雖然獨(dú)立董事可以對(duì)企業(yè)起到監(jiān)督和資源提供功能來(lái)降低企業(yè)績(jī)效波動(dòng)，但是由于我國(guó)獨(dú)立董事制度建立

4、較晚，我國(guó)于2002年6月30才頒布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，所以在此之前，一些上市公司并未重視獨(dú)立董事對(duì)公司治理等方面的作用，而在此之后，上市公司才陸續(xù)引入獨(dú)立董事來(lái)規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。但總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)的獨(dú)立董事并沒(méi)有完全發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)督和資源提供功能。
　　 3、總經(jīng)理與董事長(zhǎng)兩職合一?？偨?jīng)理與董事長(zhǎng)的兩職合一與企業(yè)績(jī)效波動(dòng)正相關(guān)。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的兩職合一顯然會(huì)加強(qiáng)董事長(zhǎng)對(duì)企業(yè)控制力，強(qiáng)化董事長(zhǎng)的權(quán)威。使得

5、董事長(zhǎng)(總經(jīng)理)具有相對(duì)于董事會(huì)其他成員更大的影響力。在一個(gè)由董事長(zhǎng)制定大多數(shù)重要決策公司中，來(lái)自其判斷錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)被很好的分散。也就是說(shuō)，在一個(gè)董事長(zhǎng)對(duì)決策起著關(guān)鍵影響力的企業(yè)中，出現(xiàn)非常壞或者非常好決策的概率會(huì)更大。因此，總經(jīng)理與董事長(zhǎng)的兩職合一與企業(yè)績(jī)效波動(dòng)正相關(guān)。
　　 4、董事長(zhǎng)持股比例。董事長(zhǎng)持股比例與企業(yè)績(jī)效波動(dòng)間的關(guān)系不明確。一方面，由于董事長(zhǎng)持股比例高，則會(huì)強(qiáng)化其在高管團(tuán)隊(duì)中的權(quán)威，進(jìn)而強(qiáng)化董事長(zhǎng)的權(quán)威，使得