1、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明[Table_MainInfo]行業(yè)研究機械工業(yè)其他專用機械證券研究報告行業(yè)專題報告行業(yè)專題報告2019年03月23日[Table_InvestInfo]投資評級優(yōu)于大市優(yōu)于大市維持維持市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)[Table_QuoteInfo]39.53%31.55%23.56%15.58%7.60%0.39%201832018620189201812其他專用機械海通綜指資料來源：海通證券研究所相關研究相關

2、研究[Table_ReptInfo]《京東方再度加碼OLED投資，設備廠商有望受益》2018.12.28《數(shù)據(jù)中心驅(qū)動溫控行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性機會》2018.05.30《半導體設備專題二：大陸晶圓廠投資高峰到來，國內(nèi)晶圓設備廠迎發(fā)展良機》2018.06.11[Table_AuthInfo]分析師:佘煒超Tel:(021)23219816Email:swc11480@證書:S0850517010001分析師:沈偉杰Tel:(021)232199

3、63Email:swj11496@證書:S0850517020001分析師:楊震Tel:(021)23154124Email:yz10334@證書:S0850517070009受益光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張，中國大陸設備廠受益光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張，中國大陸設備廠商崛起商崛起[Table_Summary]投資要點：投資要點：?光伏行業(yè)快速發(fā)展，平價上網(wǎng)時代到來帶動更大成長空間。光伏行業(yè)快速發(fā)展，平價上網(wǎng)時代到來帶動更大成長空間。近年來全球光伏產(chǎn)業(yè)整體快

4、速發(fā)展，2018年全球新增裝機容量達105GW，其中中國大陸的新增裝機達43GW。中國大陸的在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈的分工中的規(guī)模優(yōu)勢已十分明顯，目前占據(jù)了從設備、原材料到硅片、電池片、組件等產(chǎn)品的主要環(huán)節(jié)。盡管受“531新政”影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展受挫，但隨著產(chǎn)業(yè)政策和預期的修復以及海外新增需求的拉動，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈已逐步渡過調(diào)整期。此外，我們認為，隨著2020年光伏平價上網(wǎng)時間點的逐步到來，光伏新增裝機容量有望大幅度提升，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望迎來新一輪快速擴張期

5、，光伏設備廠商有望率先受益。?PERC電池擴產(chǎn)拉動設備需求，光伏平價上網(wǎng)打開長期空間。電池擴產(chǎn)拉動設備需求，光伏平價上網(wǎng)打開長期空間。電池片的轉(zhuǎn)換效率提升是降本增效的關鍵推動因素之一，電池片技術(shù)路線切換始終圍繞量產(chǎn)效率的提升進行。近幾年來，PERC電池的效率不斷提升，正成為電池廠選擇的主流技術(shù)路線，行業(yè)龍頭廠商紛紛開啟了對于高效產(chǎn)能的擴產(chǎn)，以期能夠獲得領先優(yōu)勢。根據(jù)我們測算，高效產(chǎn)能擴張即便在20182020年保持快速增長，也依然無法滿

6、足全球新增光伏裝機對應的需求。因此，我們認為未來兩三年仍然大概率是高效電池片產(chǎn)能的快速擴張期，而通威股份、愛旭科技、隆基股份等龍頭廠商有望貢獻主要產(chǎn)能擴張規(guī)模，更先進的設備和工藝將會有更廣闊的空間，由此帶動設備行業(yè)的需求持續(xù)性增長。?光伏電池片設備市場規(guī)模超百億。光伏電池片設備市場規(guī)模超百億。我們假設20182020年單GW電池片對應的設備投資金額分別為3.02.82.6億元，根據(jù)我們對于全球光伏電池片的需求和產(chǎn)能擴張的預測，我們預計2

7、0182020年全球光伏電池片設備市場規(guī)模為105126169億元。細分來看，我們預計20182020年背鈍化和自動化設備的市場規(guī)模同為23.127.737.2億元，絲網(wǎng)印刷設備的市場規(guī)模為12.615.120.3億元，管式PECVD設備的市場規(guī)模為9.511.315.2億元。?受益行業(yè)增長和技術(shù)升級，組件設備保持較高景氣。受益行業(yè)增長和技術(shù)升級，組件設備保持較高景氣。在光伏較高景氣度下，我國組件產(chǎn)量和產(chǎn)能有望進一步提升。而隨著組件競爭

8、加劇，高效組件技術(shù)及自動化設備的應用需求將不斷提升。考慮舊產(chǎn)線的更換，我們估算行業(yè)市場空間達3545億元，具有較強研發(fā)能力的龍頭公司規(guī)模仍有望快速增長。?重點關注受益擴產(chǎn)的大陸設備公司。重點關注受益擴產(chǎn)的大陸設備公司。我們認為隨著國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的崛起，國內(nèi)相關設備廠商已具備較強的競爭力，有望持續(xù)受益于光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴張。重點推薦產(chǎn)品線齊全的捷佳偉創(chuàng)捷佳偉創(chuàng)，建議關注絲網(wǎng)印刷設備龍頭邁為股份邁為股份，光伏自動化龍頭羅博特科羅博特科，以及組件

9、設備廠商金辰股份金辰股份和康躍科技康躍科技。?風險提示。風險提示。光伏產(chǎn)業(yè)政策變化；光伏行業(yè)技術(shù)路線快速更迭。19989738361392019032408:59行業(yè)研究〃其他專用機械行業(yè)請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3圖目錄圖目錄圖1太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈（晶體硅）............................................................................6圖2全球、中國光

10、伏新增裝機量保持快速增長..........................................................7圖3全球、中國光伏累積裝機量不斷增長..................................................................7圖4“531新政”光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)價格大幅度下降后逐步企穩(wěn)（2014年5月30日=100）....................

11、.......................................................................................................8圖5電池片類型與其對應的轉(zhuǎn)換效率.........................................................................9圖6單面PERC電池結(jié)構(gòu)..............

12、..........................................................................10圖7PERC電池生產(chǎn)較常規(guī)BSF電池生產(chǎn)流程多出兩道工序.................................10圖82018年10大領跑者基地中PERC應用占比很高（%）..................................11圖910大領跑者基地不同單晶技術(shù)

13、路線中標項目數(shù)（個）.....................................11圖10各類電池片對應60cell元件輸出功率趨勢.......................................................11圖11各類電池比例變化趨勢預測...........................................................................

14、...12圖122018年N型技術(shù)產(chǎn)能分布...............................................................................12圖13N型技術(shù)產(chǎn)能預測.............................................................................................12圖14全球及中國大陸光伏

15、電池片供需情況（GW）..................................................14圖152018年主要PERC電池廠產(chǎn)能比例預測.........................................................14圖16PERC電池片產(chǎn)線概覽.............................................................

16、........................15圖17光伏電池片設備拆分.........................................................................................16圖18光伏產(chǎn)業(yè)鏈工藝變革對工藝和設備的迭代........................................................17圖192017年國內(nèi)光伏

17、設備廠商研發(fā)支出對比..........................................................17圖20梅耶博格主營業(yè)務收入變動..............................................................................18圖21梅耶博格毛利潤和毛利率變動.......................................

18、...................................18圖222017年營業(yè)收入全球地區(qū)占比（%）..............................................................20圖232017年營業(yè)收入按銷售產(chǎn)品類型占比（%）...................................................20圖24公司新增訂單快速增長........

19、.............................................................................20圖25公司未交貨訂單快速增長..................................................................................20圖26光伏組件....................................

20、.......................................................................21圖27太陽能組件構(gòu)成圖.............................................................................................21圖28全球光伏組件產(chǎn)量情況............................