1、上海交通大學(xué)博士學(xué)位論文“利率走廊”調(diào)控模式研究姓名：賈德奎申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：企業(yè)管理指導(dǎo)教師：胡海鷗20041201上海交通大學(xué)博士學(xué)位論文II影響市場(chǎng)儲(chǔ)備資金的供給來完成利率調(diào)控而與此不同在利率走廊調(diào)控模式下中央銀行對(duì)市場(chǎng)利率的調(diào)控是通過另外的途徑所實(shí)現(xiàn)的其一通過利率走廊設(shè)定的利益誘導(dǎo)機(jī)制對(duì)商業(yè)銀行的儲(chǔ)備需求行為施加影響其二向公眾表明政策意圖的告示效應(yīng)對(duì)公眾預(yù)期乃至其市場(chǎng)交易行為的正確引導(dǎo)這種調(diào)控模式不但有利于公眾形成合理穩(wěn)定

2、的預(yù)期會(huì)引致一個(gè)操作成本更低效率更高的貨幣政策框架而且其更多強(qiáng)調(diào)了通過引導(dǎo)市場(chǎng)主體的行為來實(shí)現(xiàn)利率目標(biāo)因此能夠最大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在利率決定中的作用在區(qū)分有法定準(zhǔn)備金和無法定準(zhǔn)備金這二種情況下通過建立考慮利率走廊設(shè)定的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)上的儲(chǔ)備供求模型可以得出法定準(zhǔn)備金制度使得市場(chǎng)上的儲(chǔ)備供求具有更大的不確定性從而導(dǎo)致商業(yè)銀行儲(chǔ)備管理行為變得復(fù)雜化并且對(duì)商業(yè)銀行的法定儲(chǔ)備要求不利于中央銀行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)上的儲(chǔ)備供求狀況因此在許多情況下中央銀

3、行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金要求會(huì)削弱利率走廊的調(diào)控效果甚至其本身就是導(dǎo)致市場(chǎng)拆借利率周期性波動(dòng)的主要原因通過建立數(shù)學(xué)模型對(duì)利率走廊的微觀機(jī)理進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)理性地追求利潤(rùn)最大化的市場(chǎng)主體自愿持有儲(chǔ)備的準(zhǔn)備金制度用于金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)交易結(jié)算的實(shí)時(shí)全額電子清算系統(tǒng)以及政策信譽(yù)度和透明度高的中央銀行等都是利率走廊調(diào)控模式所賴以發(fā)揮作用的重要條件對(duì)我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)近20年的發(fā)展進(jìn)行回顧可以看出雖然我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)在這段時(shí)期內(nèi)有了長(zhǎng)足的發(fā)展但是相比較其

4、他貨幣市場(chǎng)更為成熟的西方發(fā)達(dá)國(guó)家我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)出市場(chǎng)資金拆借的流向單一以及資金拆借量拆借利率水平波動(dòng)幅度較大的特點(diǎn)從而說明了我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的市場(chǎng)相比仍有相當(dāng)長(zhǎng)的一段距離不僅于此由于我國(guó)目前存在的非市場(chǎng)化的銀行信貸利率國(guó)有商業(yè)銀行非市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)行為具有較濃行政色彩的金融調(diào)控方式以及兩級(jí)網(wǎng)絡(luò)的同業(yè)拆借仍存在著區(qū)域割據(jù)和不平等競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象等都在很大程度上影響了同業(yè)拆借利率正常的市場(chǎng)化的形成機(jī)制最終導(dǎo)致市場(chǎng)實(shí)際利率水平