1、公司的可持續(xù)發(fā)展離不開充足的現金流的支持，如何權衡短期利益和長遠發(fā)展需要，合理配置公司的現金具有重要意義。根據委托代理理論，如何配置公司內部的現金是股東和管理者利益沖突的核心，因而作為解決代理問題的重要機制——公司治理可能會對公司的現金持有產生重要影響。1978年以來，中國實行改革開放，建設市場經濟，新興加轉軌的特征使得中國公司治理的環(huán)境與西方發(fā)達國家有著顯著的不同。由LaPorta等人的研究可以知道，一國的法律制度等制度環(huán)境的不同可能

2、會顯著影響公司日常決策和公司治理的效果，那么在中國這樣一個地區(qū)市場經濟發(fā)展不平衡的國家，外部制度環(huán)境與公司治理又是如何影響公司現金持有的？
　　本文以2003-2005年925家中國A股上市公司作為研究樣本，選取市場化進程總體指數和公司治理核心的董事會治理分別作為外部制度環(huán)境和內部治理機制的因素，研究在中國特殊的外部制度環(huán)境下，內部公司治理機制如何影響上市公司的現金持有。本文采用統(tǒng)計分析軟件stata10.0對樣本數據進行描述性統(tǒng)

3、計、最小二乘法回歸分析，為確保實證分析結果的準確，運用加權最小二乘法對回歸結果進行修正。實證研究的結果顯示:市場化進程總體指數、董事會規(guī)模、金額最高的前三名董事的報酬總額以及董事會持股比例都與公司現金持有顯著正相關;獨立董事比例、董事會專業(yè)委員會的設置均與公司現金持有顯著負相關;董事會會議次數與公司現金持有存在U型關系，即隨著董事會會議次數的增加，公司現金持有先增加后降低;董事會兩職設置情況與公司現金持有之間的相關關系不顯著。