1、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自2009年10月建立以來(lái)，已經(jīng)有逾250多家中小企業(yè)成功上市。作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)與動(dòng)力，創(chuàng)新型中小企業(yè)肩負(fù)著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重任。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市融資后的發(fā)展中，卻深刻暴露出家族化專制管理，股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中、經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)難予分離等諸多公司治理方面的問(wèn)題，治理結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化。創(chuàng)業(yè)板上市公司所遭遇的源于公司治理機(jī)制與結(jié)構(gòu)方面的挑戰(zhàn)，嚴(yán)重束縛和制約了企業(yè)進(jìn)一步的提升與發(fā)展。
　　機(jī)構(gòu)投資者是

2、資本市場(chǎng)中一股強(qiáng)大且不容忽視的力量，其所具有的雄厚資金實(shí)力、優(yōu)秀的人才儲(chǔ)備以及豐富的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，使其對(duì)資本市場(chǎng)及上市公司能夠產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。
　　作為創(chuàng)業(yè)板上市公司重要的股東和利益相關(guān)者，機(jī)構(gòu)投資者以股東的身份參與到上市公司治理中，能否有助于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，健全治理機(jī)制，進(jìn)而達(dá)到提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效的效果，一直是國(guó)內(nèi)外公司治理領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究的重點(diǎn)課題。本文將以中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者以及創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，探討機(jī)

3、構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)改善公司治理方面的作用和影響。
　　在機(jī)構(gòu)投資者與創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)相關(guān)性的回歸分析中，首先選取2009年上市的36家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為樣本，收集整理2009年至2010年度的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)資料，將凈資產(chǎn)收益率(ROE)與托賓Q值確定為被解釋變量，機(jī)構(gòu)投資者持股比例、機(jī)構(gòu)投資者股權(quán)制衡度、前十大股東持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)等確定為控制變量，并據(jù)此建立有效性假設(shè)和數(shù)據(jù)分析模型，借助統(tǒng)計(jì)分析軟件，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與創(chuàng)業(yè)板企

4、業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性進(jìn)行回歸分析。
　　研究發(fā)現(xiàn):通過(guò)對(duì)假設(shè)的統(tǒng)計(jì)性檢驗(yàn)，機(jī)構(gòu)投資者與創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性并不十分顯著，表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的影響目前仍僅限于資本市場(chǎng)層面，對(duì)于企業(yè)公司治理的作用并未在財(cái)務(wù)績(jī)效層面得以充分體現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者更無(wú)法完全介入到上市公司內(nèi)部治理當(dāng)中去。機(jī)構(gòu)投資者參與創(chuàng)業(yè)板上市公司治理，仍需機(jī)構(gòu)投資者、上市企業(yè)、資本市場(chǎng)監(jiān)管部門的多方協(xié)同努力，從法律、政策、相關(guān)配套等諸多方面著手，同時(shí)借鑒國(guó)外