1、負債融資是企業(yè)一項重要的融資方式,它不僅決定了企業(yè)的資本結構而且還會對企業(yè)的投資決策產生影響,國內外的一些學者對二者相關性進行了一系列的研究,本文采用新的視角,以股權結構和企業(yè)成長性為著眼點,運用滬深兩市2006-2008年的數據,研究不同股權結構和不同企業(yè)成長性下負債融資與企業(yè)投資的相關性。
　　 在本文的研究過程中,為了研究不同股權結構和成長性下,企業(yè)負債融資與投資行為的相關性不同,將樣本進行進一步細分,總共得到3個子樣本。

2、通過對不同樣本數據進行回歸,將結果進行比較,我們發(fā)現:負債融資與企業(yè)投資行為顯著負相關,這說明負債融資對企業(yè)投資行為具有約束作用;股權結構集中的低成長型企業(yè)中,負債融資對企業(yè)投資的抑制作用會降低,這主要是因為此時大股東是企業(yè)實際控制人,大股東的企業(yè)規(guī)模偏好會削弱負債融資的約束作用;在股權集中的高成長性企業(yè)中,負債融資對企業(yè)投資的約束作用依然明顯,這主要是因為具有高成長性的企業(yè)大多處于創(chuàng)業(yè)初期,伴隨著企業(yè)的高速成長,企業(yè)的資本結構發(fā)生變化

3、,破產風險也在增加,因此投資行為受到約束,造成投資不足現象;在股權分散的地成長性企業(yè)中,雖然存在破產風險對經理人治理作用,負債融資對企業(yè)投資行為的約束作用不再明顯,究其原因主要是近幾年我國董事會制度的發(fā)展,董事會制度的不斷完善和發(fā)展對企業(yè)行為產生了明顯的治理作用,優(yōu)化了企業(yè)的治理結構,從而在一定程度上對負債融資的治理作用產生了削弱,另一個可能原因就是目前我國并未形成真正的經理人市場,因此破產風險對經理人的治理作用可能失效。
　　

4、 經過上述研究,我們發(fā)現負債融資與企業(yè)投資行為的確存在顯著相關性,并且負債融資對企業(yè)行為產牛良好的治理作用,但是我們同樣發(fā)現,由于現階段我國法律法規(guī)不夠完善,企業(yè)內外部環(huán)境還有待于優(yōu)化,從而可能在某些情況下負債的治理作用受到削弱,本文試圖從以下幾方面提出有效建議:優(yōu)化上市公司股權結構,完善公司治理機制;發(fā)展債券市場,擴大企業(yè)融資渠道;引入債務治理機制,強化債務治理作用。通過以上幾方面的建議,從而在一定程度上優(yōu)化企業(yè)外部結構,發(fā)揮負債融資