1、論企業(yè)并購(gòu)的問(wèn)題及對(duì)策20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界范圍的資本運(yùn)營(yíng)日益興起，兼并收購(gòu)、公司重組已經(jīng)成為公司擴(kuò)張的主要?dú)?。越?lái)越多的企業(yè)都試圖通過(guò)并購(gòu)來(lái)增強(qiáng)資本擴(kuò)張能力，迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，提高企業(yè)開(kāi)荔澇薩品、新找糊勺|i邑力以及抵釉啼場(chǎng)突鰳影響，從而喲#鰳晡利的競(jìng)爭(zhēng)地位。一并購(gòu)的意義1、有j『啊韻嘲洼產(chǎn)廊淬，避免重復(fù)投資新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、新技術(shù)的采用、新市場(chǎng)的開(kāi)辟、新客源的取得等部需要很多資金，而原行業(yè)，原市場(chǎng)內(nèi)的企Ik對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

2、的抵觸形成了進(jìn)^、壁壘。如果企業(yè)在進(jìn)黼g蚓留沛場(chǎng)時(shí)完全采用投資新建的方式，由于新生產(chǎn)能力ji扦剄蚓講擄側(cè)℃平衡的影響將可能出現(xiàn)生產(chǎn)能力過(guò)剩，引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。而女醐砼婭：采取了兼并f戰(zhàn)購(gòu)的力式，短期內(nèi)可保持行業(yè)或市場(chǎng)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)不變，使企業(yè)在進(jìn)人新麗f2或新市場(chǎng)的姍I起價(jià)格戰(zhàn)受髑封蒯可自旨陛大大減少。2、利于實(shí)現(xiàn)規(guī)槽嘲r益，確立與鞏周行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)使自身的規(guī)模得到擴(kuò)大，企業(yè)將據(jù)葡邑始勺1i叻來(lái)控制它的成本、價(jià)格，資金和購(gòu)

3、買(mǎi)力，形成更加有利的競(jìng)爭(zhēng)啦位；同時(shí)，企業(yè)規(guī)隗捌力≮使得企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)噦及抵抗市場(chǎng)突變的能辦孵啦；黽高。3，和j于實(shí)現(xiàn)人才、技術(shù)，財(cái)務(wù)等方面的優(yōu)瓣h企業(yè)要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，必須確立人才與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。二，我國(guó)血?dú)w鋇覡伏1、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，并購(gòu)雙方的自主性受到限制在企4餅購(gòu)的過(guò)程中，產(chǎn)權(quán)界定是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的過(guò)琶產(chǎn)權(quán)交易中粥妝頃勾方是作為—種商品投入要素市場(chǎng)的，因而它必然會(huì)要求由其所有堵帶^、市場(chǎng)。私營(yíng)企業(yè)可以

4、決定產(chǎn)I叉的買(mǎi)賣(mài)，但匡爭(zhēng)有企業(yè)盡管集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究20079月下旬刊(總第240期)文／王海生鄭美玉在名義匕矛嗽律歸屬酲弗清楚、明確，但實(shí)際匕企』匕產(chǎn)權(quán)交易必須經(jīng)斑靛E管部門(mén)批準(zhǔn)才能遞『亍。所以，企業(yè)雪擻正進(jìn)入聲漢市場(chǎng)，就必纜倒I府嗡又關(guān)系，明確產(chǎn)權(quán)主體口2、產(chǎn)權(quán)賜市場(chǎng)不健全企業(yè)并購(gòu)是以市場(chǎng)為依托而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)買(mǎi)賣(mài)，沒(méi)有開(kāi)放發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易和資本市場(chǎng)，這_西阻蜷困難重重。我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)自20世紀(jì)80年代初起步，發(fā)育還很不腱全，許多企業(yè)并購(gòu)行為

5、采取非市場(chǎng)化的方式，相應(yīng)的保護(hù)、規(guī)范措施較少。并目很多收購(gòu)活動(dòng)都是私下’防議，力量差異致使尚漢交易不公平，交易手續(xù)不陡色3、中介機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)，并購(gòu)中資產(chǎn)評(píng)估不規(guī)范我國(guó)在企業(yè)收購(gòu)過(guò)程中，為了盡決將劣勞企礎(chǔ)晴瓣向優(yōu)勞夸企業(yè)魄E，有時(shí)會(huì)僅按賬面階值劃撥，不同所有制的企!世間收購(gòu)也甬臺(tái)釬瑚虢粼現(xiàn)象，資產(chǎn)評(píng)估不僅不全面，只注重有形資產(chǎn)的評(píng)估，常忽略無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，其核定標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一。評(píng)估制廖瞅見(jiàn)范的欠缺，使評(píng)估的結(jié)果缺乏科學(xué)性咖H≥4、政府行為不當(dāng)

6、，影響并購(gòu)預(yù)期效果在盆』于唏蝴中，政坰叉撼筑斷亍管理和控制是應(yīng)當(dāng)而目!瀕的。因?yàn)樵诂F(xiàn)行體制下，企業(yè)獨(dú)立的法^地位還兼爵夠圣形成，對(duì)惻嘞勃鈞翻拍絲掰陡殲亍形式還比軹吊百生，由政府出砸懶田牽線(xiàn)存勖刊購(gòu)活動(dòng)的』嗍毪蘊(yùn)行。但是，在目前自爭(zhēng)些交易活動(dòng)中，政商用行政手段逆斷亍盲目干預(yù)，違背了市=瞬見(jiàn)肇，^為地規(guī)定了生產(chǎn)要素的流向，不(眺以便靖量資源優(yōu)，“二重組，反而使企』咄昀詹；鏟質(zhì)量耵僻，這是不和J二f資本撇。5，法瀚赫刪研凇，政策鼢鑰硒芒套我國(guó)

7、當(dāng)前的企業(yè)收購(gòu)，仍然沒(méi)有完善的產(chǎn)權(quán)交易法律體系。有關(guān)內(nèi)容只是散見(jiàn)于(公司靶勁、(《轤蟊勤和《皎票發(fā)行與交易管理跫『彳=筠f珊中。企』州壩撇席擴(kuò)張的過(guò)程，但這—過(guò)程也有可能會(huì)產(chǎn)生壟斷，這對(duì)維凈噴的市=場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，保持經(jīng)濟(jì)的活力19是不利的。三實(shí)現(xiàn)劐虱趨舊鋇泊鍘策1、完善市目猻系，促睫鹼歸鋇銅葫爭(zhēng)比當(dāng)前我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，有很大部分是主j酋部門(mén)引導(dǎo)，銀行牽線(xiàn)例喬促成的，還沒(méi)有完全形成競(jìng)爭(zhēng)柳錕I，只=邑1牛潛在的市場(chǎng)行為。要使企業(yè)并購(gòu)迅速發(fā)展，使

8、之發(fā)揮更有效的作用，巫f須引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，建立高效運(yùn)作的產(chǎn)權(quán)支易耐塌，為企業(yè)收購(gòu)雙方提供唐鼠和場(chǎng)所，提供選擇的機(jī)會(huì)，為企業(yè)并購(gòu)的行為j撕訛刨造條件。2、建立和完善法律法規(guī)體系市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)鼢I經(jīng)濟(jì)，企業(yè)并購(gòu)有序、規(guī)范，公平，合理地進(jìn)行，需要法律法規(guī)作保i正。通過(guò)法律法《見(jiàn)對(duì)并購(gòu)方式、程序、并購(gòu)協(xié)議、資產(chǎn)i乎唐拜】產(chǎn)權(quán)交接、被收購(gòu)企業(yè)職工的安置、企、業(yè)J腳《渤雙方的法律責(zé)任等加以明畹觀商ff屏定，確定企業(yè)并購(gòu)在法制軌道匕健響絎?！?、培育和發(fā)展中

9、介機(jī)構(gòu)，確保并購(gòu)活動(dòng)順幣惻建斷亍借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，再結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)隋況，積極穩(wěn)妥地建立、培育從事企業(yè)并購(gòu)服務(wù)韻’市場(chǎng)中介屯n構(gòu)，為交易雙方提供甸括信窟、法律、設(shè)計(jì)方案和資金支持在內(nèi)的整套暇籌，這對(duì)于我國(guó)目前來(lái)說(shuō)是二項(xiàng)十分緊迫的任務(wù)。4、規(guī)范政府行為，推進(jìn)宏觀指導(dǎo)下的企業(yè)并購(gòu)在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)組建過(guò)程中和企業(yè)并購(gòu)的運(yùn)阼中，政府應(yīng)當(dāng)芳封軍引導(dǎo)作用，協(xié)調(diào)各方面的關(guān)系。在產(chǎn)權(quán)交易運(yùn)作的過(guò)程中，政府應(yīng)采取指導(dǎo)的方式，避免直接的干涉尤其要杜絕政府官員

10、利用職權(quán)的舞弊行為，防止礤J舌，交易。5、加強(qiáng)并購(gòu)后企業(yè)的改造衍葺理企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的結(jié)束，并不一定代表著并購(gòu)是J拗的。只有并購(gòu)之后，真正達(dá)到企業(yè)價(jià)值的提升才是成功的。因此，收購(gòu)結(jié)束J舌II鋇劬鏘面|缶更艱巨的任務(wù)，要對(duì)新組成的企Ib趟=亍3自酊2、人員、管理等各方面的重組(作名單位：王海生／浙江大學(xué)計(jì)財(cái)處；鄭美玉／恒昌集匭向影奎葡萬(wàn)方數(shù)據(jù)論企業(yè)并購(gòu)的問(wèn)題及對(duì)策20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界范圍的資本運(yùn)營(yíng)日益興起，兼并收購(gòu)、公司重組已經(jīng)成為公司

11、擴(kuò)張的主要?dú)蟆Ｔ絹?lái)越多的企業(yè)都試圖通過(guò)并購(gòu)來(lái)增強(qiáng)資本擴(kuò)張能力，迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，提高企業(yè)開(kāi)荔澇薩品、新找糊勺|i邑力以及抵釉啼場(chǎng)突鰳影響，從而喲#鰳晡利的競(jìng)爭(zhēng)地位。一并購(gòu)的意義1、有j『啊韻嘲洼產(chǎn)廊淬，避免重復(fù)投資新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、新技術(shù)的采用、新市場(chǎng)的開(kāi)辟、新客源的取得等部需要很多資金，而原行業(yè)，原市場(chǎng)內(nèi)的企Ik對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的抵觸形成了進(jìn)^、壁壘。如果企業(yè)在進(jìn)黼g蚓留沛場(chǎng)時(shí)完全采用投資新建的方式，由于新生產(chǎn)能力ji扦剄蚓講擄

12、側(cè)℃平衡的影響將可能出現(xiàn)生產(chǎn)能力過(guò)剩，引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。而女醐砼婭：采取了兼并f戰(zhàn)購(gòu)的力式，短期內(nèi)可保持行業(yè)或市場(chǎng)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)不變，使企業(yè)在進(jìn)人新麗f2或新市場(chǎng)的姍I起價(jià)格戰(zhàn)受髑封蒯可自旨陛大大減少。2、利于實(shí)現(xiàn)規(guī)槽嘲r益，確立與鞏周行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)使自身的規(guī)模得到擴(kuò)大，企業(yè)將據(jù)葡邑始勺1i叻來(lái)控制它的成本、價(jià)格，資金和購(gòu)買(mǎi)力，形成更加有利的競(jìng)爭(zhēng)啦位；同時(shí)，企業(yè)規(guī)隗捌力≮使得企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)噦及抵抗市場(chǎng)突變的能辦孵啦

13、；黽高。3，和j于實(shí)現(xiàn)人才、技術(shù)，財(cái)務(wù)等方面的優(yōu)瓣h企業(yè)要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，必須確立人才與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。二，我國(guó)血?dú)w鋇覡伏1、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，并購(gòu)雙方的自主性受到限制在企4餅購(gòu)的過(guò)程中，產(chǎn)權(quán)界定是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的過(guò)琶產(chǎn)權(quán)交易中粥妝頃勾方是作為—種商品投入要素市場(chǎng)的，因而它必然會(huì)要求由其所有堵帶^、市場(chǎng)。私營(yíng)企業(yè)可以決定產(chǎn)I叉的買(mǎi)賣(mài)，但匡爭(zhēng)有企業(yè)盡管集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究20079月下旬刊(總第240期)文／王海生鄭美玉在名義

14、匕矛嗽律歸屬酲弗清楚、明確，但實(shí)際匕企』匕產(chǎn)權(quán)交易必須經(jīng)斑靛E管部門(mén)批準(zhǔn)才能遞『亍。所以，企業(yè)雪擻正進(jìn)入聲漢市場(chǎng)，就必纜倒I府嗡又關(guān)系，明確產(chǎn)權(quán)主體口2、產(chǎn)權(quán)賜市場(chǎng)不健全企業(yè)并購(gòu)是以市場(chǎng)為依托而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)買(mǎi)賣(mài)，沒(méi)有開(kāi)放發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易和資本市場(chǎng)，這_西阻蜷困難重重。我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)自20世紀(jì)80年代初起步，發(fā)育還很不腱全，許多企業(yè)并購(gòu)行為采取非市場(chǎng)化的方式，相應(yīng)的保護(hù)、規(guī)范措施較少。并目很多收購(gòu)活動(dòng)都是私下’防議，力量差異致使尚漢交易不公

15、平，交易手續(xù)不陡色3、中介機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)，并購(gòu)中資產(chǎn)評(píng)估不規(guī)范我國(guó)在企業(yè)收購(gòu)過(guò)程中，為了盡決將劣勞企礎(chǔ)晴瓣向優(yōu)勞夸企業(yè)魄E，有時(shí)會(huì)僅按賬面階值劃撥，不同所有制的企!世間收購(gòu)也甬臺(tái)釬瑚虢粼現(xiàn)象，資產(chǎn)評(píng)估不僅不全面，只注重有形資產(chǎn)的評(píng)估，常忽略無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，其核定標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一。評(píng)估制廖瞅見(jiàn)范的欠缺，使評(píng)估的結(jié)果缺乏科學(xué)性咖H≥4、政府行為不當(dāng)，影響并購(gòu)預(yù)期效果在盆』于唏蝴中，政坰叉撼筑斷亍管理和控制是應(yīng)當(dāng)而目!瀕的。因?yàn)樵诂F(xiàn)行體制下，企業(yè)獨(dú)立

16、的法^地位還兼爵夠圣形成，對(duì)惻嘞勃鈞翻拍絲掰陡殲亍形式還比軹吊百生，由政府出砸懶田牽線(xiàn)存勖刊購(gòu)活動(dòng)的』嗍毪蘊(yùn)行。但是，在目前自爭(zhēng)些交易活動(dòng)中，政商用行政手段逆斷亍盲目干預(yù)，違背了市=瞬見(jiàn)肇，^為地規(guī)定了生產(chǎn)要素的流向，不(眺以便靖量資源優(yōu)，“二重組，反而使企』咄昀詹；鏟質(zhì)量耵僻，這是不和J二f資本撇。5，法瀚赫刪研凇，政策鼢鑰硒芒套我國(guó)當(dāng)前的企業(yè)收購(gòu)，仍然沒(méi)有完善的產(chǎn)權(quán)交易法律體系。有關(guān)內(nèi)容只是散見(jiàn)于(公司靶勁、(《轤蟊勤和《皎票發(fā)行與

17、交易管理跫『彳=筠f珊中。企』州壩撇席擴(kuò)張的過(guò)程，但這—過(guò)程也有可能會(huì)產(chǎn)生壟斷，這對(duì)維凈噴的市=場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，保持經(jīng)濟(jì)的活力19是不利的。三實(shí)現(xiàn)劐虱趨舊鋇泊鍘策1、完善市目猻系，促睫鹼歸鋇銅葫爭(zhēng)比當(dāng)前我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，有很大部分是主j酋部門(mén)引導(dǎo)，銀行牽線(xiàn)例喬促成的，還沒(méi)有完全形成競(jìng)爭(zhēng)柳錕I，只=邑1牛潛在的市場(chǎng)行為。要使企業(yè)并購(gòu)迅速發(fā)展，使之發(fā)揮更有效的作用，巫f須引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，建立高效運(yùn)作的產(chǎn)權(quán)支易耐塌，為企業(yè)收購(gòu)雙方提供唐鼠和場(chǎng)所，提供

18、選擇的機(jī)會(huì)，為企業(yè)并購(gòu)的行為j撕訛刨造條件。2、建立和完善法律法規(guī)體系市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)鼢I經(jīng)濟(jì)，企業(yè)并購(gòu)有序、規(guī)范，公平，合理地進(jìn)行，需要法律法規(guī)作保i正。通過(guò)法律法《見(jiàn)對(duì)并購(gòu)方式、程序、并購(gòu)協(xié)議、資產(chǎn)i乎唐拜】產(chǎn)權(quán)交接、被收購(gòu)企業(yè)職工的安置、企、業(yè)J腳《渤雙方的法律責(zé)任等加以明畹觀商ff屏定，確定企業(yè)并購(gòu)在法制軌道匕健響絎。‘3、培育和發(fā)展中介機(jī)構(gòu)，確保并購(gòu)活動(dòng)順幣惻建斷亍借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，再結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)隋況，積極穩(wěn)妥地建立、培育從事企業(yè)

19、并購(gòu)服務(wù)韻’市場(chǎng)中介屯n構(gòu)，為交易雙方提供甸括信窟、法律、設(shè)計(jì)方案和資金支持在內(nèi)的整套暇籌，這對(duì)于我國(guó)目前來(lái)說(shuō)是二項(xiàng)十分緊迫的任務(wù)。4、規(guī)范政府行為，推進(jìn)宏觀指導(dǎo)下的企業(yè)并購(gòu)在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)組建過(guò)程中和企業(yè)并購(gòu)的運(yùn)阼中，政府應(yīng)當(dāng)芳封軍引導(dǎo)作用，協(xié)調(diào)各方面的關(guān)系。在產(chǎn)權(quán)交易運(yùn)作的過(guò)程中，政府應(yīng)采取指導(dǎo)的方式，避免直接的干涉尤其要杜絕政府官員利用職權(quán)的舞弊行為，防止礤J舌，交易。5、加強(qiáng)并購(gòu)后企業(yè)的改造衍葺理企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的結(jié)束，并不一定代表著