1、政府是我國國有上市公司的終極所有者。由于政府是特殊股東，使得國有上市公司比其他公司存在著諸多更復雜的問題。國有上市公司出現的各種理性和非理性融資行為，對經營與發(fā)展形成很大的影響。因此，對我國國有上市公司的融資決策和融資行為進行深入的研究，為解決其融資及其相關問題提供理論支持，成為我國財務學界亟需研究的重要課題。與此相關，國有上市公司的治理問題也受到高度重視。人們普遍關注的諸如一股獨大、大股東侵害中小股東利益、委托者與代理者之間缺乏有效的

2、制衡機制、控制權市場的外部治理機制難以發(fā)揮作用和政府部門對公司的行政性干預等問題，均與國有上市公司的控制權問題相關?？刂茩喑蔀閲猩鲜泄镜暮诵膯栴}之一。 融資決策和控制權成為我國國有上市公司同時面臨的兩個重要問題。由于這兩個問題相互之間存在著內生的互動關系，將兩個問題聯系起來展開研究更有利于揭示內在規(guī)律。此外，近幾年對上市公司股權融資的研究頗多，而對上市公司負債融資的研究較少，而且國有上市公司的負債融資又具有獨特的效應。所以，

3、對國有上市公司的控制權、負債融資及其對公司價值的影響聯系起來進行研究，具有重要的理論意義和應用價值。 本文根據融資決策和控制權相互影響的內在邏輯機理，對我國國有上市公司的負債融資方式和控制權特征進行研究，并對國有上市公司負債融資和控制權的關系及對公司價值的影響進行理論和實證分析，力圖對豐富國有上市公司融資決策和控股股東的相關研究，提高負債融資決策的科學性，提高公司價值做出一點努力和推進。 本文主要研究目的是：(1)研究我

4、國國有上市公司不同的融資方式帶來的利益沖突和經濟主體的行為特征；(2)同時，研究國有上市公司控制權的配置狀況；(3)在前兩項研究的基礎上，研究國有上市公司控制權和現金流權偏離的特征；(4)進而，從多個角度研究國有上市公司負債融資方式和控制權的關系；(5)綜合分析國有上市公司負債融資、控制權對公司價值的影響，(6)提出優(yōu)化國有上市公司負債融資決策和改善控制權機制的建議。 本文主要采用規(guī)范研究和實證分析相結合的研究方法。通過規(guī)范研究

5、考察國有上市公司的融資方式與利益相關者的沖突和控制權特征。通過實證分析揭示國有上市公司的控制權和現金流權的分布特征、控制權對負債融資決策的影響、負債融資對控制權治理效率的影響、控制權對公司價值的影響等研究結論。本文共分七章。第一章是緒論，第二章是相關理論回顧，第三章研究融資方式和利益相關者的利益沖突，第四章分析國有上市公司控制權配置，第五章是控制權和負債融資關系的關系研究，第六章以理論和實證分析來研究控制權、負債融資對公司價值的影響，揭

6、示出控制權和現金流權偏離造成控股股東代理問題的經濟后果。第七章是結論和未來研究方向。 本研究得出以下關于我國國有上市公司的主要結論：(1)第一大股東的實際控制權大于持股比例；(2)股權分置改革沒有根本改變第一大股東的控制權狀況；(3)控制權和現金流權的偏離度增強了控股股東謀取私人利益的動機；(4)控制權、控制層級、股權集中度影響負債融資：(5)終極控制權和現金流權的偏離影響負債融資的期限結構：(6)控股股東的持股比例影響負債融資

7、的期限結構；(7)控制權和現金流權偏離程度與公司價值的關系證明國有上市公司存在控制權的私人利益；(8)負債融資率、終極控制層級與公司價值呈負相關關系；(9)股權集中度與公司價值呈正相關關系；(10)控股股東的終極控制權、持股比例對公司價值的影響為非線性關系，表明存在積極和消極雙重影響。 本文的主要創(chuàng)新點如下： 1．本文以公司控制權與負債融資相互影響的內在機理對國有上市公司展開研究。本文設計了控股股東持股權、終極控制權及與

8、現金流權的偏離、董事會和總經理的人事控制權等多組控制權變量來揭示控制權對負債融資決策的影響關系，從而揭示出國有上市公司控股股東控制權對負債融資的深層影響。較新的研究路線既有益于豐富國有上市公司融資問題的研究成果，也有益于從控制權效率和委托代理理論來認識國有上市公司的融資問題。 2．采用了追溯終極所有者縱向控制權和第一大股東(即控股股東)橫向控制權相結合的新方法對控制權進行研究，從而揭示出我國國有上市公司控制權和現金流權偏離呈現縱

9、向和橫向偏離交織的特征，以及控制權和現金流權的實際偏離度大于名義持股權的偏離系數。本文通過創(chuàng)新的研究方法，揭示出關于國有上市公司控制權和現金流權偏離的本質特征，在一定程度上推進了我國國有上市公司控股股東的控制權和代理問題的研究。 3．本文通過實證研究發(fā)現了一系列關于控制權與負債融資的關系、控制權和負債融資對公司價值影響的創(chuàng)新結論。率先揭示了我國國有上市公司控股股東利用控制權獲得私人利益的內在根源；控制權影響負債融資選擇和負債期限