1、自20世紀80年代開始，越來越多的學者研究發(fā)現(xiàn)在世界上許多公司存在明顯的股權集中現(xiàn)象。La Porta等人沿著控制鏈條層層追溯發(fā)現(xiàn)在很多公司中都存在一個終極控股股東，而且由于金字塔等持股模式的存在，終極控股股東的控制權與現(xiàn)金流權之間存在著一定程度的偏離。
　　La Porta等的研究開創(chuàng)了對終極控股股東控制權與現(xiàn)金流權偏離問題研究的先河。在終極控股股東控制權與現(xiàn)金流權偏離的情況下，終極控股股東就會利用手中的控制權侵害其他中小股東和

2、公司的利益而獲得控制權私人收益，于是就出現(xiàn)了終極控股股東挖空上市公司的“隧道效應”。
　　融資一直是上市公司所關心的一個重要問題，與公司價值緊密相關，在終極控股股東控制權與現(xiàn)金流權偏離的情況下，終極控股股東往往為了自己利益的最大化而選擇有利于自己的融資方式，進而影響公司價值。
　　本文試圖通過規(guī)范研究和實證研究相結合的方法研究在我國民營上市公司中終極控股股東控制權與現(xiàn)金流權偏離對負債融資偏好進而對公司價值的影響。本文首先對相

3、關概念進行了界定，并對國內外學者關于終極控制權與現(xiàn)金流權偏離問題的研究成果做了回顧，為本文奠定了理論基礎。
　　在實證研究方面，本文以我國民營上市公司為研究對象，最終選取了2002-2006年共1028家上市公司為樣本。在回歸方法上對不同的模型根據(jù)Hausman檢驗的結果選用了不同的回歸方法。研究結果發(fā)現(xiàn)兩權偏離程度越大上市公司越不傾向負債融資，在負債融資期限結構方面，兩權偏離程度越大，越傾向長期負債和長期借款。實證研究還發(fā)現(xiàn)，兩