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1、1長江證券最新研究動態(tài)周報第長江證券最新研究動態(tài)周報第91期(2011.11.21—11.25)一、一、最新宏觀策略觀點(diǎn)最新宏觀策略觀點(diǎn)一周策略觀點(diǎn)及配置建議一周策略觀點(diǎn)及配置建議由于缺少新增動力的提振,本周市場開始顯現(xiàn)出了超跌反彈后的疲軟,總體來說,我們認(rèn)為近期的一些數(shù)據(jù)在進(jìn)一步驗證著小周期衰退的愈演愈烈,并且與傳統(tǒng)的周期演繹不同,在房地產(chǎn)政策并未松動的情況之下,我們的需求處在弱勢的時間段可能會更長,因此更有可能這次看到的是一個被拉長
2、的小周期衰退而不是V型反轉(zhuǎn)下僅僅需要的3個月時間。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退已確立明顯實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退已確立明顯本周并沒有太多重大數(shù)據(jù)的公布,但是唯一市場較為看重的11月匯豐PMI卻顯示出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化加劇的態(tài)勢,在經(jīng)歷了三季度季節(jié)性因素拉升過后,我們看到最新一期的匯豐PMI創(chuàng)出了近32個月以來的新低,初值為48.0。盡管匯豐PMI跟PMI以及工業(yè)增加值同比并不是非常統(tǒng)一,但是如此大的下的幅度還是不容忽視的。從下圖可以看出,在我們剔除了季節(jié)性因素之后
3、,PMI與匯豐PMI在基本的趨勢上還是比較一致的。另外,從獲悉的旬度發(fā)電量上來看,11月中旬的同比發(fā)電量也下降很快,近6.4%,而上旬的同比數(shù)據(jù)為8.6%,盡管旬度發(fā)電量數(shù)據(jù)存在很大的波動性,但是也從一個視角提供了驗證。再結(jié)合之間幾周公布的10月PPI、工業(yè)增加值的快速下滑,我們認(rèn)為在12月初公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中這種衰退的狀態(tài)將會被繼續(xù)延續(xù)。政策能否有新的增量?政策能否有新的增量?在這種再次回落的疲弱市場中,我們悉數(shù)了所有可能推動市場的動力
4、,政策底部仍舊是現(xiàn)在看多的唯一可能理由。我們認(rèn)為,貨幣的底部的確已經(jīng)顯現(xiàn),但是力度有限,如果不能有持續(xù)的增量,對市場來說將會逐漸減弱,在臨近年底的關(guān)口,流動性放松的力度就更加難以把握了。而對實(shí)體需求的提振來說,財政是最有效的方法,但是這會快速提升價格約束,所以財政政策的增量會可能帶來反彈,而貨幣的底部意義本次作用可能較小。市場觀點(diǎn)及配置建議:市場繼續(xù)維持疲軟市場觀點(diǎn)及配置建議:市場繼續(xù)維持疲軟最后,我們對于當(dāng)前市場的判斷是相對謹(jǐn)慎的。第
5、一,在經(jīng)濟(jì)上我們開始逐漸的看到了加速下降的跡象,盡管我們不知道會不會像之前幾次那樣反復(fù),但是在衰退的初期這并不是一件好事,并且潛在增長率很可能已經(jīng)下滑;第二,貨幣的底部和市場的底部盡管在過去幾輪周期中都有著較好的對應(yīng),但是3景更加擔(dān)憂。本周標(biāo)普500指數(shù)收于1158.67點(diǎn),下跌4.69%;德國DAX指數(shù)下跌307.37點(diǎn)至5492.87點(diǎn),下跌5.30%;英國富時100指數(shù)本周也表現(xiàn)為下跌趨勢,本周下跌了198.29點(diǎn)至5164,65
6、,跌幅為3.70%。3、板塊方面:本周美股各大板塊全線下跌,其中受風(fēng)險情緒影響較大的金融和能源板塊繼續(xù)領(lǐng)跌。本周跌幅由低到高分別為:必須消費(fèi)(2.33%)、公用事業(yè)(3.50%)、醫(yī)療保?。?.67%)、可選消費(fèi)(4.06%)、信息技術(shù)(4.87%)、工業(yè)(5.43%)、原材料(5.50%)、金融(5.79%)、能源(6.40%)。4、外匯與大宗商品:本周原油、銅價繼續(xù)走低,美元在避險情緒的推動下有所上行。本周LME3個月銅期貨繼續(xù)維持
7、下跌態(tài)勢,收于7230美元噸,下跌為3.92%;WTI輕質(zhì)原油價格本周震蕩之后收跌,收于96.77美元桶,跌幅為0.66%;在外匯市場方面,日元本周又有貶值,日本國債近期有被降級的風(fēng)險,本周美元兌日元匯率報收77.73,日元本周上升1.07%;歐元兌美元匯率繼續(xù)下降,本周報收于1.3239,降幅2.12%。5、下周重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù):美國:美國:下周一,商務(wù)部將公布10月新建住宅銷售數(shù)據(jù),預(yù)計新屋銷售31.3萬套預(yù)計與前值持平;周二,將公布9
8、月標(biāo)普CS房價綜合指數(shù),預(yù)計同比回落3%,較前月的3.8%有所收窄;周三,將公布11月ADP就業(yè)變動人數(shù),預(yù)計當(dāng)月私營部門就業(yè)人數(shù)增13萬人,高于前月的11萬人;周四,ISM將公布11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù),預(yù)計當(dāng)月PMI將會反彈至51.5,價格分項則可能反彈至45,但仍在回落區(qū)間;周五,勞工部將會公布11月就業(yè)數(shù)據(jù),預(yù)計失業(yè)率持平于9%,非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)計增12萬人,高于前月的8萬人。歐洲日本:歐洲日本:周二,日本將公布10月份的失業(yè)率數(shù)據(jù)
9、,預(yù)計失業(yè)率小幅上升至4.2%,前月為4.1%。同日,日本還將公布10月份零售額數(shù)據(jù),預(yù)計當(dāng)月零售銷售同比增0.7%,前月同比回落1.2%。當(dāng)天,歐盟委員會將公布11月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù),預(yù)計該指數(shù)將下滑至93.9,較前月的94.8又有所回落,顯示市場預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心仍將脆弱。周三,日本將公布兩項工業(yè)數(shù)據(jù)。首先Markit將公布日本11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù),隨后還將公布10月份日本工業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù),預(yù)計同比回落1%,降幅較前月的3.3%有所
10、收窄。同日,歐元區(qū)失業(yè)率也將由歐盟統(tǒng)計局同步,預(yù)計10月失業(yè)率將持平于10.2%。周五,歐元區(qū)將公布10月份PPI數(shù)據(jù),預(yù)計同比增幅將回落至5.6%,且PPI環(huán)比增幅降至0.2%。三、本周行業(yè)數(shù)據(jù)庫看點(diǎn)三、本周行業(yè)數(shù)據(jù)庫看點(diǎn)行業(yè)最新動態(tài)最新動態(tài)重點(diǎn)關(guān)注重點(diǎn)關(guān)注公司公司鋼鐵劉元瑞13917801767本周國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)下跌0.75%,其中長材下跌0.76%,板材下跌0.74%;上周鋼價綜合指數(shù)上漲0.51%,其中長材上漲0.84%,板材
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