1、我國(guó)證券投資基金發(fā)展了十幾年，它已經(jīng)成為證券市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，由于缺乏做空機(jī)制，基金經(jīng)理只能減倉(cāng)操作才能對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)際上機(jī)構(gòu)投資者使用股指期貨進(jìn)行投資組合套期保值是一個(gè)很基礎(chǔ)的投資策略。我國(guó)即將推出股指期貨，它將成為基金投資組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的重要工具，目前國(guó)內(nèi)仍缺少比較系統(tǒng)科學(xué)的股指期貨套期保值策略方面的研究，因此股指期貨套期保值這一課題研究具有十分重要理論和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。本文對(duì)股指期貨套期保值策略進(jìn)行比較全面的理論和實(shí)

2、證研究，力求理論聯(lián)系實(shí)際，深入討論各種套期保值比率估計(jì)模型，并研究實(shí)踐中套期保值操作的關(guān)鍵問(wèn)題和環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提出適合國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的套期保值模型，為將來(lái)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行股票組合套期保值操作提供借鑒。 本文由六章組成。第一章，介紹選題背景、文獻(xiàn)綜述、研究?jī)?nèi)容和方法以及創(chuàng)新之處；第二章從股指期貨套期保值的概念談起，分析股指期貨套期保值的類(lèi)型和套期保值策略在機(jī)構(gòu)中的應(yīng)用，然后，分析套期保值的理論基礎(chǔ)，提出了股指期貨套期保值的分析框架，詳

3、細(xì)推導(dǎo)兩種套期保值策略的數(shù)學(xué)模型以及它們之間的聯(lián)系。第三章對(duì)β系數(shù)估計(jì)相關(guān)研究的兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題—穩(wěn)定性檢驗(yàn)和時(shí)變性估計(jì)進(jìn)行討論，來(lái)對(duì)組合BETA套期保值策略進(jìn)行研究。第四章從理論和實(shí)證兩個(gè)角度研究了固定套期保值比率估計(jì)模型、時(shí)變套期保值比率估計(jì)模型和非線性相關(guān)套期保值比率估計(jì)模型。第五章在前面章節(jié)研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際問(wèn)題提出了機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值的一個(gè)完整操作流程，并針對(duì)保證金管理和展期策略給出了對(duì)應(yīng)可操作的解決策略，同時(shí)也對(duì)完

4、整的套期保值操作做了實(shí)證模擬分析，為將來(lái)中國(guó)股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值操作提供借鑒作用。第六章，對(duì)全文作出總結(jié)，并對(duì)進(jìn)一步研究做了展望。 本文的創(chuàng)新之處主要有：(1)全面系統(tǒng)總結(jié)了股指期貨套期保值策略的理論基礎(chǔ)和分析框架，從源頭劃分了不同套期保值策略，并以數(shù)學(xué)模型進(jìn)行一次完整證明，從而得到不同模型之間的關(guān)系，為股指期貨套期保值策略理清了模型邏輯。(2)從套期保值角度研究了我國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)敏感性指標(biāo)BETA系數(shù)的特

5、性，檢驗(yàn)了股票和組合BETA穩(wěn)定性，提出了國(guó)內(nèi)股票組合時(shí)變BETA預(yù)測(cè)估計(jì)模型，并對(duì)運(yùn)用該模型進(jìn)行套期保值的效果做了實(shí)證分析。(3)全面總結(jié)了風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)套期保值比率估計(jì)模型的邏輯關(guān)系，并對(duì)各種模型的形式和參數(shù)估計(jì)方法做了全面系統(tǒng)的闡述、分析和評(píng)價(jià)，特別是把動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多元GARCH以及非線性相關(guān)GARCH引入到套期保值比率估計(jì)模型中，進(jìn)行比較完整和系統(tǒng)說(shuō)明。(4)提出一個(gè)適合當(dāng)前國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的完整操作流程，并針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)