第一大股東對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響分析——基于股權(quán)分置改革的實(shí)證研究.pdf_第1頁(yè)
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1、我國(guó)證券市場(chǎng)初始建立之時(shí),為突出公有制主導(dǎo)地位,造成上市公司股權(quán)分割,第一大股東持股比例尤其是國(guó)有控股股東持股比例過(guò)高。雖第一大股東處于控股地位可以發(fā)揮對(duì)經(jīng)理層有效監(jiān)督的積極作用,有利于公司業(yè)績(jī)提高,但過(guò)高持股比例則會(huì)導(dǎo)致股權(quán)失衡嚴(yán)重,產(chǎn)生侵害中小股東利益等負(fù)面效應(yīng),對(duì)公司業(yè)績(jī)有不利影響。而國(guó)有性質(zhì)第一人股東控股公司由于國(guó)有控股代理鏈條過(guò)長(zhǎng)使內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重,連監(jiān)督作用也發(fā)揮不利,中小投資者利益也更加得不到保障。針對(duì)這一問(wèn)題,2005

2、年5月國(guó)家進(jìn)行股權(quán)分置改革,其核心就是欲解決非流通股的減持、轉(zhuǎn)讓和上市流通問(wèn)題,從根本上改變上市公司一股獨(dú)大現(xiàn)象,使上市公司大小股東利益趨同,提高公司業(yè)績(jī),為我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。本文以我國(guó)此次進(jìn)行的股權(quán)分置改革為切入點(diǎn),對(duì)股改前后,第一大股東持股比例和股權(quán)性質(zhì)變化是否顯著改善了我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析評(píng)價(jià),并對(duì)如何平衡第一大股東正負(fù)效應(yīng),提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行探討,提出建議。 在理論分析部分,首先對(duì)國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn),第

3、一大股東對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響研究的相關(guān)概念、理論基礎(chǔ)進(jìn)行總結(jié),之后分析第一大股東持股比例及股權(quán)性質(zhì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。同時(shí)結(jié)合我國(guó)特殊國(guó)情,對(duì)股改前我國(guó)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)演變及特征、股權(quán)分置改革進(jìn)程及措施進(jìn)行歸納與總結(jié),為論文進(jìn)行實(shí)證研究、提出切實(shí)的結(jié)論與建議提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)。實(shí)證分析部分,以06年股改完成的669家上市公司2001-2007年數(shù)據(jù)為研究樣本,以資產(chǎn)報(bào)酬率為考察經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合指標(biāo),對(duì)樣本公司股改前后第一大股東持股比例、控股模式、與其他股

4、東差異制衡程度、股權(quán)性質(zhì)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響變化進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)與多元線性回歸分析,驗(yàn)證假設(shè),得山結(jié)論:股改后,第一大股東持股比例顯著降低,上市公司整體向相對(duì)控股模式轉(zhuǎn)化,第一大股東對(duì)公司的控制力帶來(lái)的正面效應(yīng)與其利益侵害效應(yīng)達(dá)到了更好的平衡,公司業(yè)績(jī)提高;股權(quán)性質(zhì)方面,國(guó)有控股公司非國(guó)有股東持股比例的相對(duì)提高使公司業(yè)績(jī)顯現(xiàn);股權(quán)分置改革在改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),提高公司業(yè)績(jī)方面取得預(yù)期成果??梢?jiàn),只有第一大股東本身的積極作用與其因股權(quán)失衡導(dǎo)致的

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