1、第一部分 2022 2022 年上半年天膠期貨市場(chǎng)交易情況2022 年 1-6 月滬膠期貨累計(jì)成交 38718194 手，同比減少 42.58%。這期間膠價(jià)震蕩下行為主，價(jià)格波動(dòng)率下降缺乏對(duì)交易者的吸引力。1-6 月成交額累計(jì) 52719 億元，同比下降 45.55%。2022 年 6 月底滬膠持倉(cāng) 294132 手，同比減少了 9.07%。2022 年 1-6 月 20 號(hào)膠期貨累計(jì)成交 5695596 手，同比增加 43.63%。上

2、半年成交額累計(jì) 6497 億元，同比增加 45.87%。2022 年 6 月底 20 號(hào)膠持倉(cāng) 77357 手，同比增加了 137.12%。圖 1-1 滬膠期貨月度成交量 圖 1-2 滬膠期貨月度成交額資料來源：上期所圖 1-3 滬膠期貨月末持倉(cāng)量 圖 1-4 20 號(hào)膠期貨月度成交量資料來源：上期所 資料來源：上期能源先后擴(kuò)大產(chǎn)能刺激天膠需求，而國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上需求增長(zhǎng)的步伐，對(duì)進(jìn)口橡膠的依賴也越來越強(qiáng)，刺激國(guó)際膠

3、價(jià)持續(xù)走高。2004 年天膠進(jìn)口量為 128 萬噸，到 2014 年進(jìn)口量已達(dá)到 256 萬噸，正好翻了一倍。進(jìn)口增加的同時(shí)橡膠價(jià)格也在不斷攀升，自 2006 年起國(guó)內(nèi)膠價(jià)突破 2 萬關(guān)口，是 2002 年初的三倍，日本期貨膠價(jià)在 2002~2006 年期間也上漲了 2.4 倍（折合美元價(jià)），膠價(jià)大幅上漲極大刺激國(guó)內(nèi)外擴(kuò)種膠樹的熱情，雖然 2008~2009 年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)一度打壓膠價(jià)回到萬元以下，但持續(xù)時(shí)間很短。而在中國(guó)推出四萬億元的

4、刺激計(jì)劃之后，隨著汽車產(chǎn)能迅速增加，天膠需求也水漲船高，膠價(jià)更是接連突破三萬、四萬關(guān)口。不過，膠價(jià)在 2011 年突破四萬大關(guān)之后開始長(zhǎng)達(dá)近十年的下跌，雖然 2016 年一度出現(xiàn)反彈，但弱勢(shì)格局持續(xù) 2020 年一季度。國(guó)內(nèi)汽車及輪胎產(chǎn)量增幅在 2009 年之后雙雙回落，2011 年汽車產(chǎn)量更是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，盡管 2012 年恢復(fù)增加，不過增速明顯低于 2010 年之前的水平。而到了 2018 年下半年產(chǎn)量再次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。不僅是國(guó)內(nèi)汽

5、車增速放緩影響天膠消費(fèi)，而且膠價(jià)處于高位期擴(kuò)種的膠樹也紛紛進(jìn)入產(chǎn)膠期，天膠供應(yīng)逐漸增加。此外，美國(guó)退出量化寬松刺激、對(duì)中國(guó)輸美輪胎進(jìn)行“雙反”制裁、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素也對(duì)膠價(jià)有負(fù)面影響，這使得膠價(jià)探底走勢(shì)十分漫長(zhǎng)。2020 年初，受突發(fā)公共衛(wèi)生事件的沖擊，膠價(jià)一度創(chuàng)下數(shù)年來的新低。隨后，各地紛紛出臺(tái)汽車消費(fèi)刺激政策，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量連續(xù) 13 個(gè)月同比增長(zhǎng)。而且，因產(chǎn)區(qū)推遲開割以及不利天氣的影響，天膠出現(xiàn)減產(chǎn)。還有，醫(yī)療防護(hù)用品需求增加