1、自20世紀(jì)90年代以來，中國居民的儲(chǔ)蓄水平呈現(xiàn)出快速且明顯的上升趨勢，并始終保持在較高水平。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展在經(jīng)歷2007年之后增速明顯放緩，現(xiàn)階段已經(jīng)從高速增長階段過渡到中高速增長的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢下，實(shí)現(xiàn)依靠消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長是健康可持續(xù)的發(fā)展模式。政府自1996年以來通過下調(diào)利率等多種措施來刺激居民消費(fèi)，但是效果并不理想。在這種情況下，了解居民高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的影響因素及影響渠道，探求中國居民家庭高儲(chǔ)蓄水平的原因引起了學(xué)界

2、的高度關(guān)注。
　　目前中國仍處在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，各項(xiàng)制度尚待完善。居民為了應(yīng)對(duì)未來生活中面臨的各種不確定性，會(huì)表現(xiàn)出謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)，從而減少消費(fèi)、提高儲(chǔ)蓄水平。收入是影響消費(fèi)的決定性因素，收入水平的高低影響著居民對(duì)未來不確定性的反應(yīng)程度。在改革開放之后中國居民收入差距快速拉大，也導(dǎo)致居民的消費(fèi)行為出現(xiàn)明顯差異。此外，家庭資產(chǎn)和人力資本能夠?yàn)榧彝硎找妫羌彝ナ杖氲闹匾a(bǔ)充，對(duì)居民消費(fèi)水平有著不同程度的影響。因此，考慮到收入階層的異

3、質(zhì)性，對(duì)不同收入階層居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為和家庭財(cái)富對(duì)居民消費(fèi)的影響分別進(jìn)行分析檢驗(yàn)，有助于全面了解中國體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期居民相對(duì)高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的原因。
　　本文以現(xiàn)代消費(fèi)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合中國城鎮(zhèn)居民家庭經(jīng)濟(jì)行為在制度轉(zhuǎn)軌時(shí)期的特殊性，將定性描述和定量分析相結(jié)合，從不同角度考察了預(yù)防性儲(chǔ)蓄和家庭財(cái)富對(duì)不同收入階層城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)行為的影響。全文共分7章。第1章為導(dǎo)論。第2、3章為全文的理論基礎(chǔ)，整理了預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論、家庭財(cái)富對(duì)居民消費(fèi)影響

4、的主要研究成果，并進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論在中國國情下的適用性討論。第4-6章是全文的實(shí)證部分，也是分析的重點(diǎn)。其中，第4章在預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論基礎(chǔ)上，結(jié)合不同收入階層居民消費(fèi)行為的異質(zhì)性考察了不確定性、流動(dòng)性約束和消費(fèi)習(xí)慣等對(duì)不同收入階層城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為的影響;第5章將人力資本與家庭資產(chǎn)一并作為家庭財(cái)富的組成部分，按照類型和性質(zhì)不同區(qū)分家庭資產(chǎn)和人力資本，分別檢驗(yàn)不同類型的家庭財(cái)富對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)行為的影響程度及影響渠道;第6章將預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)

5、機(jī)、家庭財(cái)富和家庭所處的生命周期階段等因素整合到同一個(gè)分析框架中，分別檢驗(yàn)各因素對(duì)不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)行為的影響。第7章是全文的結(jié)論及政策含義。
　　本文得到的主要結(jié)論和創(chuàng)新點(diǎn)如下:
　　第一，在Dynan預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型的基礎(chǔ)上，引入流動(dòng)性約束和消費(fèi)習(xí)慣等因素，利用按收入階層分組的城鎮(zhèn)居民調(diào)查數(shù)據(jù)，首次按照不同收入階層居民所受流動(dòng)性約束的異質(zhì)性將其分為受到流動(dòng)性約束和所受流動(dòng)性約束不確定兩組，構(gòu)造收入組間動(dòng)態(tài)面板，

6、運(yùn)用隨機(jī)系數(shù)模型詳細(xì)分析了不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為。結(jié)果表明預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度隨著收入水平的提高呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，流動(dòng)性約束主要對(duì)低收入群體影響較大。實(shí)際利率和消費(fèi)習(xí)慣對(duì)各收入組的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為影響并不明顯。
　　從收入階層來看，低收入群體降低消費(fèi)水平的主要原因是同時(shí)受到較強(qiáng)的流動(dòng)性約束和不確定性兩方面因素的影響，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度較大。中高收入群體的消費(fèi)行為主要受到不確定性的影響，并且隨著收入水平的提高，

7、預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度有明顯遞減的趨勢。
　　第二，將附著于家庭成員人身的人力資本作為家庭財(cái)富的組成部分，引入到家庭財(cái)富與城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)行為的分析中，選取以戶主受教育程度為代理變量的教育人力資本和以家庭醫(yī)療支出為代理變量的健康人力資本對(duì)人力資本進(jìn)行量化處理。
　　運(yùn)用對(duì)比的分析方法，分別實(shí)證檢驗(yàn)多組不同性質(zhì)的家庭財(cái)富對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)居民的現(xiàn)住房產(chǎn)對(duì)家庭消費(fèi)沒有顯著影響，而非現(xiàn)住房產(chǎn)對(duì)家庭消費(fèi)則具有顯

8、著的促進(jìn)作用，表現(xiàn)出明顯的財(cái)富效應(yīng)。金融資產(chǎn)對(duì)居民消費(fèi)水平有顯著的促進(jìn)作用。雖然生產(chǎn)性固定資產(chǎn)在城鎮(zhèn)家庭中的占有率較低，但是其對(duì)于家庭消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)非常明顯。人力資本對(duì)家庭消費(fèi)水平具有顯著的正向影響，受教育水平較高的家庭傾向于消費(fèi)更多，健康人力資本對(duì)消費(fèi)的影響相對(duì)于教育人力資本則更加穩(wěn)定。另外，家中有未婚子女會(huì)顯著提高家庭的消費(fèi)水平，這部分消費(fèi)主要來自于家庭收入而不是住房資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)。
　　第三，利用劃分收入階層的城鎮(zhèn)家庭微觀數(shù)

9、據(jù)，將收支不確定性、家庭財(cái)富、家庭所處的生命周期階段等主要影響因素置于統(tǒng)一的分析框架內(nèi)，使用穩(wěn)健OLS的估計(jì)方法綜合檢驗(yàn)各因素對(duì)不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭儲(chǔ)蓄率的影響。結(jié)果表明，不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為具有一定的差異性，尤其是低收入家庭表現(xiàn)較為特殊。
　　具體來說，低收入家庭所受到的收支不確定性對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響方向與其他三個(gè)收入組相反，收入和家庭規(guī)模對(duì)低收入家庭儲(chǔ)蓄率有較大的正向影響。家庭的教育支出和醫(yī)療保健支出都

10、會(huì)導(dǎo)致低收入家庭的儲(chǔ)蓄率明顯下降。低收入家庭表現(xiàn)較其他三個(gè)收入組明顯不同，家庭儲(chǔ)蓄率隨戶主年齡增長呈現(xiàn)波動(dòng)式下降的趨勢。而中低收入家庭儲(chǔ)蓄率受到收入和消費(fèi)兩方面不確定性的影響程度大致相當(dāng)。收入和教育、醫(yī)療支出對(duì)中低收入家庭的儲(chǔ)蓄率有較大的負(fù)向影響，其中教育支出對(duì)儲(chǔ)蓄率的抑制作用更強(qiáng)，家庭儲(chǔ)蓄率隨戶主年齡大致呈現(xiàn)“U”型結(jié)構(gòu)。對(duì)于中高收入家庭而言，家庭儲(chǔ)蓄率受到收入不確定性的正向影響大于支出不確定性的負(fù)向影響。資產(chǎn)水平和家庭規(guī)模對(duì)中高收入

11、家庭的消費(fèi)具有顯著的影響，家庭儲(chǔ)蓄率隨著戶主年齡呈現(xiàn)先下降后持續(xù)上升的變動(dòng)趨勢。高收入家庭受到的支出不確定性的負(fù)向影響大于收入不確定性的正向影響。收入和資產(chǎn)對(duì)高收入家庭儲(chǔ)蓄率有明顯的正向作用。家庭的儲(chǔ)蓄率在家庭生命周期中的變化與中高收入家庭較為類似，但變動(dòng)趨勢相比前者于更加平緩。
　　根據(jù)以上分析，本文的政策含義主要包括五個(gè)方面。第一，穩(wěn)定居民的收入預(yù)期，創(chuàng)造穩(wěn)定的宏觀就業(yè)環(huán)境。制度轉(zhuǎn)軌時(shí)期產(chǎn)生的不確定性預(yù)期對(duì)居民家庭的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄

12、行為產(chǎn)生的影響較大，不確定性預(yù)期會(huì)顯著降低居民的消費(fèi)水平。第二，逐步提高居民收入水平，合理縮小貧富差距，完善收入分配機(jī)制。逐步提高居民的收入水平尤其是中低收入群體的收入水平，有利于釋放這部分城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)潛力，改善他們的生活質(zhì)量。完善低收入家庭的保障機(jī)制，縮小貧富差距，對(duì)促進(jìn)消費(fèi)、降低家庭儲(chǔ)蓄水平有重要作用。第三，政府增加教育、養(yǎng)老和醫(yī)療等領(lǐng)域的公共支出，盡快完善教育制度和養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，建立廣泛覆蓋的醫(yī)療保險(xiǎn)制度，有助于降低居民在教育和

13、醫(yī)療方面的支出預(yù)期，尤其是減輕低收入家庭的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。第四，穩(wěn)定住房價(jià)格，促使居民對(duì)住房價(jià)格形成穩(wěn)定的預(yù)期。房價(jià)上漲過快或價(jià)格波動(dòng)較大都會(huì)對(duì)居民的買房預(yù)期產(chǎn)生影響，從而使其不得不降低消費(fèi)水平、表現(xiàn)出更加謹(jǐn)慎的消費(fèi)行為。因此，按照房地產(chǎn)市場供需結(jié)構(gòu)調(diào)整住房供給，穩(wěn)定住房價(jià)格，有利于提高居民的消費(fèi)水平。第五，健全養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，降低老年人的養(yǎng)老成本和支出預(yù)期。加快養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，建立覆蓋全面、保障有力的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，提高城鎮(zhèn)居民對(duì)退休后收入水