1、中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)資金密集程度高，通常擁有相比于其他行業(yè)更高的杠桿率。在管理科學(xué)和金融學(xué)領(lǐng)域，關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)高杠桿的動(dòng)機(jī)、以及房地產(chǎn)企業(yè)如何能在維持高杠桿的同時(shí)實(shí)現(xiàn)健康的發(fā)展，一直是熱議的話題。
　　本文結(jié)合理論分析和案例研究，討論了關(guān)于中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的高杠桿問(wèn)題。本文以陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“陽(yáng)光城”）為案例研究。陽(yáng)光城于1996年在深圳證券交易所上市。2012年，陽(yáng)光城將總部從福州遷往上海。自此，陽(yáng)光城開始實(shí)施高杠桿策略，并

2、于短短的3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了10倍的銷售業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。通過(guò)運(yùn)用高周轉(zhuǎn)策略和融資渠道多樣化，陽(yáng)光城控制住了高杠桿策略帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文將對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)上市公司提供啟示和借鑒。本研究取得主要結(jié)論如下：首先，監(jiān)管部門的行政干預(yù)促使房地產(chǎn)公司通過(guò)多種非銀行的創(chuàng)新信貸渠道進(jìn)行融資，包括信托、基金、股權(quán)質(zhì)押等。其次，由于自有資金不能滿足房地產(chǎn)公司對(duì)資金的強(qiáng)烈需求、以及股權(quán)融資的政策限制，房地產(chǎn)公司通常選擇高杠桿模式進(jìn)行融資以抓住發(fā)展機(jī)會(huì)。第三，高級(jí)杜邦