1、研究背景
　　2015年巴黎氣候大會召開，節(jié)能減排成為大會的一個主要課題，標志著世界各國都已經深切的認識到全球環(huán)境惡劣的嚴峻性。而節(jié)能減排的核心是使用新能源代替不可再生、污染較大的傳統(tǒng)能源。近年來，發(fā)展以太陽能、風能、核能、氫能、生物質能等可再生的清潔能源已成為各國的共識，特別在目前中國空氣污染嚴重的情況下，國家更是大力推廣新能源。另外，未來世界的競爭是能源的競爭，新能源對于世界各國未來的發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。因此，新能源產業(yè)將

2、成為我國未來投資發(fā)展的重點領域。
　　2001年至今，我國政府部門相繼推出多項鼓勵和刺激新能源發(fā)展的政策，金融危機后，國家又推出4萬億貨幣政策，政策的實施使新能源產業(yè)投資發(fā)展的熱情空前高漲，導致新能源產業(yè)進入盲目擴張的狀態(tài)。近年來，我國經濟進入緩慢發(fā)展期，加之傳統(tǒng)能源已被廣泛使用，價格低廉，新能源還不足以與其競爭，我國的用電量也一直呈下降狀態(tài)，“限電”措施的出現也對新能源企業(yè)產生不小的沖擊，因此造成新能源產業(yè)一方面在國家政策刺激下

3、出現產能過剩、資源浪費嚴重等現象，另一方面由于新能源產業(yè)受經濟形勢及產業(yè)弊端的影響，導致產業(yè)發(fā)展前景不明朗，眾多企業(yè)不愿過多投入，最終使得新能源企業(yè)的投資狀況愈演愈烈，企業(yè)成長價值低下。
　　研究意義
　　投資活動是企業(yè)生存發(fā)展的基石，投資活動是否有效直接決定著企業(yè)未來的發(fā)展，而股權結構作為公司治理的一部分，是企業(yè)產權和利益分配的一項制度安排。另外，由于股權結構對解決企業(yè)的代理沖突起著關鍵的作用，代理沖突減少，意味著企業(yè)內部

4、環(huán)境得到改善，此時投資活動對企業(yè)成長價值的促進作用得到充分的釋放。新能源產業(yè)作為一個新興產業(yè)，其成長性受到政府、社會和企業(yè)的高度關心，同時，現如今新能源企業(yè)的投資狀況惡劣，嚴重制約了新能源企業(yè)的發(fā)展，如何解決這些問題也成為企業(yè)的當務之急。因此，本文選擇股權結構、投資效率與企業(yè)的成長價值作為本文的研究對象。
　　1、通過研究投資效率對企業(yè)成長價值的影響，分析新能源企業(yè)中，投資支出的合理性與企業(yè)成長價值之間的關系，希望通過本文的研究，

5、可以為后續(xù)有關投資效率與企業(yè)成長價值的研究提供一個新的思路和參考。
　　2、通過研究股權結構對投資效率與企業(yè)成長價值關系的影響，挖掘股權結構對投資效率與企業(yè)成長價值關系的作用，從而為后續(xù)的相關研究提供一個新的方法和參考，同時為新能源上市公司促進投資效率對企業(yè)成長價值的作用提出了一定的建議。
　　主要內容與觀點
　　論文的主要內容包括以下幾個部分:
　　第一章為本文導論部分。本章主要分為四個部分，第一部分主要介紹本

6、文的研究背景與研究意義，第二部分為本文的研究框架及研究內容，第三部分介紹本文所使用的研究方法，第四部分對本文的主要貢獻和不足進行總結。本章主要介紹本文寫作的背景、目的、方法與內容，為下文的研究做出鋪墊。
　　第二章為文獻綜述部分。本章從有關企業(yè)成長價值的影響因素，投資效率與企業(yè)成長價值，股權結構、投資效率與企業(yè)成長價值三個方面的研究綜述展開。本章和第三章是本文的理論基礎，為后文的實證分析做好理論準備。
　　第三章為理論分析部

7、分。本章分為三個部分，第一部分首先對新能源、投資效率與企業(yè)成長價值相關概念進行界定，明確本文所使用概念的定義。第二部分闡釋了本文研究所采用的四個理論基礎，分別為企業(yè)成長理論、委托代理理論、信息不對稱理論、大股東與中小股東博弈理論。第三部分總結了新能源企業(yè)的投資及發(fā)展現狀。這一章為下文的研究設計及回歸分析奠定了理論基礎和現實基礎。
　　第四章為本文的研究設計。其中又包括四個部分，第一部分根據相關的理論分析做出了本文的研究假設。研究假

8、設包括投資效率對企業(yè)成長價值的作用以及股權結構對投資效率與企業(yè)成長價值關系的影響，股權結構又從股權集中度、股權制衡度、管理層持股比例三個方面衡量。第二部分是本文的樣本選擇和樣本來源。本文以新能源概念板塊主營業(yè)務收入占比10％以上的上市公司為研究對象，經過一系列篩選程序最終選取2010-2014年共262個樣本，所有數據均來自CSMAR數據庫。第三部分是投資效率與企業(yè)成長價值的定義和衡量。關于投資效率，本文采用Richardson模型來衡

9、量企業(yè)的非效率投資，以非效率投資絕對值的負值作為企業(yè)的投資效率。對于企業(yè)成長價值的衡量，本文通過構建成長價值評價指標體系，采用因子分析法來計算得出。第四部分為本文的研究模型設計。根據本文的理論分析和研究目的，本文共設計了兩個研究模型，分別研究投資效率對企業(yè)成長價值的影響以及股權結構對投資效率與企業(yè)成長價值關系的影響。
　　第五章為本文的實證部分。本章共分為六個部分，第一部分為本文的描述性統(tǒng)計。此部分又包括相關變量的描述性統(tǒng)計以及新

10、能源行業(yè)的行業(yè)特征分析兩部分。第二部分是本文的相關性分析。第三部分為回歸分析。由于本文采用的是面板數據，在模型回歸前對模型進行F檢驗及Hausman檢驗，結果均顯示采用固定效應，因此本文的回歸結果均為固定效應模型的回歸結果。回歸結果分為驗證了投資效率對企業(yè)成長價值的影響，以及股權結構對投資效率與企業(yè)成長價值關系的影響。第四部分為本文的進一步研究。考慮到新能源行業(yè)作為政府主導型產業(yè)，與政府的關系會影響投資效率與企業(yè)成長價值的關系，所以進一

11、步研究了新能源企業(yè)中，政企關聯對投資效率與企業(yè)成長價值的關系產生了怎樣的作用。第五部分為本文回歸結果的穩(wěn)定性檢驗。在檢驗中，本文采用替換主要變量的方法，將因子分析法衡量的企業(yè)成長價值替換為總資產收益率，檢驗結果與上文回歸結果無顯著差異。
　　第六章為本文的研究結論及政策建議。本文主要研究了投資效率與企業(yè)成長價值的關系，以及股權結構對投資效率與企業(yè)成長價值關系的影響。通過實證分析驗證了新能源企業(yè)投資效率與企業(yè)成長價值呈正相關關系，股

12、權集中度會減弱投資效率對企業(yè)成長價值的作用，而股權制衡度會增強投資效率對企業(yè)成長價值的作用，管理層持股比例同樣會增強投資效率對企業(yè)成長價值的作用。在進一步研究中，發(fā)現政企關系會削減投資效率對企業(yè)成長價值的作用。在政策建議部分，本文提出完善新能源產業(yè)政策、改善企業(yè)股權結構和完善企業(yè)內部控制體系三個建議。
　　本文的主要貢獻有:
　　1、本文將股權結構、投資效率與企業(yè)成長價值納入一個研究框架，不僅驗證了投資支出的合理性對企業(yè)成長

13、價值的作用，還通過股權結構這一視角考察投資效率對企業(yè)成長價值的影響，為理解股權治理機制不合理，投資行為扭曲導致的經濟后果提供了新的證據。
　　2、本文在衡量企業(yè)最終結果時，選取了能代表企業(yè)長期發(fā)展能力的企業(yè)成長價值變量，比較科學和合理。并且，在度量企業(yè)成長價值時，本文采用因子分析法，通過構建成長價值評價指標體系，將多個影響指標納入，為我國企業(yè)成長價值的計量方法和指標選取做出一定的補充。
　　3、本文以新能源企業(yè)作為數據來源載