1、股票市場能夠廣泛地聚集社會中的閑散資金，服務(wù)于國家的經(jīng)濟建設(shè)與發(fā)展，拓展生產(chǎn)規(guī)模，推動經(jīng)濟的不斷發(fā)展，所以，大量的金融學(xué)者開始投身于股票市場中進行學(xué)術(shù)研究。股票市場上價格波動是其最基本的特性和屬性，是廣大投資者進行股票買賣的根本原因。目前，關(guān)于股價波動的研究已經(jīng)逐漸成熟，多數(shù)學(xué)者通過基于GARCH模型及其衍生出的各種股價跳躍模型來分析股票市場收益率波動的特性。但是，股票市場的運動瞬息萬變，經(jīng)濟事件、政治事件甚至自然事件都可能會對其產(chǎn)生影

2、響，使波動機制發(fā)生改變。
　　本文充分考慮了股價波動的時變性，假設(shè)股價指數(shù)收益率在低波動和高波動兩種機制的驅(qū)動下運動，在GARCH中加入馬爾科夫機制切換算法實線兩種機制的切換，進而建立了MRS-GARCH模型，并分別檢驗了波動殘差分別服從正態(tài)分布、t分布和GED分布時，模型對中國股票市場的擬合情況。但考慮到不同行業(yè)都有其獨特的行業(yè)特性，本文分別對消費行業(yè)、金融行業(yè)和能源行業(yè)研究分析。為了考察MRS-GARCH模型對中國股市的適用情

3、況，本文利用多種預(yù)測誤差度量指標(biāo)來比較模型的波動預(yù)測能力。模型的參數(shù)估計以及波動預(yù)測評價結(jié)果均表明，雙機制的MRS-GARCH模型要優(yōu)于其他單機制GARCH族模型。
　　實證分析上，本文采用極大似然估計法來對MRS-GARCH模型的各項參數(shù)值進行估計。通過中國股票市場各行業(yè)的收盤價數(shù)據(jù)來計算各行業(yè)收益率，并對樣本外數(shù)據(jù)進行預(yù)測。從實證結(jié)果可以看出：在中國股市中確實存在著低和高兩種波動機制，當(dāng)處于高波動機制時，收益率波動的跳躍幅度及