1、股市的波動(dòng)及相關(guān)特征是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究金融衍生工具的定價(jià)、有效資產(chǎn)組合的選擇及金融風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵變量,也是金融學(xué)領(lǐng)域的一個(gè)研究熱點(diǎn)。近年來,隨著計(jì)算機(jī)及通訊技術(shù)的快速發(fā)展,極大的降低了數(shù)據(jù)記錄和存儲(chǔ)的成本,從而使得金融高頻數(shù)據(jù)日益成為研究金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)及市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的重要手段。Anderson和Bollerslev(1998)首次提出基于高頻數(shù)據(jù)計(jì)算的“已實(shí)現(xiàn)”波動(dòng)率,相比金融資產(chǎn)的日收益率,它能夠更為精確的度量股票市場(chǎng)的波動(dòng)。Cors

2、i(2004)基于Müller等(1993)的異質(zhì)市場(chǎng)假說理論提出了基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的異質(zhì)自回歸模型(Heterogeneous Auto-regressivemodelof Realized Volatility,HAR-RV模型),它不屬于真實(shí)長(zhǎng)記憶類模型,而是一種簡(jiǎn)單的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的可加時(shí)間序列模型,分別用不同時(shí)間段的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率來刻畫特定類型市場(chǎng)參與者的交易對(duì)整個(gè)波動(dòng)率的邊際貢獻(xiàn),因而不僅具有明確的經(jīng)濟(jì)含義,也能用更簡(jiǎn)單的普通最

3、小二乘OLS估計(jì)方法來刻畫出已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長(zhǎng)記憶性等動(dòng)態(tài)特征。
　　 杠桿效應(yīng)與量?jī)r(jià)關(guān)系是股票市場(chǎng)波動(dòng)的兩個(gè)主要特征,綜合國(guó)內(nèi)外對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的研究現(xiàn)狀,發(fā)現(xiàn)還沒有文獻(xiàn)在異質(zhì)市場(chǎng)假說理論的基礎(chǔ)上對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的研究中同時(shí)考慮杠桿效應(yīng)與量?jī)r(jià)關(guān)系。因此,本文旨在全面刻畫股市波動(dòng)特征和提高股市波動(dòng)預(yù)測(cè)能力的同時(shí),在HAR-RV模型的基礎(chǔ)上,綜合考慮波動(dòng)的非對(duì)稱性及量?jī)r(jià)關(guān)系,構(gòu)建了LHAR-RV-V模型,并將其在中國(guó)股市進(jìn)行實(shí)證分析,以