1、股票的收益率在幾乎所有的關(guān)于市場的學(xué)術(shù)研究中都會被涉及到。波動性則是金融市場最為重要的特性之一。一方面它與市場的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)，是體現(xiàn)金融市場質(zhì)量和效率的指標(biāo)之一；另一方面波動性也是證券組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型公式的核心變量。以股指收益率和波動性為對象，對我國滬深A(yù)、B股市場進(jìn)行全面階段性地分析，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法和先進(jìn)恰當(dāng)?shù)臅r間序列分析方法探清我國作為相對不成熟的股市自有特征和發(fā)展演變規(guī)律，無疑具有一定的理論和現(xiàn)

2、實(shí)意義。 論文首先從分析我國滬深A(yù)、B股總體波動規(guī)律分析入手，描繪股指收益率序列的走勢圖和基本統(tǒng)計(jì)特征在兩個不同時期的變化，從總體上把握我國滬深A(yù)、B股收益率的基本特點(diǎn)。緊接著對金融時間序列常表現(xiàn)的ARCH效應(yīng)結(jié)合我國股市的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，運(yùn)用了GARCH，EGARCH,TARCH模型一一進(jìn)行驗(yàn)證，同時對兩個不同時期的表現(xiàn)進(jìn)行對比分析。而后，運(yùn)用協(xié)整理論和誤差修正模型對我國滬深A(yù)、B股股指收益率之間的聯(lián)動性進(jìn)行分析。最后，針對

3、B股對境內(nèi)投資者開放這一股市上的重大事件進(jìn)行前后的波動溢出效應(yīng)分析和比較研究。 實(shí)證分析結(jié)果表明：第一，我國滬深A(yù)、B股股指收益率序列都存在尖峰厚尾，波動聚集性。在第一階段只有滬A存在顯著的杠桿效應(yīng)，滬深A(yù)股存在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。第二階段只有深B不存在顯著的杠桿效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，其余股指收益率均表現(xiàn)出顯著的杠桿效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。第二，通過模型的比較分析，發(fā)現(xiàn)殘差基于t分布的ARCH類模型較之基于正態(tài)分布和GED分布的ARCH模型能更好地刻畫

4、我國股指收益率序列的特征。第三，滬深A(yù)股在兩個階段的變化甚微，保持著非對稱效應(yīng)，對利空消息的波動大于利好消息的波動，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為正向，且風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)的變化不大。而深市B股發(fā)生了變化，從第一階段的非對稱現(xiàn)象不顯著到第二階段的顯著，且跟A股保持同向的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。第四，上證A指對上證B指收益率在短期上具有格蘭杰原因，在B股對境內(nèi)投資者開放后，A、B股的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)。第五，在第一階段，A股向B股的波動溢出不太顯著，在第二階段滬深兩市A股向B股的單向波