1、本文采用中國股票市場2003年到2012年的所有非金融類股票為樣本，研究現(xiàn)金流波動性和盈余波動性對股票收益波動性的影響。本文意義在于探討是否個股在金融市場的風(fēng)險是否與其經(jīng)營風(fēng)險相匹配。個股在金融市場的風(fēng)險以個股的波動性為指標(biāo)，經(jīng)營風(fēng)險則以現(xiàn)金流的波動性和盈余的波動性為指標(biāo)。較少學(xué)者做過個股收益率波動與現(xiàn)金流波動，盈余波動之間關(guān)系的研究。在一個有效的市場里，從基本面來看，股票的風(fēng)險應(yīng)該是和其經(jīng)營風(fēng)險保持一致的，因此提出假設(shè)，即個股收益率波

2、動與現(xiàn)金流波動以及盈余波動顯著正相關(guān)。
　　文中采樣期是2003年到2012年，分為5個樣本期（每兩年一期）。在此要求每只股票有兩年內(nèi)所有季度的財務(wù)數(shù)據(jù)以及在股票市場的季度收益數(shù)據(jù)。本文采用多元線性回歸對股票收益和經(jīng)營業(yè)績的變動關(guān)系進(jìn)行研究。用每兩年八個季度的股票收益方差衡量股票收益波動性（因變量），現(xiàn)金流波動性和盈余波動性（自變量）同樣如此，此外還選取了總資產(chǎn)，財務(wù)杠桿，流動比率和資產(chǎn)回報率作為控制變量。通過Pearson測試，

3、發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流波動性與盈余波動性線性度很高，于是將這兩個指標(biāo)分別為自變量構(gòu)建兩個模型以消除多重共線性問題。本文除了對5個樣本期匯總的全樣本進(jìn)行多元線性回歸以外，也根據(jù)現(xiàn)金流波動性或盈余波動性的規(guī)模大小分別做了線性回歸。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，提出的假設(shè)被證實(shí)?？傮w而言，現(xiàn)金流波動性，盈余波動性與股票收益波動性顯著正相關(guān)。當(dāng)現(xiàn)金流波動性處于高位水平時，其關(guān)系顯著，反之則不顯著。但是余波動性和股票波動性則一直顯著相關(guān)。當(dāng)公司總資產(chǎn)越大時，股票收益波動性越小。