1、流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為：資產(chǎn)的流動(dòng)性是資產(chǎn)定價(jià)的一個(gè)重要影響因素，流動(dòng)性低的資產(chǎn)其預(yù)期收益高，而流動(dòng)性高的資產(chǎn)其預(yù)期收益低。但目前對(duì)中國(guó)的股票市場(chǎng)到底存不存在流動(dòng)性溢價(jià)這一問(wèn)題還沒(méi)有達(dá)成一致。本文選取在上海和深圳證券交易所1994年6月1日前上市的A股當(dāng)中100家公司股票為研究對(duì)象，采用從1994年7月至2008年7月共整整14年的月數(shù)據(jù)作為研究樣本，試圖從長(zhǎng)期的角度來(lái)考察股票市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)收益率的影響。為適應(yīng)做長(zhǎng)期流動(dòng)性對(duì)收益率影響的研究，

2、我們新構(gòu)建了AL流動(dòng)比率來(lái)衡量流動(dòng)性，并根據(jù)數(shù)據(jù)的類型特點(diǎn)，分別從橫截面和時(shí)間序列兩個(gè)角度建立了面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證分析，以此來(lái)考察流動(dòng)性對(duì)收益率的影響，另外還檢驗(yàn)了小公司效應(yīng)，賬面市值比效應(yīng)是否存在，以及流通股比例對(duì)個(gè)股收益率的影響。通過(guò)實(shí)證研究，我們發(fā)現(xiàn)：(1)在橫截面上，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，不同股票的流動(dòng)性差異對(duì)個(gè)股收益率沒(méi)有影響，中國(guó)的股票市場(chǎng)不存在流動(dòng)性溢價(jià)。(2)在時(shí)間序列上，從月數(shù)據(jù)的角度來(lái)考察，流動(dòng)性對(duì)收益率有顯著影響，但