1、煤炭是中國(guó)儲(chǔ)量最豐富的化石能源，并且煤炭消耗在我國(guó)能源中占比非常大，作為煤炭直接下游行業(yè)的火電、鋼鐵、建材、化工行業(yè)耗煤合計(jì)超過(guò)80％，煤炭的興衰對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。同時(shí)，煤炭持續(xù)性過(guò)渡性的開采帶來(lái)了許多問(wèn)題，尤其是環(huán)境問(wèn)題和投資過(guò)度導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。2002年到2012年是煤炭“暴利”的“黃金十年”，2012年以后，煤炭行業(yè)景氣度由高點(diǎn)直線下落，煤價(jià)一路下挫，企業(yè)盈利下滑甚至出現(xiàn)虧損。本文抓住煤炭行業(yè)從興盛期到衰落期的時(shí)間段

2、研究所受其融資約束程度問(wèn)題,引導(dǎo)煤炭企業(yè)結(jié)合自身情況合理利用資金投資，反對(duì)盲目擴(kuò)張，規(guī)避財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為煤炭產(chǎn)能調(diào)控的利益相關(guān)者提供建議，有助于建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的煤炭供需關(guān)系，有效的保證中國(guó)能源安全和煤炭產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
　　本研究采用2005-2015年10年間的在我國(guó)滬深兩市上市的20家煤炭企業(yè)作為樣本，創(chuàng)新性的使用spss16.0,利用企業(yè)規(guī)模指標(biāo)對(duì)20家上市公司進(jìn)行聚類分析，一組為大規(guī)模企業(yè)樣本組，另一組為小規(guī)模企業(yè)樣本組

3、，抓住煤炭行業(yè)興盛期到衰落期的時(shí)間段，劃分2005年-2012年和2013年-2015年兩個(gè)研究時(shí)間段。利用投資—現(xiàn)金流量作為融資約束的度量指標(biāo)，使用 Eviews8.0計(jì)量分析軟件，通過(guò)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，建立四類個(gè)體固定效應(yīng)模型，對(duì)我國(guó)煤炭行業(yè)上市公司的融資約束程度的實(shí)證分析。通過(guò)融資約束分析研究發(fā)現(xiàn)煤炭行業(yè)上市公司投資-現(xiàn)金流敏感性系數(shù)為正，且數(shù)值較小，表明煤炭行業(yè)內(nèi)部確實(shí)存在融資約束現(xiàn)象，其融資約束程度通過(guò)指標(biāo)衡量發(fā)現(xiàn)隨著系數(shù)較

4、小受融資約束程度較小。在受融資約束的條件下，煤炭行業(yè)上市公司的固定資產(chǎn)投資依舊增加，產(chǎn)能過(guò)?？赡芘c之有關(guān)，在2005年到2012年煤炭輝煌期小規(guī)模企業(yè)比大規(guī)模企業(yè)更熱衷投資，大規(guī)模煤炭企業(yè)投資不減，可能與規(guī)模大的煤炭企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)有關(guān)。研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資與企業(yè)規(guī)模的相關(guān)系數(shù)為負(fù)數(shù)，且規(guī)模大的企業(yè)受融資約束程度比規(guī)模小的深。企業(yè)投資與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，相對(duì)于規(guī)模小的企業(yè)，規(guī)模大的企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高時(shí)，依舊憑借相對(duì)可靠的信用借到