1、首都經濟貿易大學CapitaIUniversityofEconomicsandBusiness碩士學位論文論文題目：股票價格、現金分紅與高管薪酬關系的研究一一來自我國A股上市公司的經驗數據院系：金鹽堂墮專業(yè)：全鹽堂學號：22012040235作者：基至溘指導教師：鹽塞壟完成日期：至Q!墨生墨旦至璺旦摘要長期以來，在我國的上市公司中普遍存在著低分紅的現象。2008年10月，中國證監(jiān)會新頒布的《關于修改上市公司現金分紅若干規(guī)定的決定》中規(guī)定

2、：如果上市公司想獲得再融資資格，必須滿足“最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30％“的條件，較之此規(guī)定頒布以前上市公司分紅寥寥無幾，其后分紅比率仍然很低。此外在資本市場的影響下，我國上市公司的股價持續(xù)低迷不振，股票價格并不能全面反映其價值。對于股東來說既拿不到高分紅，又不能從買賣股票價差中獲取資本利得，即股東的利益得不到保障，可這些上市公司高管們的薪酬近些年卻在逐年提高。股東即所有者與高管即經營者之間委

3、托代理問題凸顯，這也是現代公司治理中的一個備受理論界與實務界廣泛關注而又亟待解決的問題。基于此背景，股票價格、現金分紅、高管薪酬就成為了社會各界關注的焦點，研究這三者的關系也就成為了當下急需探討的關鍵問題。目前理論界關于高管薪酬的研究十分廣泛，前人的研究大多數是有關公司績效與高管薪酬之間的關系或者現金分紅與高管薪酬之間的關系，他們的研究結果大多是顯著正相關關系，但是將股票價格、現金分紅與高管薪酬三者相聯系的研究非常之少。因此本文認為將代

4、表所有者利益的股票價格、現金分紅與代表經營者利益的高管薪酬真正聯系在一起，才能有助于解決困擾多年的委托代理問題。本文采用規(guī)范研究和實證研究相結合的方法，先對國內外相關文獻進行綜述，在介紹了與研究相關的概念之后，從股票市場有效性理論、股利理論等理論入手，為將股票價格、現金分紅與高管薪酬進行掛鉤找到理論支撐，進而以我國2010—2013年上市公司為樣本，采用線性回歸模型，對我國上市公司股票價格、現金分紅與高管薪酬的關系進行實證檢驗，進一步探

5、討將股票價格、現金分紅與高管薪酬相掛鉤時應注意的問題并提出政策建議。本文實證結果表明：對于我國上市公司來說，無論是國有上市公司還是非國有上市公司，其股票價格與高管薪酬均存在顯著負相關關系，而現金分紅、公司績效與高管薪酬存在顯著正相關關系，說明目前我國上市公司高管薪酬確定的基礎主要是公司績效，但由于公司績效相對來說更容易受到高管的操縱，并且公司績效并不能充分體現出股東的直接利益，因此本文提出具體的政策建議是將股票價格、現金分紅與高管薪酬相