1、當(dāng)前國內(nèi)外有關(guān)財(cái)務(wù)困境的研究主要是基于上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型，這些研究主要是通過構(gòu)建的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型來預(yù)測上市公司陷入財(cái)務(wù)困境的時(shí)效性以及判別正確率。目前有關(guān)影響公司財(cái)務(wù)困境因素的研究較少?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中學(xué)者對(duì)于國有企業(yè)和非國有企業(yè)的界定主要是通過上市公司披露的國有股份進(jìn)行判定。我國上市公司股份中的法人股中，有一部分為國有法人股，但這部分?jǐn)?shù)據(jù)并未披露。若僅從數(shù)據(jù)庫中根據(jù)國有股進(jìn)行判定企業(yè)性質(zhì)，可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生一定影響。在

2、 La port(1999)首次提出“終極控制人”這一概念后，學(xué)術(shù)界有關(guān)終極控制人特征的研究不斷增加，并且成為公司治理的主流。非均衡理論認(rèn)為外部沖擊是引起上市公司陷入財(cái)務(wù)困境的重要原因。最近幾年，部分學(xué)者開始考察公司外部治理環(huán)境對(duì)于公司財(cái)務(wù)困境的影響。因此，文章將從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和治理環(huán)境兩方面考察其對(duì)公司財(cái)務(wù)困境的影響。
　　基于上述分析，本文以我國2012至2014年間滬市和深市兩市發(fā)行的4926家A股上市公司為研究樣本。文章借鑒夏

3、立軍、方秩強(qiáng)（2005）的分類方法，通過國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)獲取數(shù)據(jù)，將終極控制人按性質(zhì)劃分為四類。通過樊綱編制的2011年報(bào)告，獲取公司外部治理環(huán)境變量的相關(guān)數(shù)據(jù)。借助Excel2010、SPSS21.0軟件，進(jìn)行實(shí)證分析，考察終極控制人性質(zhì)、公司外部治理環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)困境的影響。
　　本文研究結(jié)論為：首先，上市公司的終極控制人性質(zhì)對(duì)財(cái)務(wù)困境具有顯著影響。具體而言，在其他條件保持不變的情況下，相對(duì)于非國有上市公司，

4、高層級(jí)國有上市公司不易陷入財(cái)務(wù)困境；低層級(jí)國有上市公司比較容易陷入財(cái)務(wù)困境。在其他條件保持不變的情況下，在國有上市公司中，相比低層級(jí)國有上市公司，高層級(jí)國有上市公司較不容易陷入財(cái)務(wù)困境。其次，公司治理環(huán)境與財(cái)務(wù)困境負(fù)相關(guān)。最后，在其他條件保持不變的情況下，相對(duì)于非國有上市公司，公司外部治理環(huán)境的改善可以抑制國有上市公司陷入財(cái)務(wù)困境。
　　本文從終極控制人性質(zhì)和公司外部治理環(huán)境兩方面考察對(duì)財(cái)務(wù)困境的影響。這一研究角度新穎，不僅能夠豐