1、委托代理關系下我國證券公司股權激勵的模式研究目 錄摘要???????????????????????lA b s t r a c t ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．：!第一章 緒言????????????????????4第一節(jié)選題意義和背景??????????????????????????．4一、問題提出?????????????

2、???????????????．．4二、選題意義????????????????????????????一4第二節(jié)相關研究文獻綜述?????????????????????????．5一、關于委托代理與公司激勵機制的研究????????????????一5二、關于我國證券公司股權激勵模式的研究???????????????。7第三節(jié)本文的創(chuàng)新點、難點和結(jié)構(gòu)安排???????????????????1 0一、創(chuàng)新點????????????

3、?????????????????．1 0二、難點??????????????????????????????．1 l三、結(jié)構(gòu)安排????????????????????????????．1 1第二章委托代理與證券公司股權激勵模式的一般分析?????????．1 3第一節(jié)委托代理和股權激勵的含義、基本特征及兩者關系??????????．．1 3一、委托代理的含義及基本特征????????????????????1 3二、股權激勵的含義及

4、基本特征????????????????????．1 4三、委托代理與股權激勵的關系????????????????????1 5第二節(jié)證券公司股權激勵的特點?????????????????????。1 6一、業(yè)務特點決定證券公司股權激勵具高風險性?????????????1 7二、人力資源特點決定證券公司股權激勵具多樣性????????????1 7三、運作特點決定證券公司股權激勵具大難度性?????????????】7四、行業(yè)特點

5、決定證券公司股權激勵更追求長期性????????????1 8第三節(jié) 國內(nèi)外證券公司股權激勵模式概況?????????????????1 8一、國際上證券公司股權激勵的主要模式????????????????1 8二、我國證券公司股權激勵模式概況??????????????????2 l第四節(jié)本章小結(jié)????????????????????????????。2 2第三章委托代理關系下我國證券公司實行股權激勵的背景及最優(yōu)目標分析???．．

6、2 3第一節(jié)目前我國證券公司實行股權激勵的背景???????????????一2 3一、法規(guī)政策背景??????????????????????????．2 3二、證券行業(yè)背景??????????????????????????2 4第二節(jié)證券公司股權激勵最優(yōu)目標的可能選擇???????????????．．2 6一、對股權激勵最優(yōu)目標的影響岡素??????????????????2 6二、證券公司股權激勵最優(yōu)目標的可能選擇分析?????

7、????????2 7第三節(jié)目前背景下我國證券公司股權激勵的最優(yōu)目標分析??????????一2 8一、考慮如何選擇最優(yōu)目標的三個出發(fā)點????????????????2 8二、建議以公司價值最大化為最優(yōu)目標?????????????????2 9三、國有、民營證券公司實踐最優(yōu)目標中的不同選擇???????????3 1第四節(jié)本章小結(jié)????????????????????????????．．3 2第四章委托代理關系下我國證券公司實行股

8、權激勵的制約因素??????．．3 3第一節(jié)股權激勵中委托人代理人的風險收益簡析???????????????3 3一、股權激勵中委托人的風險收益???????????????????．3 3I I I委托代理關系下我國證券公司股權激勵的模式研究摘 要我國現(xiàn)有對證券公司股權激勵的研究，多是將其作為公司整體激勵機制的一部分進行討論，專門的研究文獻還較少。即便是有涉及我國證券公司股權激勵模式的研究，也大都限于股權激勵標的模式的技術設計。在2

9、 0 0 8 年美國金融危機引發(fā)對證券行業(yè)短期激勵狀況反思的情況下，在近期我國證券公司又興起股權激勵熱情的情況下，有必要在已有研究的基礎上，對我國證券公司股權激勵模式進行更深入研究。本文以委托代理為理論框架，以背景條件、最優(yōu)目標、制約因素為基點，結(jié)合委托人代理人的風險收益分析，研究了目前我國證券公司股權激勵模式；并對我國唯一正式實行的中信證券股權激勵作了案例研究；提出了相關措施建議。盡管我國證券公司實行股權激勵的某些具體條件尚未完全具備

10、，但法規(guī)政策及證券行業(yè)環(huán)境方面的背景條件正在醞釀形成。鑒于此背景，考慮到股東的收益、激勵對象的收益以及激勵對象所付出的努力這三個影響股權激勵最優(yōu)目標的因素，本文經(jīng)過考察利潤最大化、股東財富最大化、激勵對象收益最大化等最優(yōu)目標的可能選擇，提出建議：目前我國證券公司股權激勵應以公司價值最大化為最優(yōu)目標。同時，在剖析股權激勵中委托人、代理人的風險收益的基礎上，本文從委托人、代理人和委托人對代理人評價三個角度研究了目前我國證券公司實行股權激勵的

11、制約因素。分別指出了，因為國有股東作為委托人、代理人內(nèi)部控制以及委托人對經(jīng)營層的努力成果缺乏有效業(yè)績評價等問題，我國證券公司目前實行股權激勵仍存在約束條件?；谏鲜鲎顑?yōu)目標與制約因素，結(jié)合當前背景和委托人、代理人風險收益，本文進一步研究了目前我國證券公司股權激勵的模式。關于從委托人角度對股權激勵標的模式選擇的研究：本文認為國有股東為委托人的證券公司，特別是創(chuàng)新類國有證券公司較適合選擇股票期權模式，民營股東為委托人的證券公司則較適合選擇限

12、制性股票模式。關于從激勵對象角度對實行方式的模式構(gòu)建的研究：本文提出，鑒于激勵對象構(gòu)成的復雜性，須采取多元化多層次模式；鑒于激勵對象的風險收益，須采取可調(diào)整式模式。關于從委托人對激勵對象評價的角度對業(yè)績評價模式優(yōu)化的研究：本文以為，要做到業(yè)績目標的設定具有前瞻性和挑戰(zhàn)性，保證業(yè)績評價與激勵標的的授予、行使掛鉤，應以綜合性指標為設置業(yè)績評價指標的原則，體現(xiàn)公司價值最大化，并考慮經(jīng)濟增加值以及D E A 效率評價指數(shù)等新指標，特別是D E