1、董事會資本是指董事會為企業(yè)提供資源的能力，本文從董事會資本的角度出發(fā)，試圖探討我國經濟環(huán)境下，民營上市公司董事會資本與企業(yè)財務風險間的關聯，研究過程中還探討了投資效率這一中間變量在起到的作用。本文研究的理論意義在于豐富了國內有關董事會資本研究的內容，拓展了監(jiān)督投資行為、降低企業(yè)財務風險的路徑，提供了企業(yè)經營管控的新視角，即從管理層構建的角度出發(fā)，探索企業(yè)能否通過董事會構建來降低企業(yè)經營風險。本文的現實意義在于為企業(yè)構建董事會提供了理論依

2、據，促使企業(yè)有目的性的構建董事會，提高董事會效率，使董事會在企業(yè)投資決策過程中能做出最合理的決策，降低企業(yè)財務風險。
　　本文選取我國A股市場民營上市企業(yè)為樣本，對董事會資本與企業(yè)財務風險展開研究。首先對董事會資本的概念進行梳理，明確了董事會資本分類和度量的方法，其次進行理論分析，基于委托代理理論、高層階梯理論和自由現金流量理論，推導出變量之間的關系，在理論基礎上運用實證與規(guī)范研究相結合的方法，對變量進行相關性分析、相關性檢驗和回

3、歸分析。
　　研究結果發(fā)現，董事會個人資本和董事會社會資本都會對企業(yè)財務風險產生直接或間接的影響，它們通過兩個路徑影響著企業(yè)財務風險水平:(1)董事會資本中董事會平均年齡、性別結構、政治聯系會直接影響企業(yè)財務風險水平，平均年齡越大、女性比例越高，企業(yè)財務風險越低，政治聯系也會對企業(yè)財務風險產生影響。(2)董事會資本會首先通過影響投資效率，進而對企業(yè)財務風險產生影響。董事會的個人資本中，平均年齡越大，企業(yè)投資效率越高，進而企業(yè)財務風

4、險越低;董事會社會資本中，董事會成員兼職比例越高，企業(yè)投資效率越高，企業(yè)財務風險越低。
　　在傳統(tǒng)公司治理研究中，企業(yè)財務風險的研究重點在于企業(yè)自由現金流、融資成本等財務數據對投資行為的影響。基于個體異質性、從行為金融學角度出發(fā)的公司治理研究處于起步階段，而董事會資本這一概念才剛剛受到關注，國內外關于董事會資本的相關研究還很少。國內的相關研究主要是對董事會資本概念的界定及國外文獻的評述，僅有少數研究者開始探討董事會資本與企業(yè)價值、