1、2006年《上市公司證券發(fā)行管理辦法》發(fā)布以來,短短幾年定向增發(fā)已成為A股市場上最重要的融資方式之一,定向增發(fā)對股價影響顯著性也逐漸顯露,大量研究集中于分析定向增發(fā)的宣告效應和長期績效,但大多數研究分開討論定向增發(fā)對股價長期和短期影響,忽略了長短期影響之間的聯系和區(qū)別,本文把定向增發(fā)對股價長短期影響結合在一起對比分析。本文數據刪選2006年到2010年中國A股市場宣告定向增發(fā)的346個公司樣本,采用事件分析法,進行多元線性回歸,累計異常

2、收益率是股價波動指標,作為被解釋變量,定向增發(fā)的折價率、機構參與、定增目的、控股股東認購比例作為解釋變量,引入定增募集資金相對規(guī)模、市場換手率、流通股比例、凈資產收益率作為控制變量。確定定向增發(fā)董事會決議日為宣告日,估計窗為(-260,-10),(-9,5)作為短期事件窗,長期事件窗分為一年期和三年期。短期效應計算采用累計異常收益率CAR,長期效應采用買入-持有異常收益率BHAR,實證分析得出:定向增發(fā)對短期和長期股價均有顯著影響,短期