1、風險投資（Venture Capital）作為商業(yè)銀行融資等傳統(tǒng)融資方式的重要補充，經過半個多世紀的發(fā)展，已經形成了較為成熟的理論，對促進中小企業(yè)進行創(chuàng)新和成長起到了重要作用。當前，我國正處于創(chuàng)新發(fā)展的新時期，2014年李克強總理提出“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的口號，社會上掀起了創(chuàng)新的新浪潮。然而我國大多數上市公司的創(chuàng)新投入相較于西方發(fā)達國家仍稍顯不足。相當部分的企業(yè)雖然進行了創(chuàng)新活動，但缺乏足夠的資金將創(chuàng)新成果轉化為能為企業(yè)帶來盈利的產品

2、。其中對融資需求最旺盛的企業(yè)當屬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板上市公司由于公司規(guī)模小、成立時間短，可抵押的資產有限，因此難以獲得銀行及借貸公司的借款，尋求風險投資機構投資往往是創(chuàng)業(yè)板上市公司解決融資難問題的重要渠道。目前我國創(chuàng)業(yè)板上市公司超過50％均有風險投資的參與。在此背景下研究VC持股對創(chuàng)新投入與對創(chuàng)新性中小企業(yè)績效的影響具有重要的理論與現實意義。
　　本文以從2009年創(chuàng)業(yè)板設立至2015年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司為研究對象。通過梳理國內外學

3、者關于風險投資持股、創(chuàng)新投入與企業(yè)績效三者關系的文獻，對風險投資功效假說和創(chuàng)新理論進行了分析，在此基礎上提出假設，選取了風險投資是否持股、持股比例、持股時長來衡量VC在被投資企業(yè)的參與程度；研發(fā)支出作為創(chuàng)新投入的衡量指標；企業(yè)績效則采用EVA來衡量。運用描述統(tǒng)計分析、Pearson相關系數分析和非平衡面板數據回歸分析等驗證假設。
　　研究發(fā)現：（1）有VC持股的企業(yè)創(chuàng)新投入比沒有VC持股的企業(yè)高；VC持股比例與持股時長對創(chuàng)新投入無