1、換手率是衡量一國(guó)股市中平均每一單位資本在一段時(shí)間內(nèi)被交易次數(shù)的指標(biāo)。我國(guó)上海、深圳兩市的換手率遠(yuǎn)高于美國(guó)、日本和香港等發(fā)達(dá)市場(chǎng)，意味著在中國(guó)股市，每一單位資本的投資期限遠(yuǎn)短于其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)。本文通過(guò)建立離散時(shí)間模型，對(duì)1990年至2014年上海證券交易所、深圳證券交易所和紐約證券交易所的股票指數(shù)以及樣本個(gè)股的日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市呈現(xiàn)均值回歸特征的速度確實(shí)快于美國(guó)。中國(guó)股市通常在一年或更短的時(shí)間內(nèi)就呈現(xiàn)股票收益率的均值回歸，

2、而美國(guó)則需要一年到兩年的均值回歸周期。這一結(jié)論表明，對(duì)于個(gè)人投資者而言，更短的投資期限在中國(guó)是更符合股市整體波動(dòng)規(guī)律的決策，并非純粹出于賭性。本文還進(jìn)一步探索了導(dǎo)致中美兩國(guó)股市均值回歸速度差異的原因。從上市公司、交易制度和投資者三個(gè)角度的分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)股市呈現(xiàn)更快速的均值回歸可能主要?dú)w因于中國(guó)投資者整體上更嚴(yán)重的處置效應(yīng)和更普遍的賭徒謬誤。為了提高投資回報(bào)，本文對(duì)中國(guó)的個(gè)人投資者給出三點(diǎn)初步建議:設(shè)置止損標(biāo)準(zhǔn)、換位思考以及提升投資的專(zhuān)業(yè)