1、中國可轉(zhuǎn)換債券發(fā)展起步較晚，發(fā)展速度也并不快。2001年至2013年末，我國上市公司共發(fā)行約100支可轉(zhuǎn)債。相對于發(fā)達國家市場常見的公司債和可轉(zhuǎn)債，A股上市公司明顯更偏好股權(quán)融資方式。而在2008年金融危機后，資本市場風險溢價上升，股權(quán)融資成本高漲，上市公司和投資者都對可轉(zhuǎn)換債券給予更多的關注。
　　可轉(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的特征，是一種特殊的融資方式。國內(nèi)外學者研究表明，上市公司采取可轉(zhuǎn)債方式進行融資時，會對股價造成一定影響。同

2、時，可轉(zhuǎn)債的可轉(zhuǎn)股特性也可能對股價波動率產(chǎn)生作用。在上述背景下，本文以2001年開始我國上市公司全部已發(fā)行可轉(zhuǎn)債為基礎，選取68家公司發(fā)行的81支可轉(zhuǎn)債作為清潔樣本，試圖研究A股市場中可轉(zhuǎn)債發(fā)行的公告效應以及對股價波動率的影響，以期為上市公司融資決策、投資者研究分析以及我國資本市場健全發(fā)展提供幫助。
　　本文采用事件研究法，計算股價和指數(shù)變動率，以發(fā)行公告日為基準日，研究窗口期不超過前后5個交易日的可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告效應。研究表明，在

3、不同窗口期的公告效應并不一致;在公告日及之前會有正公告效應，且在公告日前后1個交易日最強;公告日之后出現(xiàn)的負異常收益會抵消之前的大部分正異常收益，使得公告效應不再顯著。金融危機后，上述收益變化更加顯著和陡峭。
　　同時，本文根據(jù)帶有GARCH模型修正的市場模型擬合每一支樣本在公告日前6個月、公告日后6個月以及公告日后7到12個月的股價波動率。使用Wilcoxon符號秩檢驗樣本組的三組數(shù)據(jù)差異，發(fā)現(xiàn)在上市公司股價波動率在發(fā)行公告日后