1、股利政策作為公司的三大財(cái)務(wù)決策之一，一直是理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。
　　雖然送轉(zhuǎn)行為沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際的現(xiàn)金流入流出，也不改變公司的資本結(jié)構(gòu)，僅僅是公司所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化，從理論上看并不改變公司的價(jià)值。然而在實(shí)際中卻并非如此，上市公司頻繁實(shí)施送轉(zhuǎn)，投資者對(duì)于送轉(zhuǎn)概念股的偏好，恰恰說(shuō)明了送轉(zhuǎn)股產(chǎn)生的市場(chǎng)反應(yīng)及影響滿足了相關(guān)利益者的某種需求。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)送轉(zhuǎn)行為的深入研究還相對(duì)較少，因此，全面觀察研究送轉(zhuǎn)行為的市場(chǎng)反應(yīng)和影響就具

2、有更為重要的意義。
　　本文通過(guò)事件研究法，以送轉(zhuǎn)預(yù)案公告日和除權(quán)除息日為事件研究日，對(duì)事件日的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了研究，并進(jìn)一步通過(guò)比較分析和回歸分析對(duì)異常收益的影響因素進(jìn)行了考察。同時(shí)，對(duì)送轉(zhuǎn)前后公司股票流動(dòng)性和波動(dòng)性的變化特征及影響因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。全面分析了送轉(zhuǎn)事件的市場(chǎng)反應(yīng)和影響因素，獲得了如下的研究結(jié)果。
　　首先，預(yù)案公告日存在顯著為正的異常收益，而除權(quán)除息日存在顯著為負(fù)的異常收益，異常收益受送轉(zhuǎn)比例、公司股價(jià)、市場(chǎng)

3、行情和收益波動(dòng)等因素的影響，且各因素對(duì)預(yù)案公告日與除權(quán)除息日的異常收益影響方向相反，顯示市場(chǎng)對(duì)待送轉(zhuǎn)事件存在話題炒作。
　　其次，在流動(dòng)性上，送轉(zhuǎn)行為并未引起公司流動(dòng)性在送轉(zhuǎn)前后的顯著變化，但引起公司股票流動(dòng)性在除權(quán)日附近顯著上升，說(shuō)明流動(dòng)性在我國(guó)解釋力有限，送轉(zhuǎn)事件更多的是吸引市場(chǎng)關(guān)注;而在波動(dòng)性上，送轉(zhuǎn)后波動(dòng)性顯著增加，意味著噪聲交易增加，送轉(zhuǎn)吸引了更多中小投資者的參與;研究還發(fā)現(xiàn)，送轉(zhuǎn)引起的流動(dòng)性變化受市場(chǎng)行情和送轉(zhuǎn)比例影響