1、當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨業(yè)績(jī)下滑的壓力，但是危機(jī)中孕育著機(jī)遇，同時(shí)也是各行業(yè)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加速行業(yè)整合的契機(jī)，在國(guó)家調(diào)整GDP增速、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的宏觀調(diào)控指導(dǎo)思路下，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)政策促進(jìn)企業(yè)兼并重組。產(chǎn)業(yè)整合的需要，再加上國(guó)家政策的扶持，使國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足發(fā)展。
　　 并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，占領(lǐng)市場(chǎng)份額的重要途徑，而支付方式作為影響并購(gòu)成敗的重要環(huán)節(jié)之一，越來越受到人們的關(guān)注。國(guó)內(nèi)

2、外研究并購(gòu)支付理論及實(shí)證分析較多，但是國(guó)內(nèi)中小型上市公司并購(gòu)支付方面的研究較少。
　　 而且我國(guó)關(guān)于上市公司并購(gòu)方面的監(jiān)管較嚴(yán)，在國(guó)內(nèi)政策約束下，上市公司如何選擇適當(dāng)?shù)牟①?gòu)支付方式，降低并購(gòu)成本、提高并購(gòu)績(jī)效，成為越來越重要的問題。
　　 在總結(jié)并購(gòu)理論、并購(gòu)支付相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了并購(gòu)支付方式選擇分析框架模型，提出并購(gòu)雙方在并購(gòu)支付方式選擇的過程，實(shí)際上是在綜合考慮并購(gòu)動(dòng)因、各自內(nèi)外部影響因素，在對(duì)比分析不同的并購(gòu)

3、支付方式利弊和成本的基礎(chǔ)上談判確定。
　　 運(yùn)用相關(guān)理論及該模型，以L公司并購(gòu)S公司案例為研究對(duì)象，分析國(guó)內(nèi)上市公司如何在現(xiàn)有法規(guī)約束下選擇最優(yōu)的并購(gòu)支付方式。
　　 在梳理L公司、S公司各自基本情況及業(yè)務(wù)發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，分析其各自發(fā)展中存在的問題，并提出雙方并購(gòu)必要性。
　　 作為中小型上市企業(yè)，L公司具有中小型企業(yè)普遍的企業(yè)規(guī)模不大、主營(yíng)業(yè)務(wù)單一、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的特點(diǎn)，近年來受原材料價(jià)格波動(dòng)和人民幣升值因素

4、影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定的波動(dòng)，其深層次原因是公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不完善、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善，基于公司所處行業(yè)未來較好的發(fā)展前景和公司自身的狀況，公司決定實(shí)施戰(zhàn)略性并購(gòu)，向上游行業(yè)延伸，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)S公司，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　 S公司位于L公司上游行業(yè)，所處行業(yè)發(fā)展前景明朗、具有一定的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利基礎(chǔ)，但是上游原材料行業(yè)存在供應(yīng)瓶頸、產(chǎn)能利用率不高，盈利空間受到限制，而自身資產(chǎn)負(fù)債率較高、融資能力不強(qiáng)，亟需解決產(chǎn)業(yè)

5、發(fā)展、財(cái)務(wù)狀況存在的問題。通過并購(gòu)的方式，S公司進(jìn)入上市公司體系，可以依托上市公司較為豐富的融資工具，跨越產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的障礙。
　　 在雙方并購(gòu)總體方案基本確定的情況下，并購(gòu)支付方式選擇成為雙方談判的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。
　　 運(yùn)用并購(gòu)支付方式選擇框架模型，在L公司并購(gòu)S公司并購(gòu)支付方案設(shè)計(jì)過程中，在綜合分析雙方并購(gòu)動(dòng)因的情況下，結(jié)合并購(gòu)雙方的情況，確定了并購(gòu)總體原則，綜合對(duì)比分析了現(xiàn)金支付方式、股票支付方式的利弊和成本，并利用