1、企業(yè)并購活動(dòng)中，支付方式的設(shè)計(jì)和選擇對(duì)并購雙方的股東收益、并購價(jià)格的形成以及并購企業(yè)融資策略的選擇都有直接的影響，是交易最終能否成功的重要因素。本文研究重點(diǎn)放在并購支付方式效果的實(shí)證檢驗(yàn)上，探討不同支付方式是否會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生不同的效果影響，目的是希望所總結(jié)的每一種并購支付方式能夠在并購交易框架的設(shè)計(jì)中得到合理的運(yùn)用。
　　 根據(jù)樣本搜集的實(shí)際情況，本文首先對(duì)我國并購市場(chǎng)的支付方式進(jìn)行了總結(jié)劃分，選取2004-2005年我國上市

2、公司的并購事件為研究對(duì)象，并按上市公司在并購中的主被動(dòng)地位進(jìn)行分組，最終確定44家作為并購方的生物醫(yī)藥類上市公司作為研究樣本，運(yùn)用事件研究法，以累計(jì)超額收益率作為評(píng)價(jià)效果的指標(biāo)得出以下結(jié)論：①作為并購方上市公司的股票市場(chǎng)表現(xiàn)存在統(tǒng)計(jì)意義上顯著的超額變動(dòng)，說明運(yùn)用事件研究法在中國股市進(jìn)行并購績(jī)效的研究是有效的；②不同類型的支付方式確實(shí)會(huì)帶來股票市場(chǎng)的不同反應(yīng)，發(fā)生債權(quán)支付類并購事件的上市公司股票市場(chǎng)反應(yīng)表現(xiàn)能給股東帶來最高的超額回報(bào)，其次