1、股權(quán)激勵(lì)作為解決委托代理問(wèn)題的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，在中國(guó)逐漸進(jìn)入規(guī)范發(fā)展時(shí)期。股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系、股權(quán)激勵(lì)的影響因素是目前學(xué)術(shù)界對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的主要研究方向。現(xiàn)有的研究將企業(yè)作為一個(gè)整體，靜態(tài)的研究影響股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的因素。但是現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)如同其他生物一樣，也有生命周期，由于公司處于特定的生命周期階段，受企業(yè)不同生命階段發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)特征的影響，股東與經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題也不同，進(jìn)而對(duì)是否推行股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生影響。因此，基

2、于企業(yè)生命周期理論，本文以2006年至2010年準(zhǔn)備實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的A股上市公司為樣本，1:1選擇配對(duì)樣本，分析中國(guó)A股上市公司在不同時(shí)期影響股權(quán)激勵(lì)推行的關(guān)鍵因素。
　　本文首先梳理了股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)生命周期的基礎(chǔ)理論，采用定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)法，對(duì)總樣本進(jìn)行生命周期劃分，最終將總樣本分為兩組，一組是處于成長(zhǎng)期的樣本公司和配對(duì)樣本公司，一組是處于成熟期的樣本公司和配對(duì)樣本公司。然后，分別從公司治理結(jié)構(gòu)維度、公司特征維度、高管特征三方面出發(fā)

3、，具體對(duì)股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、國(guó)有股比例、獨(dú)立董事比例、前期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、自由現(xiàn)金流、公司風(fēng)險(xiǎn)水平、所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度、高管持股比例、高管前期現(xiàn)金報(bào)酬等方面進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。
　　實(shí)證結(jié)果表明，國(guó)有股比例低、前期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率低、凈資產(chǎn)收益率高、高管前期現(xiàn)金報(bào)酬高會(huì)推進(jìn)處于成長(zhǎng)期的企業(yè)采用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；國(guó)有股比例低、凈資產(chǎn)收益率高、高管持股比例高會(huì)對(duì)處于成熟期的企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有顯著影響。同時(shí)，股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、