1、近年來，高管薪酬問題受到了來自社會和政府的密切關(guān)注。在我國改革發(fā)展過程中，經(jīng)濟社會的健康穩(wěn)定發(fā)展、企業(yè)發(fā)展的興衰成敗與高管人員有著十分密切的關(guān)系。如何使企業(yè)價值提升與高管個人利益有機地結(jié)合起來一直是公司治理領(lǐng)域的核心問題，解決此問題的方法之一就是將高管薪酬與企業(yè)業(yè)績進行掛鉤，通過合理的薪酬激勵機制促使高管人員以企業(yè)價值最大化為己任。到目前為止，薪酬與業(yè)績間的顯著正相關(guān)性已得到較為普遍驗證，并且許多學者針對薪酬業(yè)績敏感性的影響因素進行了不

2、懈探索。那么，在中國企業(yè)普遍具有“大股東控制”的背景下，股權(quán)集中度、最終控制人性質(zhì)是否會影響薪酬業(yè)績敏感性?在外部治理環(huán)境中，不同的行業(yè)競爭程度是否也會對薪酬業(yè)績敏感性產(chǎn)生影響?這些問題是本文研究的關(guān)注點。
　　 本文在委托代理理論的分析框架下，結(jié)合我國特殊的制度背景和市場環(huán)境，深入地研究了上市公司的股權(quán)集中度、行業(yè)競爭度對薪酬業(yè)績敏感性的影響。研究結(jié)果表明：第一大股東持股比例與薪酬業(yè)績敏感性呈現(xiàn)倒U形關(guān)系，當股權(quán)集中度較低時，

3、隨著第一大股東持股比例的增長，薪酬業(yè)績敏感性增強。而當股權(quán)集中度達到較高水平，即第一大股東絕對控股企業(yè)后，其對高管的監(jiān)督效應在一定程度上弱化了薪酬的激勵效應，薪酬業(yè)績敏感性降低；而此時，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)的大股東監(jiān)督對薪酬業(yè)績敏感性的替代作用更強。在外部治理方面，行業(yè)競爭度與薪酬業(yè)績敏感性顯著正相關(guān)，表明高競爭強度可以強化薪酬契約的激勵作用，也在一定程度上說明外部市場競爭環(huán)境能夠有效地促進企業(yè)內(nèi)部治理機制的功能發(fā)揮。另外，股權(quán)集中