1、自從La Porta，Lopez-de-Silanes和Shleifer(1999)首先采用追溯至上市公司終極控制人的方法來(lái)分析控制性股東與小股東之間的代理問(wèn)題以來(lái)，大量的研究表明(Bebchuk L.等，2000；Claessens S.等，(2002)，終極控制人控制作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的基本特征，不僅決定了公司剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的分配格局，而且深刻地影響著公司的財(cái)務(wù)決策行為。資本結(jié)構(gòu)作為公司的重要財(cái)務(wù)決策必然會(huì)受到影響。

2、>　　本文基于終極控制人框架，以資本結(jié)構(gòu)為對(duì)象研究終極控制權(quán)對(duì)公司的影響。在存在終極控制人的公司中，終極控制人會(huì)通過(guò)建立金字塔式的控股結(jié)構(gòu)或者交叉持股的方式取得對(duì)公司的控制權(quán)，而此時(shí)的顯著特征是存在著控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)之間的偏離，終極控制人就是利用這個(gè)來(lái)對(duì)公司進(jìn)行控制并對(duì)中小股東的利益進(jìn)行侵占。本文以2007年我國(guó)上海證券交易所639家A股上市公司為樣本，構(gòu)建了兩個(gè)現(xiàn)金流量權(quán)與控制權(quán)的偏離度的度量指標(biāo)，通過(guò)實(shí)證方法找出目前我國(guó)上市公司終

3、極控制人的狀況，并且驗(yàn)證了終極控制人與資本結(jié)構(gòu)選擇之間的關(guān)系，得出了很有用的結(jié)論。首先是關(guān)于我國(guó)終極控制人狀況的，本文認(rèn)為終極控制人存在的主要原因是由于合同的不完備性，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的公司剩余控制權(quán)通過(guò)董事會(huì)而進(jìn)一步的被終極控制人所控制，從我國(guó)的上市公司的實(shí)證數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)確實(shí)存在著終極控制人，并通過(guò)金字塔式的控股結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司進(jìn)行控制。從終極控制人對(duì)資本結(jié)構(gòu)的選擇來(lái)說(shuō)，終極控制人主要是考慮到負(fù)債的股權(quán)非稀釋性來(lái)選擇資本結(jié)構(gòu)的，同時(shí)董事