1、<p>　　上市公司財務控制模式研究</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)過國務院或者國務院授權的證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。本文從上市公司和財務控制模式的定義和特點入手，明確上市公司財務控制模式的研究意義；接著闡述了我國上市公司財務控制模式存在的諸多問題，概括起來主要有產(chǎn)權關系

2、混亂，財權配置不清晰；市場監(jiān)管體制薄弱，外部服務和約束機制乏力；公司治理職能失衡；財務治理運行不順暢。并且分析我國公司財務治理問題產(chǎn)生的主要原因。最后針對這四方面的問題，提出了上市公司財務控制模式的相應對策。</p><p>　　關鍵詞：上市公司；財務控制；股東；管理</p><p>　　The Research of Finance Control Pattern in Listed c

3、ompany</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　The listed company refers to the Stock Exchange Co. Ltd, that issue shares authorized by securities management department such as the State C

4、ouncil or the State Council. This article obtain from listed company and the financial control pattern definition and characteristic, it is clear about the significance of finance control pattern of listed company ; Then

5、 elaborated many questions exist in Our country finance control pattern of listed company , summarize mainly have the property right to rel</p><p>　　Key Words: Listed company; Financial control; Shareholder;

6、 Management目錄</p><p><b>　　一、概述1</b></p><p>　?。ㄒ唬┥鲜泄靖攀?</p><p>　　1．上市公司定義1</p><p>　　2．上市公司特點1</p><p>　　3．上市公司與普通公司有什么區(qū)別1</p><p&

7、gt;　?。ǘ┴攧湛刂聘攀?</p><p>　　1． 財務控制的涵義2</p><p>　　2．財務控制目標3</p><p>　　二、上市公司財務控制模式存在問題及形成原因4</p><p>　?。ㄒ唬┥鲜泄矩攧湛刂颇Ｊ酱嬖诘膯栴}4</p><p>　　1．產(chǎn)權不明確，財權配置不清晰4</p&

8、gt;<p>　　2．市場監(jiān)管體制薄弱，外部服務和約束機制乏力5</p><p>　　3．公司治理層存在的問題6</p><p>　　4．公司財務治理運行不夠順暢7</p><p>　?。ǘ┪覈鲜泄矩攧罩卫頇C制存在問題的原因10</p><p>　　1．中小股東參與經(jīng)營意識不強10</p><

9、p>　　2．經(jīng)營者財務目標與所有者財務目標不一致10</p><p>　　3．對上市公司違法行為的處罰過輕11</p><p>　　4．信息披露制度存在缺陷11</p><p>　　5．信息不完全與信息不對稱11</p><p>　　三、上市公司財務控制模式的對策分析13</p><p>　?。ㄒ唬├眄?/p>

10、產(chǎn)權關系，完善財權配置13</p><p>　?。ǘ┘訌娛袌霰O(jiān)管，提高外部治理力度14</p><p>　?。ㄈ└纳片F(xiàn)有的公司治理層15</p><p>　?。ㄋ模└纳乒矩攧罩卫?6</p><p>　　1．強化財務激勵約束機制16</p><p>　　2．完善財務決策機制17</p>

11、<p>　　3．加強我國上市公司財務信息披露力度18</p><p><b>　　四、結論20</b></p><p><b>　　謝辭21</b></p><p><b>　　參考文獻22</b></p><p><b>　　一、概述</b&

12、gt;</p><p><b>　?。ㄒ唬┥鲜泄靖攀?lt;/b></p><p><b>　　1．上市公司定義</b></p><p>　　上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)過國務院或者國務院授權的證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。所謂非上市公司是指其股票沒有上市和沒有在證券交易所交易的股份有限公司。上市公司是股份

13、有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經(jīng)過批準外，還必須符合一定的條件?！豆痉ā贰ⅰ蹲C券法》修訂后，有利于更多的企業(yè)成為上市公司和公司債券上市交易的公司?！蹲C券法》第五十條規(guī)定：“股份有限公司申請股票上市”時，必須符合的條件之一是，“公司股本總額不少于人民幣三千萬元”。</p><p><b>　　2．上市公司特點</b></p><p>　　上市公

14、司的主要特點如下：</p><p>　　(1)上市公司是股份有限公司。股份有限公司可為非上市公司，但上市公司必須是股份有限公司；</p><p>　　(2)上市公司要經(jīng)過政府主管部門的批準。按照《公司法》的規(guī)定，股份有限公司要上市必須經(jīng)過國務院或者國務院授權的證券管理部門批準，未經(jīng)批準，不得上市。</p><p>　　(3)上市公司發(fā)行的股票在證券交易所交易。發(fā)行的

15、股票不在證券交易所交易的不是上市股票。</p><p>　　3．上市公司與普通公司有什么區(qū)別</p><p>　　上市公司與普通公司有什么區(qū)別主要有以下幾點：</p><p>　　1、上市公司相對于非上市股份公司對財務批露要求更為嚴格。</p><p>　　2、上市公司的股份可以在證券交易所中掛牌自由交易流通(全流通或部分流通，每個國家制度不

16、同)，非上市公司股份不可以在證交所交易流動。</p><p>　　3、上市公司和非上市公司之間他們的問責制度不一樣。</p><p>　　4、上市公司上市具備的條件是：公司開業(yè)已3年以上；其股本部總額達3000萬元以上；持有股票值達1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人。</p><p>　　最后，上市公司能取得整合社會資源的權利(如公開發(fā)行增發(fā)股票)非上市公司則

17、沒有這個權利。 </p><p>　　上市公司是股份有限責任公司，具有股份有限公司的一般特點，如股東承擔有限責任、所有權和經(jīng)營權。股東通過選舉董事會和投票參與公司決策等。 </p><p>　　與一般公司相比，上市公司最大的特點在于可利用證券市場進行籌資，廣泛地吸收社會上的閑散資金，從而迅速擴大企業(yè)規(guī)模，增強產(chǎn)品的競爭力和市場占有率。因此，股份有限公司發(fā)展到一定規(guī)模后，往往將公司股票在交易

18、所公開上市作為企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略步驟。從國際經(jīng)驗來看，世界知名的大企業(yè)幾乎全是上市公司。例如，美國500家大公司中有95%是上市公司。</p><p>　　首先，上市公司也是公司，是公司的一部分。從這個角度講，公司有上市公司和非上市公司之分了。 </p><p>　　其次，上市公司是把公司的資產(chǎn)分成了若干分，在股票交易市場進行交易，大家都可以買這種公司的股票從而成為該公司的股東，上市是公司

19、融資的一種重要渠道；非上市公司的股份則不能在股票交易市場交易(注意：所有公司都有股份比例：國家投資，個人投資，銀行貸款，風險投資)。上市公司需要定期向公眾披露公司的資產(chǎn)、交易、年報等相關信息，而非上市公司則不必。 </p><p>　　最后，在獲利能力方面，并不能絕對的說誰好誰差，上市并不代表獲利能力多強，不上市也不代表沒有獲利能力。當然，獲利能力強的公司上市的話，會更容易受到追捧。</p><

20、;p><b>　　（二）財務控制概述</b></p><p>　　1． 財務控制的涵義</p><p>　　財務控制是指對企業(yè)的資金投入及收益過程和結果進行衡量與校正，目的是確保（企業(yè)目標）以及為達到此目標所制定的財務計劃得以實現(xiàn)?，F(xiàn)代財務理論認為企業(yè)理財?shù)哪繕艘约八从车钠髽I(yè)目標是股東財富最大化（在一定條件下也就是企業(yè)價值最大化）。財務控制總體目標是在確保法

21、律法規(guī)和規(guī)章制度貫徹執(zhí)行的基礎上，優(yōu)化企業(yè)整體資源綜合配置效益，厘定資本保值和增值的委托責任目標與其他各項績效考核標準來制定財務控制目標，是企業(yè)理財活動的關鍵環(huán)節(jié)，也是確保實現(xiàn)理財目標的根本保證，所以財務控制將服務于企業(yè)的理財目標。從工業(yè)化國家發(fā)展的經(jīng)驗來看，企業(yè)的財務控制存在著宏觀和微觀兩種不同模式。其中財務的宏觀控制主要借助于金融、證券或資本市場對被投資企業(yè)直接實施影響來完成，或者通過委托注冊會計師對企業(yè)實施審計來進行，前者主要反映

22、公司治理制度、資本結構以及市場競爭等對企業(yè)的影響，后者實際是外部審計控制。</p><p><b>　　2．財務控制目標</b></p><p>　　效率是企業(yè)集團生命之根本。因此財務控制也必須以效率為著眼點。然而效率并非直接產(chǎn)生于控制，而首先是源自于激勵機制以及由此而激發(fā)的人的積極性、創(chuàng)造性與責任感。離開了對激勵的充分依托，單純地控制勢必損害成員企業(yè)及其員工積極性、

23、創(chuàng)造性與責任感，造成控制的低效率性。當然，沒有控制的規(guī)范與壓力，單純的激勵機制將會誘發(fā)成員企業(yè)及其員工利益目標的逆向選擇傾向，導致企業(yè)集團資源配置秩序的紊亂，結果同樣也將是低效率的。激勵與控制的互動關系還表現(xiàn)為：激勵程度越大，也就越有可能發(fā)揮控制的功能效應；反之，只有通過控制的有效跟進，才能更好地保障預期激勵目的的達成。</p><p>　　由上得出的結論是：實施財務控制的宗旨首先是為了更好地發(fā)揮激勵機制的功能效

24、應，決不應純粹地為了控制而控制。企業(yè)集團財務控制制度與控制措施有效與否，判斷的基本標準就是：是否有助于成員企業(yè)及其員工積極性、創(chuàng)造性與責任感的增強，并因此在集團整體上帶來更高的財務資源配置效率。</p><p>　　二、上市公司財務控制模式存在問題及形成原因</p><p>　　（一）上市公司財務控制模式存在的問題</p><p>　　我國上市公司財務控制模式存在諸

25、多問題，概括起來主要有產(chǎn)權關系混亂，財權配置不清晰；市場監(jiān)管體制薄弱，外部服務和約束機制乏力；公司治理職能失衡。而每個方面又存在一些具體的問題。</p><p>　　1．產(chǎn)權不明確，財權配置不清晰</p><p>　　(1)所有者缺位，“內(nèi)部人控制”問題嚴重</p><p>　　由于我國實施的是全民所有制，國家所有，就是全民所有，但是在實際的運行中，全民對公司的產(chǎn)權

26、并沒有約束力和積極性。因為全民是一個過于寬泛的概念，一切國有資產(chǎn)都歸結于全民所有，作為一名中國公民，很難說這份資產(chǎn)的哪一部分是某個人的(楊娟等，2003)。這種在具體資產(chǎn)所有權上的難以量化導致了所有者的缺位。因此，由哪個機構或人員來代表國家(全民)來履行作為出資人的股東職責成為迫切需要解決的問題。</p><p>　　(2)企業(yè)法人財產(chǎn)權不明確</p><p>　　從現(xiàn)代產(chǎn)權理論來看，單憑

27、財產(chǎn)所有權而運用財產(chǎn)經(jīng)營權，必然造成權力的濫用。我國上市公司當前的產(chǎn)權關系不夠順暢，出資者所有權與法人財產(chǎn)支配權并沒有徹底分離，存在千絲萬縷的聯(lián)系。一方面出資者所有權在一定條件下表現(xiàn)為出資者擁有股權，以股東的身份享有資產(chǎn)受益、選擇管理者、參與重大決策等權利；另一方面，出資者又對法人財產(chǎn)中屬于自己的部分進行支配，直接干預企業(yè)的經(jīng)營活動。法人財產(chǎn)權與出資者所有權的分離，相對而言比所有權與經(jīng)營權的分離更易于在實踐中界定，實現(xiàn)企業(yè)制度上的創(chuàng)新，

28、為建立現(xiàn)代企業(yè)制度奠定基礎(張濤，2002)。</p><p>　　(3)控股股東損害了中小股東的利益現(xiàn)象嚴重</p><p>　　控股股東在上市公司中的主導作用，使其具有超越法人權限的能力?？梢钥刂剖褂觅Y源的便利優(yōu)勢，損害中小股東的利益，甚至通過轉(zhuǎn)移上市公司財產(chǎn)，使上市公司成為其它業(yè)績不佳的子公司的“造血機”。上市公司控股股東在公司運營層面，存在著較強的“濫用關聯(lián)交易”的傾向。一方面處于

29、“保殼”的動機而進行盈余管理；另一方面通過“隧道行為”獲取自身收益。</p><p>　　(4)上市公司職員很少參與公司財務控制，其利益得不到保障</p><p>　　員工與公司財務控制之間存在互動關系，公司的財務決策會影響員工的利益，同時員工的行為和積極性也會影響到公司財務控制的政策與效果。并且公司的財務控制目標是靠經(jīng)營者、財務人員和全體職工的共同努力實現(xiàn)的，公司財務控制的效果及目標的實

30、現(xiàn)程度受員工素質(zhì)、員工行為方式及工作積極性等因素的影響，而員工的工作積極性又取決于公司對員工采取的財務激勵與非財務激勵方式的影響，這就為員工參與財務控制奠定了基礎。這種財務控制思想在西方已經(jīng)得到了實施。</p><p>　　2．市場監(jiān)管體制薄弱，外部服務和約束機制乏力</p><p>　　(1)債權結構失衡，債權人權益得不到保障</p><p>　　由于債券市場等直

31、接債務融資不發(fā)達，銀行是上市公司的主要債權人。我國上市公司金融機構貸款規(guī)模無論從增加額還是余額考慮，都遠大于企業(yè)債權規(guī)模，企業(yè)債權融資方式主要還是通過銀行貸款。在具體的操作過程中缺乏有效的破產(chǎn)機制來保證上市公司出現(xiàn)財務危機時財務控制權的相機轉(zhuǎn)移，因此出現(xiàn)了貸款的“人質(zhì)”現(xiàn)象，一旦信貸資金轉(zhuǎn)移到上市公司手中，銀行實際被上市公司所控制。債權能否順利實現(xiàn)，其主動權很大程度上掌握在債務人手上，這是由于債權是一種相對要求權，是一種請求權，債權的實

32、現(xiàn)不完全取決于債權人自身的努力，還必須依靠債務人的積極配合。只有債務人積極的作為，才能使債權人的權利得以順利實現(xiàn)。另外，信息不對稱使得債權人無法清楚了解債務人的財務狀況，無法對債務資金的使用情況進行有效監(jiān)督。債權人不僅強調(diào)貸款的獨立性，更加關心借出資金的安全性。但是由于債務人比債權人更加了解上市公司的情況，使得債權人無法對債務人的資信、經(jīng)營情況進行透徹了解(任巧，2004)。</p><p>　　(2)經(jīng)理人市場

33、等相關的中介和服務機構不夠健全</p><p>　　作為財權配置的控制制度，公司財務控制的完善是一項牽涉到多方面、多層次的系統(tǒng)工程。從外部治理的角度看，以財務控制為核心的公司治理機制的完善， 需要有較為完善的市場環(huán)境作為保障，簡言之，就是改善公司外部財務控制需要建立健全經(jīng)理人市場，特別是職業(yè)經(jīng)理人市場。擁有豐富的管理知識和經(jīng)驗的經(jīng)理人員是一種高層次人才‘，他們憑借其良好的經(jīng)營管理才能為社會創(chuàng)造財富，從而贏得社會的

34、尊重。市場經(jīng)濟條件下，具有經(jīng)營韜略、長于商戰(zhàn)管理的經(jīng)理人獲得了成為職業(yè)化管理專家的良好機遇，使得他們有機會在市場上尋覓一展管理才華的機會。國外經(jīng)理人市場的實踐表明，在經(jīng)理人市場上，人們除了看重經(jīng)營者所受教育程度和管理經(jīng)歷外，最為關注的就是經(jīng)理人的經(jīng)營業(yè)績。因為在某種程度上，經(jīng)營業(yè)績己經(jīng)成為經(jīng)理人經(jīng)營才能的代名詞，畢竟經(jīng)營能力是一種私人信息，觀察一個人的經(jīng)營能力較之于觀察其所創(chuàng)造的經(jīng)營業(yè)績要困難得多。在沒有找到更好的表現(xiàn)手段和方法時，經(jīng)營

35、業(yè)績應該是衡量經(jīng)理人經(jīng)營才能的一個比較合適的尺度。而當前我國無論是在經(jīng)理人市場建設還是在中介機構服務等方面都存在很多問題。</p><p>　　3．公司治理層存在的問題</p><p>　　(1)股東大會功能失調(diào)</p><p>　　我國國有企業(yè)改制以后，公司產(chǎn)權過分集中，證券市場不成熟，產(chǎn)權交易市場未建立，社會個人股數(shù)量和持股比例有限，個人股民持有股票不是為了投資

36、，而是傾向于短期的投機操作，所關心的不是公司的長遠發(fā)展，而是短期的股價漲跌，這嚴重違背了我國建立證券市場的初衷(李晶，2005)。即使有小股東關心公司的長遠發(fā)展，一些公司對出席股東大會的股東資格在持股比例和數(shù)量的限制也讓他們望而止步，股東大會實際變成了國有股東會議，難以形成有效的對董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會及公司行為的制衡約束機制。</p><p>　　(2)董事會權利過大</p><p>　

37、　按照公司法和公司章程的規(guī)定，董事會對股東負責，受全體股東的委托，代表股東進行決策。但在現(xiàn)實中，許多公司的董事會并沒有發(fā)揮其核心作用。董事會的產(chǎn)生具有隨意性，股東大會召開之前董事會就己產(chǎn)生的事例屢見不鮮。董事長的選舉多是上級任命或選舉之前與主管部門協(xié)商，征得上級主管部門的同意，董事的任命或解聘雖然也由股東大會來決定但實際上董事的產(chǎn)生具有相當大的隨意性。在這種機制下產(chǎn)生的董事往往不敢也無法獨立行事董事職權，這使得董事會變成承轉(zhuǎn)上級行政領導

38、命令的傀儡，失去了其應有的作用。有的企業(yè)雖然從組織形式上完成了公司化改制，但原有的領導班子基本全數(shù)進入了董事會。董事成員與經(jīng)理層高度重合，有很多上市公司的總經(jīng)理和董事長“一身二任”，這使得董事會被經(jīng)理班子控制，董事代表股東利益的作用失效，董事會形同虛設，在董事的任職資格方面我國公司法對于公司董事是否必須是公司的股東沒做出規(guī)定。根據(jù)2005年對深圳證券交易所國有股占60%以上的上市公司的統(tǒng)計，其董事會成員幾乎都是由大股東推選的。沒有財務控

39、制動力和能力的董事會，其財務戰(zhàn)略決策和財務監(jiān)督功能弱化是必然的。董事會的財務控制模式不健全，缺乏必要的內(nèi)設財務專門機構，董</p><p>　　(3)監(jiān)事會職能履行力度不大</p><p>　　監(jiān)事會的監(jiān)督作用不到位監(jiān)事會應是現(xiàn)代公司法人治理結構中的一個重要的組成部分。監(jiān)事會是在股東大會閉會期間，代表股東對董事、經(jīng)理等經(jīng)營管理者行為進行約束的機構但我國沒有能夠從立法上建立一種確保監(jiān)事會有效

40、行使監(jiān)督權的法律保障機制，致使監(jiān)事會的運營失去可操作性。我國目前由股東選舉的監(jiān)事，大多為國有資產(chǎn)或國有法人資產(chǎn)的代表，而非個人資產(chǎn)代表。監(jiān)事對公司的經(jīng)營狀況經(jīng)營效益缺乏一種內(nèi)在的密切關注。一些監(jiān)事無法行使監(jiān)督權，而聽命于董事會或董事長的安排。另外，監(jiān)事會行使監(jiān)督權的費用由董事會或者是執(zhí)行機構來劃撥，沒有專門的資金來源，這使得監(jiān)事會監(jiān)督權的行使成為不可能。監(jiān)事會監(jiān)督權的行使主要針對的是公司財務監(jiān)督，為此監(jiān)事會在行使監(jiān)督權時往往需要聘請律師

41、、會計，需要支付合理費用，一些公司的董事或經(jīng)營者，以資金緊張為由，拒絕支付該筆費用，使得監(jiān)事會的監(jiān)督活動難以進行。</p><p>　　4．公司財務治理運行不夠順暢</p><p>　　(l)財務激勵約束機制存在諸多問題</p><p>　　第一，經(jīng)營者激勵結構單一，激勵機制存在缺陷長期以來，我國企業(yè)經(jīng)營者收入一直是結構單一的月薪制，公司制改革以后，雖然有些企業(yè)改革

42、了激勵形式，但效果不是很明顯。在年薪制的具體執(zhí)行當中，往往基本薪金過高，而風險收益比例不足，達不到激勵經(jīng)營者的目的，再加上風險收入是以年度為單位計算的，造成經(jīng)營者短視行為的產(chǎn)生。在我國的上市公司中，高管層持股比例偏低，激勵效果不明顯，由于我國資本市場的高投機特點，使得高管人員持有的股份，幾乎不用付出努力就可獲取收益，因而持股變成一種福利，導致股票剩余索取權產(chǎn)生的激勵作用喪失(林衛(wèi)尉，2002)。</p><p>

43、　　第二，企業(yè)監(jiān)督部門功能失調(diào)</p><p>　　企業(yè)財務監(jiān)督部門己成為各種命令的集中地，財務監(jiān)督部門必須按照國家財政、企業(yè)所有者和企業(yè)管理者等多方指令進行操作。由于我國長期的政企不分，企業(yè)的所有權屬于國家，長期以來政府部門一直代表國家對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行監(jiān)督和調(diào)節(jié)，而這種監(jiān)督帶有很強的行政色彩，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。再加上我國企業(yè)監(jiān)督者自身缺乏約束機制，這必然會影響監(jiān)督的客觀效果，其中很多監(jiān)督者無法對企業(yè)

44、進行監(jiān)督，有的根本就無力進行監(jiān)督，甚至是無心監(jiān)督企業(yè)。目前我國對企業(yè)的監(jiān)督機制使企業(yè)所有者權益受損。</p><p>　　第三，財務主體監(jiān)管動機不純，財務信息虛假</p><p>　　財務主體是指對企業(yè)財務信息起決定作用的人，包括公司經(jīng)營者和大股東等，他們在追求自身利益需要時產(chǎn)生了強烈的操縱財務信息的動機。在企業(yè)法人治理結構不健全，董事會、監(jiān)事會不能發(fā)揮應有作用的情況下，會計報表成為投資者

45、尤其是中小股東監(jiān)督經(jīng)營者和大股東的唯一工具，但在實際中，當企業(yè)經(jīng)營情況無法實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值和一定的利潤率水平時，經(jīng)營者和大股東便產(chǎn)生了操作財務信息的動機，導致了企業(yè)財務虛假信息的產(chǎn)生。</p><p>　　第四，經(jīng)營者產(chǎn)生機制不健全，內(nèi)外部約束機制乏力</p><p>　　目前，我國還不存在真正意義上的經(jīng)理人市場，大部分經(jīng)理和財務經(jīng)理要么是政府任命，要么是家族企業(yè)繼承人執(zhí)掌公司大權，這在

46、很大程度上導致了企業(yè)的內(nèi)部人控制。我國的很多上市公司內(nèi)部未能建立起有效的約束機制，而信息的不對稱進一步加劇了約束的乏力。另外，企業(yè)的外部約束機制也不健全，證券市場、經(jīng)理人市場、接管市場、企業(yè)兼并市場等外部約束機制雖然在逐步建立，但力量依然比較薄弱，約束力不夠。</p><p>　　(2)財務決策機制混亂</p><p>　　第一，企業(yè)資本結構不夠合理</p><p>

47、;　　當前我國上市公司融資的效益性不好，大部分公司融資的目的性不強，很多上市公司單純?yōu)榱恕叭﹀X”而融資，對債券資本的使用很不規(guī)范，缺乏對企業(yè)負債經(jīng)營的風險控制，不能夠清醒地認識企業(yè)負債經(jīng)營帶來的財務風險，結合企業(yè)實際，制定相應的負債經(jīng)營措施和決策。企業(yè)在融資方式選擇時不能很好地對企業(yè)未來投資機會和成長能力進行準確把握，對企業(yè)最佳融資機會和企業(yè)融資規(guī)模的把握程也不好，不能準確根據(jù)企業(yè)對資金的需求、企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營狀況，合理地確定融資規(guī)

48、模。與我國上市公司的股權融資為主相比，西方國家企業(yè)主要以內(nèi)部融資為主，平均達到55.7%，企業(yè)發(fā)展資金主要靠內(nèi)部積累，而外部融資中主要以債權融資為主，所占比例達到32%，而股權融資僅占10.86%(截止到2006年)，西方國家企業(yè)的資本結構與我國相比，更符合“融資順序”理論，因此能夠取得較為良好的財務治理效應。</p><p>　　第二，企業(yè)股權結構不合理</p><p>　　從公司財務治

49、理產(chǎn)生的歷史和邏輯來看，它和公司股權結構之間有著密切的關系。股權結構是公司財務的基礎，公司財務治理是股權結構的具體運行形式，不同的股權結構決定了不同的公司財務治理結構，最終決定了企業(yè)的行為和績效。不同的股權結構對應的公司財務治理效率是不同的，企業(yè)財務決策時要充分考慮股權結構的特點，特別是股權的集中度。股權結構以各股東持股比例可分為三種主要類型:一是股權高度集中，公司擁有一個絕對控股股東，該股東對公司擁有絕對的控制權;二是股權高度分散，公

50、司沒有控股股東，所有權與經(jīng)營權幾乎完全分離;三是股權相對集中，公司擁有較大的相對控股股東，同時還存在具有其他制衡力量的大股東。雖然我國《公司法》明確界定了公司法人財產(chǎn)權和自主經(jīng)營權，但由于我國公司化改制是在傳統(tǒng)的國有企業(yè)基礎上進行的，因而不可避免地出現(xiàn)了公司產(chǎn)權過分集中，股權結構過于單一的現(xiàn)象，使得公司法賦予公司法人的自主經(jīng)營權不能真正落實公司法人實體地位難以實現(xiàn)。國有股在股權上的“超強控制”與產(chǎn)權上的“超弱控制”，再加上大量國有股、法

51、人股的不流通，使公司控制權市場難以形成，這不僅嚴重影響了市場的資源配制功能，而且成為潛在的金融風險隱患。</p><p>　　第三，企業(yè)投資決策不夠合理</p><p>　　改革開放以來，我國經(jīng)濟雖然取得了不錯的發(fā)展，但在企業(yè)投資方面卻出現(xiàn)了很多問題，不少企業(yè)雖然花費巨額資金高投資，但效果卻不明顯，甚至很多企業(yè)的投資血本無歸，使企業(yè)背上沉重的債務負擔，致使不少企業(yè)陷入了破產(chǎn)邊緣。問題主要表

52、現(xiàn)在:缺乏認真細致的市場調(diào)查，沒有很好控制投資風險，沒有明確資本保全和增值的責任目標和考核辦法，投資方向不明確，投資程序混亂，企業(yè)缺乏投資的內(nèi)部控制和財務成本控制機制，會計政策選擇不夠確切，沒有建立完善的投資財務監(jiān)督機制。</p><p>　　第四，企業(yè)利潤分配決策不合理</p><p>　　企業(yè)利潤分配就是根據(jù)企業(yè)所有權的歸屬及各權益所有者占有的比例，對企業(yè)生產(chǎn)成果進行劃分，是一種利用財

53、務手段確保生產(chǎn)成果的合理歸屬和有效分配的管理過程。當前，依據(jù)我國公司法的有關規(guī)定，企業(yè)稅后利潤分配按照以下順序進行:彌補虧損一計提法定盈余公積金~計提公益金一計提任意盈余公積金一向股東(包括企業(yè)管理者和職工)分配利潤。我國上市公司大多也是按照這種模式來操作的，而這種利潤分配制度是基于物質(zhì)資本在創(chuàng)造財富中起主導作用而言的，知識經(jīng)濟時代，是基于人力資本主導創(chuàng)造財務的時代，上述分配制度不利于調(diào)動廣大勞動者的積極性和創(chuàng)造性，阻擋企業(yè)的正常發(fā)展。

54、我國公司當前利潤分配中對職工及管理者重視程度不夠，這對管理者和廣大職工是不公平的。</p><p>　　(3)財務信息披露不夠規(guī)范</p><p>　　我國資本市場自建立起與國外成熟市場相比存在許多不足之處，經(jīng)過十多年的發(fā)展完善，雖然取得了一定的成果，但總的效果仍不理想。資本市場的不完善導致了我國上市公司效率普遍低下。財務舞弊行為十分嚴重，特別是近年來發(fā)生的一系列上市公司會計舞弊案件，給我

55、國資本市場帶來了非常壞的影響。中國證監(jiān)會加大了對上市公司財務信息披露的監(jiān)管力度，經(jīng)過幾年的發(fā)展來看，效果是值得肯定的，但仍然存在很多問題。</p><p>　　第一，財務效益不準確，導致整個財務報告失真</p><p>　　財務信息作為一種特殊的公共物品，其效益很難具體地衡量。隨著知識經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，企業(yè)財務信息中蘊涵的知識量越來越多，對財務信息效益的衡量難度也在加大，必須依據(jù)財務信息的生

56、成成本進行分析，由于財務信息的效益性存在諸多不確定性因素，很難從企業(yè)公開披露的財務信息中獲得財務信息的準確效益(孫艷萍，2002)。這種財務效益衡量的不確定性導致了企業(yè)披露的財務信息的失真。由于當前的企業(yè)會計處理方法存在較大靈活性，使得財務報告所提供的信息人為地偏向內(nèi)部管理者或者外部的使用者，企業(yè)管理者利用這種靈活性對財務報告進行加工，左右企業(yè)的收益和利潤，向外部傳遞虛假的財務信息。</p><p>　　第二，以

57、歷史成本為主的財務信息披露的充分性和時效性都存在不足</p><p>　　歷史成本下的財務信息只反映己實現(xiàn)的收入和己發(fā)生的費用的歷史性信息，但在信息社會中，由于不確定信息的大量存在和增加，致使企業(yè)難以披露這些不確定的財務信息。再加上“衍生金融工具”的運用和物價水平的不斷變動，給歷史成本計價以沉重打擊。財務報告提供的以歷史成本為主的財務信息，無法反映企業(yè)未來的經(jīng)營成果及財務狀況，導致目前的財務報表缺少前瞻性和預測性

58、信息，雖然歷史成本在一定程度上可以預測未來，但并不等同于未來。另外，由于財務報告是定期披露的，在時效性上滯后于具體事件的發(fā)生，隨著信息技術、金融創(chuàng)新的發(fā)展和企業(yè)交易時間在縮短，財務狀況變化的頻度在加快，這種時效上的滯后使得企業(yè)財務信息使用者很難及時做出應對措施。</p><p>　　第三，財務信息披露不充分，許多表外信息得不到保證</p><p>　　我國上市公司在財務信息披露的過程中，往

59、往對有利于公司的財務信息進行過量披露，對公司不利的財務信息閉口不談，主要表現(xiàn)為:對企業(yè)償債能力的披露不夠充分，對企業(yè)應收賬款分析不夠，對企業(yè)的對外擔保、或有事項等項目進行隱瞞;對企業(yè)關聯(lián)交易的信息披露很少，甚至有的企業(yè)根本就不對關聯(lián)交易進行披露;對一些重大事項的披露不夠充分;對資金去向和利潤構成的財務信息披露不夠細致;不少企業(yè)借保護商業(yè)秘密為理由，對企業(yè)當期的并購、交易等事項進行隱瞞。與西方發(fā)達國家證券市場相比，我國上市公司的表外信息披

60、露更是問題重重，許多公布的信息嚴重不實，對公眾存在嚴重的誤導，許多上市公司的盈利預測報告、投資價值分析盲目樂觀，一旦經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，必然會誤導投資者。</p><p>　　第四，各種復雜的交易和事項，難以確認和計量</p><p>　　隨著經(jīng)濟的發(fā)展和技術的進步，企業(yè)的性質(zhì)和活動變的日益復雜，各種新型公司的出現(xiàn)，使得企業(yè)內(nèi)、外部的利益相關者相互依存程度更加明顯，復雜的交易和事項不斷出現(xiàn)。

61、例如一些基于項目的企業(yè)合作、網(wǎng)絡技術和電子商務等手段的聯(lián)合運用等，現(xiàn)行的公認會計準則沒有規(guī)定該如何將這些事項在財務報表上確認和計量，當前的財務信息披露對這些交易和事項的揭示也不多，我國上市公司對這些事項的披露更是空白。</p><p>　?。ǘ┪覈鲜泄矩攧罩卫頇C制存在問題的原因</p><p>　　我國上市公司的財務治理機制正處于調(diào)整過程中;即從傳統(tǒng)的計劃模式向現(xiàn)代公司制度轉(zhuǎn)化。同時

62、，由于我國公司財務治理模式基本上是引用西方發(fā)達國家的，由于存在著深刻的制度、文化等背景差異，在吸收和消化這些模式的過程中必然產(chǎn)生碰撞和磨擦，由此形成的各種問題是難免的。我國公司財務治理問題產(chǎn)生的原因主要有以下幾個方面。</p><p>　　1．中小股東參與經(jīng)營意識不強</p><p>　　在制度上，現(xiàn)代公司制度只有形式的“架子”，股東大會起不到應有的監(jiān)督作用，而在這一點上，除了一股獨大的原

63、因外，中小股東參與經(jīng)營意識不強是重要的一方面?，F(xiàn)代公司制度最基本的產(chǎn)權特征，在一些上市公司中恐怕從來都只是個擺設。出資者的所有權與法人財產(chǎn)權應該分離，出資者對屬于自己的部分資產(chǎn)進行直接支配，這是現(xiàn)代公司制度最低的要求。而一些公司治理結構根本不存在，董事會被個別人操縱，“內(nèi)部人”支配公司資產(chǎn)。</p><p>　　2．經(jīng)營者財務目標與所有者財務目標不一致</p><p>　　不論是經(jīng)營者還是

64、所有者，他們的財務目標都是追求自身利益的最大化。所有者的財務目標是獲取投入資本長期的最大限度的增值，他們十分關心上市公司的長遠利益和整體價值。委托代理理論認為，經(jīng)營者的目標主要是追求個人效用最大化，例如要求優(yōu)厚的報酬、在職消費、閑暇時間、貪圖舒適的生活等。因此，經(jīng)營者在有利于自己的利益的時候往往會忽視所有者的利益。例如所有者希望投入上市公司的資金都用來為自己生產(chǎn)利潤，但經(jīng)營看或許更喜歡花錢租大一些的辦公室、購買一些高級家具等。</

65、p><p>　　3．對上市公司違法行為的處罰過輕</p><p>　　對擾亂財務治理的當事人(包括主體和中介)處罰過輕，使得公司違法的代價極低。如有些公司存在的多項違法行為，早已經(jīng)觸犯《刑法》，構成破壞社會主市場經(jīng)濟秩序罪，有關責任人是應該作刑事處罰的。但是這些公司的主要管理人卻往往只是受到行政處罰，司法介入滯后。比如銀廣夏就出現(xiàn)類似問題，如果當時在監(jiān)管部門給予行政處罰后就把銀廣夏案件移送檢察

66、院，司法介入及時有效的話，銀廣夏的利潤造假行為不會直至那么久之后才被曝光?？梢?，以行政處罰代替刑事處罰等于姑息養(yǎng)奸，不利于上市公司的長遠發(fā)展。</p><p>　　4．信息披露制度存在缺陷</p><p>　　評價資本市場效率的強弱，信息的有效性是一個重要指標。而一些公司能夠長期造假未被發(fā)現(xiàn)，屢遭輿論質(zhì)疑都有驚無險，很大程度上“得益”于信息披露制度的缺陷。無法讓中小股東認識上市公司的控股股

67、東，及動態(tài)掌握控股股東的經(jīng)營風險，是現(xiàn)行信息披露制度的一大盲點。銀廣夏案例說明針對控股股東的信息披露不足，勢必使上市公司的信息披露質(zhì)量大打折扣。</p><p>　　5．信息不完全與信息不對稱</p><p>　　信息不完全是指由于客觀環(huán)境的復雜性、不確定性以及人的認識能力的有限性，人們不能充分了解所需要的一切信息;信息不對稱是指經(jīng)濟交易的雙方對有關信息了解和掌握不一樣多。委托代理理論認為

68、，經(jīng)營者與所有者之間存在典型的信息不完全與信息不對稱問題。經(jīng)營者可以利用其信息優(yōu)勢謀求個人的利益，因此，逆向選擇和道德風險是不可避免的。逆向選擇是指公司所有者在與經(jīng)營者締約前，經(jīng)營者具有利用自己信息上的優(yōu)勢與對方缺乏信息的劣勢的傾向。所有者在非充分了解信息的情況下，一些不稱職的經(jīng)營者可能會充斥管理職位而排斥了優(yōu)秀的經(jīng)營者，即產(chǎn)生所謂的“劣幣逐良幣”現(xiàn)象。道德風險是指所有者與經(jīng)營者締約后，由于經(jīng)營者所作的主觀努力與客觀因素的影響混雜在一起

69、，所有者無法對經(jīng)營者的敗德行為加以觀察、證實所帶來的風險。</p><p>　　三、上市公司財務控制模式的對策分析</p><p>　　針對我國上市公司財務控制存在的問題，從產(chǎn)權配置、市場監(jiān)管、公司治理、財務控制四個方面，提出了相應的對策和建議。</p><p>　?。ㄒ唬├眄槷a(chǎn)權關系，完善財權配置</p><p>　　(1)加快產(chǎn)權制度改革

70、，加快按市場經(jīng)濟規(guī)則運行的資本市場建設</p><p>　　我國的上市公司，半數(shù)以上是由原國有企業(yè)脫胎而來。在股權分置改革以前，為了滿足股份有限公司設立的有關規(guī)定，上市公司設置了名義上的多元法人股權結構，國有大股東處于絕對控股地位，并且國有股和法人股在資本市場中處于不可流通的地位。因此，在實際的操作過程中，必須加快國有股流通的速度和程度，加快產(chǎn)權制度改革。另外，我國的資本市場一定程度上是基于國企改革、融資等問題而

71、設立的，投資者利益沒有予以保護，不具備投資功能，是一個非市場經(jīng)濟環(huán)境下的畸形資本市場。必須建立具有投資、融資、資源配置等功能的資本市場，使投資者利益得到根本保護。</p><p>　　(2)建立利益相關者共同財務控制模式</p><p>　　既然公司是利益相關者的專用性投資締結的合約網(wǎng)絡，那么就意味著公司要為各利益相關者服務，而不僅僅是為大股東等企業(yè)‘內(nèi)部人’服務。公司的利益是各利益相關者

72、的共同利益，而不僅僅是股東的利益。每個利益相關者都有平等機會分享公司所有權，而不是把公司所有權集中地分配給股東，這就要求公司治理要采用利益相關者共同治理機制。而公司財權是公司所有權(包括剩余索取權和控制權)的核心內(nèi)容，財務控制是公司治理的核心內(nèi)容，也要建立利益相關者共同治理的財務控制模式，即公司財權應由各利益相關者共同分享，而且對每個利益相關者來說，公司財權都是對稱分布的。</p><p>　　(3)確企業(yè)法人財

73、產(chǎn)權，優(yōu)化上市公司股權結構</p><p>　　公司財務控制結構是借以處理公司中的各種財務合約，協(xié)調(diào)和規(guī)范公司各利益主體之間的財務關系的一種制度安排。這種利益安排中，股權結構是基礎，在相當程度上起著決定性作用。因為股權結構決定了企業(yè)所有者和股東大會的組成，進而決定了董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員的組成，而股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員是公司財務控制模式中的四大主體。只有明確企業(yè)法人財產(chǎn)權，建立合理的股權結構，才一可

74、能從整體上形成完善的公司財務控制結構，才能保證公司取得良好的經(jīng)營業(yè)績。因此，股權結構的調(diào)整與完善是優(yōu)化公司財務控制結構的一種重要途徑(楊麗華等，2002)。</p><p>　　我國上市公司股權結構優(yōu)化和完善的方向是：減少國有股在公司股權中的比例，進一步分散股權，發(fā)展多元投資主體，著重培養(yǎng)一些穩(wěn)定的核心大股東，包括公司法人、基金等機構投資者和銀行，并加強對中小股東的保護，優(yōu)化的目的是解決所有者缺位問題，從而強化股

75、東大會的職能，相應地，公司的董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層等機構都將隨之發(fā)生較大變化，這將有助于健全公司內(nèi)部的制衡機制，并促進公司財務控制結構的改蓋</p><p>　　(4)提高上市公司中小股東參與公司治理的積極性，確保其利益不受侵害</p><p>　　在具體操作過程中，為確保中小股東的利益不受侵害，必須提高他們參與公司治理的積極性。具體方法，我認為可以設立一個公眾持股協(xié)會，該協(xié)會的宗旨是為中

76、小投資者服務，該協(xié)會在中國證監(jiān)會下運作，通過收取上市公司股票交易額的一定比例作為資金，運用這筆資金購入我國所有上市公司的很少數(shù)量的股票，雖然從法律層面上不會成為上市公司的股東，但在實際中可以代表中小投資者參加上市公司的股東大會，對上市公司和各個中介機構進行監(jiān)督，以解決中小投資者利益的不到保障的問題。</p><p>　?。ǘ┘訌娛袌霰O(jiān)管，提高外部治理力度</p><p>　　(1)強化債

77、權人的相機治理</p><p>　　目前，我國上市公司財務資源的半數(shù)由債權人提供，但直接債券融資市場很小，主要是由于企業(yè)信用體系不健全和政府社會風險控制的政策導向失衡造成的。要強化債權人參與治理的力度，必須最大化的保證銀行的獨立性。結合銀行產(chǎn)權制度和內(nèi)部管理創(chuàng)，保證銀行作為獨立的產(chǎn)權主體，有獨立的剩余財務收益，允許銀行以債權人代表或股東委托人的身份進入貸款企業(yè)。債權人可以按照所占財物資源的比例，依靠政策、法律直接

78、進入監(jiān)事會和董事會，也可以按照權利信托的機制，其他債權人和中小股東自愿將權力委托給主銀行行使，使主銀行以債權人代表、股東代表的身份，獲得更大的投票力度和監(jiān)控權限，直接參與和監(jiān)督財務決策的形成及執(zhí)行。通過強化債權人的相機治理，保證分享財務信息的重要機制，只有財務信息順暢、快速共享才能保證財務監(jiān)督權的切實行使(王玉英，2005)。</p><p>　　(2)強化財務中介機構的責任和職業(yè)操守</p>&l

79、t;p>　　財務中介機構行為規(guī)范的重要基礎是財務利益獨立。事實上，作為業(yè)界精英五大會計師事務所的成員并不缺乏應有的職業(yè)關注所需具備的職業(yè)判斷能力，失敗案例的原因在于獨立性受到了損害。從經(jīng)濟學的角度上來講，注冊會計師行業(yè)的價值在于消除公司管理當局和公司外部利益相關者關于財務報告質(zhì)量方面的信息不對稱(任巧，2004)。如果沒有注冊會計師審計向外部報表使用者發(fā)送關于財務報告質(zhì)量的信號或發(fā)送的信號不正確，就會出現(xiàn)經(jīng)典經(jīng)濟學中的逆向選擇問題

80、，即一方面上市公司敢于造假，另一方面報表使用者對報告的質(zhì)量缺乏信任，其結果是財務報告在利益相關者的決策中起不到任何作用。注冊會計師若要消除這種逆向選擇，其首要條件是保持與客戶的獨立性，因此實行審計業(yè)務與咨詢服務的分離是值得考慮的措施。另外，需加強輪換與同業(yè)互查制度的執(zhí)行力度。由于會計師事務所之間檢查與被檢查的關系可以無限次輪換，如果一家事務所給與另一方不合格，另一方同樣有機會給與報復，所以，在理性人的假設下，各事務所必然達成一種默契，這

81、樣，同業(yè)互查制度也必然會退化為事務所抵擋其他利益集團壓力、塑造公司審計質(zhì)量聲譽的工具，從而抑制它帶來實質(zhì)上的注冊會計師質(zhì)量的提高。</p><p>　　（三）改善現(xiàn)有的公司治理層</p><p>　　(1)改善公司股東大會現(xiàn)狀，提高廣大中小投資者的經(jīng)營與參與意識</p><p>　　現(xiàn)有公司股東會的組織形式不利于中小股東的利益保護，市場的規(guī)范取決于投資者觀念的轉(zhuǎn)變，

82、股民投資觀念的理性化是市場規(guī)范的關鍵。從長遠考慮，可以對投資者進行證券知識與投資理念的培訓，只要投資者對股票的實質(zhì)與投資的風險、上市公司及各類中介機構的運行機制以及市場“三公”原則的內(nèi)容及表現(xiàn)方式有足夠的認識，各種違規(guī)違法操作將會失去其產(chǎn)生的環(huán)境。還可以成立公眾股東協(xié)會，協(xié)會以保護中小投資者的正當利益為宗旨，從投資者的交易額中收取少量費用作為協(xié)會的活動經(jīng)費，同時，以少量的資金象征性地分別購入每家上市公司少量股票，雖然在法律上成不了上市公

83、司的真正股東，但必要時可以出席上市公司的股東大會，代表廣大中小股東對上市公司及各類中介機構實施有效監(jiān)督。</p><p>　　(2)完善專業(yè)化分工的董事會制度</p><p>　　董事會作為公司的最高決策機構，擁有聘用和解雇首席行政官(CEO)、重大投資、兼并和收購等戰(zhàn)略性的決策控制權。董事會一般下設生產(chǎn)經(jīng)營委員會、任免委員會、報酬委員會、關系委員會、價格委員會、執(zhí)行委員會和審計委員會等。

84、我國上市公司在進行財務報告審計時一般是由管理層聘請會計師事務所進行審計，發(fā)表意見。但目前我國注冊會計師整體執(zhí)業(yè)水平不高、職業(yè)道德相對較差、缺乏公信力，出具虛假財務審計報告的現(xiàn)象時有發(fā)生，銀廣廈、麥科特、鄭百文等案件無不與注冊會計師有關。由管理層自己聘請會計師事務所進行審計，達不到監(jiān)督公司管理層的目的。在這種情況下，設立審計委員會負責聘請會計師事務所對公司進行審計，就可以在管理層與外部獨立審計之間形成一種有效的監(jiān)督力量，增強外部審計的客觀

85、公允性。審計委員會除了代表所有者的利益對管理層進行監(jiān)管外，更為重要的是要確保其所聘請的會計師事務所客觀公允地發(fā)表審意見，以避免會計師事務所和公司管理層達成某種默契而提供虛假的財務審計報告 (汪麗霞，2005)。</p><p>　　(3)針對監(jiān)事會職能履行力度不大的問題，引入獨立董事制度，加強企業(yè)監(jiān)控</p><p>　　2001年8月21日中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于上市公司建立獨立董事制度

86、的指導意見》明確規(guī)定上市公司董事會成員應有1/3以上為獨立董事，其中應當至少包括一名會計專業(yè)人士。從完善獨立董事制度來說，我認為應該從三個方面入手：①授予獨立董事財務監(jiān)督權，鑒于我國監(jiān)事會監(jiān)督能力較弱，應該取消其財務監(jiān)督權，完全賦予獨立董事；②建立合理的獨立董事的選聘機制，如何使聘任的獨立董事既可以從專家的角度評價公司重大決策的可行性，又可以獨立的監(jiān)督公司的經(jīng)營者，保護全體股東，特別是中小股東的利益，并未有一個統(tǒng)一的標準。應該本著“公開

87、、公平、公正”的競爭原則，以公開招聘為主，推薦為補，實現(xiàn)獨立董事法律地位和真正意義上的獨立；③建立有效的薪酬制度，關于獨立董事的薪酬問題存在一個悖論，如果對獨立董事的薪金定的過高，會使其喪失獨立行，對公司形成依賴，而過低的話，則不會調(diào)動獨立董事的積極性，因此要根據(jù)我國上市公司的實際確定一種合適的薪酬制度。切實解決上述獨立董事制度存在的三個問題，就能夠很好的解決我國當前監(jiān)事會功能失調(diào)的問題。</p><p>　?。?/p>

88、四）改善公司財務治理</p><p>　　1．強化財務激勵約束機制</p><p>　　(l)完善權益分配和監(jiān)督機制</p><p>　　企業(yè)激勵約束機制的建立與企業(yè)利益密切相關。目前，我國上市公司處于一種“有權而無利”的狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營者不但沒有監(jiān)督財務人員的積極性，甚至很多假賬都得到了經(jīng)營者的認同。防止經(jīng)營者背離國家利益的一個途徑就是國家改變信息獲取的途徑和數(shù)量，

89、加強對管理者的監(jiān)督，但是，我們應當看到，全面監(jiān)督是不現(xiàn)實的，經(jīng)營者比所有者有更大的管理優(yōu)勢，更清楚什么是對企業(yè)更有利的行動方案。同時，全面監(jiān)督的成本很高，有時可能超過其帶來的收益。因此，雖然監(jiān)督可以減少經(jīng)營者損害所有者的行為，但不可能通過監(jiān)督來解決一切問題。所有者應該采取激勵和監(jiān)督兩種辦法來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的關系，關鍵是權衡利弊，找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離所有者目標的損失之和最小的解決辦法(李殊，2004)。</p>

90、<p>　　(2)加強國家財產(chǎn)監(jiān)管，建立財務約束體系</p><p>　　健全財務監(jiān)督體系是治理財務信息混亂的重要手段。在具體運作中，首先，健全企業(yè)內(nèi)部約束機制，企業(yè)要實現(xiàn)自主經(jīng)營、自我發(fā)展，就必須建立健全的內(nèi)部約束機制，實現(xiàn)自我管理、自我監(jiān)督;其次，財政部門要做好對企業(yè)財務工作的監(jiān)督和指導，財政部門和企業(yè)主管單位要依據(jù)《會計法》，加強對企業(yè)財務人員的管理，監(jiān)督指導企業(yè)的財務工作，使財務核算、財務監(jiān)督

91、規(guī)范化和制度化;第三，加強財務工作的社會監(jiān)督，大力推行注冊會計師審計制度，由注冊會計師對企業(yè)財務報告進行審計監(jiān)督。</p><p>　　(3)合理安排資本結構，約束經(jīng)營者機會主義傾向</p><p>　　在對企業(yè)經(jīng)營者提供物質(zhì)激勵，刺激他們努力工作的同時，也要防止他們的機會主義傾向，要將他們的利益與股東利益密切聯(lián)系起來。如果企業(yè)僅擁有權益資產(chǎn)，那么經(jīng)理人員承擔破產(chǎn)風險的機會就小，企業(yè)即使經(jīng)

92、營業(yè)績不佳，也不會有債務違約的壓力。如果在企業(yè)資本結構中加入債務資金，一方面可以約束企業(yè)經(jīng)營者將現(xiàn)今用于企業(yè)的盲目擴張，另一方面，償債的壓力將導致經(jīng)營者努力提高企業(yè)資本收益率。同時通過負債經(jīng)營，企業(yè)經(jīng)營者向市場傳遞這樣的信號:他們會努力經(jīng)營企業(yè)，使企業(yè)的價值不斷增值。</p><p>　　(4)完善經(jīng)營者選擇機制和經(jīng)理人市場建設</p><p>　　經(jīng)營者的選擇機制關系到股票期權激勵政策應

93、用的準確性，股票期權要求其激勵對象是真正的企業(yè)家。我國由國企改組上市的股份公司，由于其經(jīng)營者大多由原來的國有企業(yè)管理者平行位移而來，這導致了股票期權的激勵作用得不到充分發(fā)揮。從長遠看，培育職業(yè)經(jīng)理階層，形成職業(yè)經(jīng)理人市場是建立經(jīng)營者財務激勵約束機制的必然要求(景東華，2002)。我國目前應該積極探索財務經(jīng)理人員的董事會選聘機制及市場化配置的途徑，實現(xiàn)董事會和經(jīng)理層的有效制衡。而財務人員選聘時從市場中來，解聘后又到市場中去的做法，也有利于

94、打破國有企業(yè)的“干部終身制”。</p><p>　　2．完善財務決策機制</p><p>　　(l)加強資本運營，優(yōu)化資本結構</p><p>　　上市公司的最大優(yōu)勢體現(xiàn)在資本運營上，可以通過資本運營來優(yōu)化資本結構，在具體運作過程中，主要從以下幾個方面改善:</p><p>　　第一，資本結構應立足于企業(yè)所處的行業(yè)，充分考慮自身現(xiàn)金流的穩(wěn)定性

95、。資本有機構成低、經(jīng)營風險大、產(chǎn)業(yè)集中度低的行業(yè)不可過多舉債。第二，資本結構的優(yōu)化應結合企業(yè)自身的獲利能力，要以降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)獲利能力為目的。第三，企業(yè)資本規(guī)模的擴張必須能帶動資本結構的優(yōu)化。現(xiàn)代企業(yè)增長模式的轉(zhuǎn)變迫使企業(yè)更加注意資本運行的質(zhì)量，在優(yōu)化資本結構的同時降低財務風險。第四，資本運營要注意企業(yè)風險的適應性。企業(yè)要根據(jù)自身的盈利目標、實力和抵御風險的能力進行資本結構的優(yōu)化和組合，不僅要考慮增加企業(yè)的價值，也要關注企業(yè)

96、風險的適應度。第五，資本運營要保持合理的舉債能力?，F(xiàn)代企業(yè)制度下，充分認識并保持企業(yè)的舉債能力，保證企業(yè)資本的安全、完整和增值。第六，資本結構的優(yōu)化要因時而異，企業(yè)處于不同的發(fā)展時期應有不同的資本經(jīng)營策略，應根據(jù)所處的成長周期，采取相應的策略。</p><p>　　(2)加快股權分置改革</p><p>　　與國外股票市場相比，股權分置是我國股票市場的最大特點。上市公司的股票包括流通股和非

97、流通股，而非流通股股東更多的從控制大量自由現(xiàn)金流中獲得自身利益。在現(xiàn)有股權結構下，股權的流動性非常有限，非流通股占上市公司總股本的大部分，不利于公司股權結構調(diào)整，也嚴重影響了證券市場的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。加快股權分置改革的進度，實現(xiàn)國有股股權的流通，有利于提高證券市場的資源配置效率，實現(xiàn)國有控股企業(yè)股權結構的多元化，形成規(guī)范的法人治理結構，從而為更好地解決上市公司融資偏好問題。</p><p>　　(3)提高企

98、業(yè)投資決策的合理性</p><p>　　針對當前我國企業(yè)投資決策出現(xiàn)的問題，擬從下列幾個方面進行改善:第一，建立完善的投資監(jiān)督和控制機制;第二，加強企業(yè)投資的成本控制，選擇合適的會計政策;第三，明確資本增值的目標責任和考核辦法，完善對投資具體經(jīng)辦人的考核體系;第四，做好投資的市場調(diào)查工作，加強企業(yè)投資的風險控制，建立完善的投資程序。</p><p>　　(4)提高企業(yè)利潤分配的合理性<

99、;/p><p>　　彌補虧損—計提法定盈余公積金—計提公益金—計提任意盈余公積金—向股東(包括企業(yè)管理者和職工)分配利潤，這種我國當前上市公司的傳統(tǒng)利潤分配方式己經(jīng)遠遠落后于經(jīng)濟的發(fā)展，這種利潤分配制度對物質(zhì)資本在創(chuàng)造財富中起主導作用而言是有效的，針對基于人力資本主導創(chuàng)造財務的時代，上述分配制度不利于調(diào)動廣大勞動者的積極性和創(chuàng)造性。因此，在我國上市公司的利潤分配中應提高對管理者和員工的關注程度，注重他們的效益，以提高

100、他們的積極性。</p><p>　　3．加強我國上市公司財務信息披露力度</p><p>　　(l)加強企業(yè)內(nèi)部財務信息管理，建立外部約束機制</p><p>　　提高內(nèi)部財務人員素質(zhì)，規(guī)范會計核算程序，健全企業(yè)財產(chǎn)物資、財務收支制度，強化企業(yè)內(nèi)部約束機制，杜絕管理者的虛假財務信息披露行為。由于公司治理結構是保護投資者利益的基礎，盡管它不屬于財務信息披露的范圍，但發(fā)

101、達國家的市場監(jiān)管機構都將其作為公司財務信息披露的重要內(nèi)容。我國許多上市公司產(chǎn)權結構不合理，公司治理存在先天性不足。財務信息披露失真的問題大多源于公司缺乏強有力的治理結構，因此，完善我國公司治理結構是財務信息披露的前提。同時，良好的外部約束機制是保證財務信息真實的有力手段。首先，應該嚴格執(zhí)行會計準則和會計制度，加強會計監(jiān)督工作，會計師事務所對財務信息披露起非常重要的作用，建立和健全以會計師事務所為核心的社會監(jiān)督體系，可以增強市場對財務信息

102、的監(jiān)督，使企業(yè)財務信息在收集、存儲、周轉(zhuǎn)和披露中得以客觀的傳遞;其次，應完善立法制度，由于我國證券市場剛剛起步，配套的立法制度還未完善，通過立法，強化財務信息質(zhì)量的規(guī)范，對造假者披露虛假財務信息制定嚴格的法律責任，對人為捏造會計數(shù)據(jù)、編制虛假報表的行為給予嚴厲的法律制裁;第三，政府行政部門加強宏觀調(diào)控管理，政府的審計、財政、稅務、物價等部門應互相配合協(xié)調(diào)</p><p>　　(2)改善傳統(tǒng)的財務報告形式，提高財務

103、信息披露的及時性</p><p>　　首先，不再采用單一的歷史成本計量基礎，未來的財務報告應采用多種計量方法，針對出現(xiàn)的衍生金融工具，可采用公允市價來衡量;其次，更多的披露不確定性和風險信息，隨著企業(yè)競爭的加劇，企業(yè)的經(jīng)營與財務風險不斷加劇，不確定信息大量增加，企業(yè)需要加強對不確定性財務信息和風險的控制;第三，增加分部信息的披露，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，我國很多上市公司的經(jīng)營業(yè)務和分支機構都比較復雜，需要加強對它