1、貨幣政策是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要組成部分，其傳導(dǎo)過(guò)程包括：“政策工具→操作目標(biāo)→中介目標(biāo)→最終目標(biāo)”。作為貨幣政策的起點(diǎn)，中央銀行運(yùn)用政策工具對(duì)中介目標(biāo)的影響大小，直接關(guān)系到我國(guó)整個(gè)貨幣政策有效性強(qiáng)弱。1984年以來(lái)人民銀行不斷運(yùn)用貨幣政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，成功實(shí)現(xiàn)了20世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，解決了21世紀(jì)初的通貨緊縮問(wèn)題。2002年以來(lái)，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的日趨加劇又對(duì)央行運(yùn)用貨幣政策工具提出了新的挑戰(zhàn)。從貨幣政策工具運(yùn)用出發(fā)，

2、研究我國(guó)貨幣政策內(nèi)部傳導(dǎo)的效率，對(duì)貨幣政策工具的合理的選擇和搭配，中介指標(biāo)的選擇以及提高貨幣政策效率以保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展都具有現(xiàn)實(shí)和理論意義。 本文首先分析了貨幣政策工具對(duì)中介目標(biāo)的理論基礎(chǔ)和作用機(jī)制，即闡述了貨幣政策工具和中介目標(biāo)的種類，概述了貨幣政策內(nèi)外傳導(dǎo)過(guò)程，闡明了貨幣政策工具對(duì)中介目標(biāo)影響的貨幣乘數(shù)效應(yīng)和流動(dòng)性效應(yīng)；其次，根據(jù)我國(guó)不同時(shí)期貨幣政策工具和中介目標(biāo)選擇以及傳導(dǎo)機(jī)制的差異，分別回顧了1978—1993年以直

3、接調(diào)控為主的時(shí)期、1994—1998年過(guò)渡時(shí)期，1998年至今間接調(diào)控為主的時(shí)期這三個(gè)階段我國(guó)貨幣政策工具、貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模的變動(dòng)規(guī)律及相互影響的數(shù)量特征。再次，基于規(guī)范的計(jì)量分析方法對(duì)貨幣政策工具運(yùn)用與中介目標(biāo)變化的內(nèi)在關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，分析了包括存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、再貸款、利率等工具影響力度、穩(wěn)健性、靈敏度以及時(shí)滯程度大小，其中存款準(zhǔn)備金仍是力度最大的工具之一，外匯占款對(duì)我國(guó)貨幣政策亦影響重大。最后，根據(jù)實(shí)證的結(jié)果